開特股份：汽車熱管理傳感器積累深厚，產(chǎn)品線延伸至機(jī)電一體化（海通證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月17日，海通證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)開特股份（832978）。

開特股份業(yè)務(wù)領(lǐng)域?yàn)槠嚐峁芾硐到y(tǒng)，主要產(chǎn)品大類包括傳感器、控制器、執(zhí)行器。公司在熱管理領(lǐng)域深耕多年，目前已經(jīng)進(jìn)入比亞迪、上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)等國(guó)內(nèi)外主流主機(jī)廠，以及翰昂、松芝、捷溫等國(guó)內(nèi)外知名汽車熱系統(tǒng)廠商。

電動(dòng)車溫度傳感器應(yīng)用領(lǐng)域多于燃油車，推動(dòng)傳感器成為公司主要收入增長(zhǎng)點(diǎn)。根據(jù)公司招股書援引中汽協(xié)《中國(guó)汽車電機(jī)電器電子行業(yè)分析報(bào)告白皮書》統(tǒng)計(jì)，2023上半年，公司車用系列傳感器產(chǎn)品銷售收入位居前三。開特股份傳感器產(chǎn)品包括溫度傳感器、光傳感器，主要用于汽車熱管理。出于對(duì)電池壽命和安全的考量，電動(dòng)車對(duì)于汽車熱管理有著更嚴(yán)格的要求，必須在多處測(cè)量電池溫度（電池本體、接線柱、冷卻液），防止局部過熱；此外，車用傳感器的新應(yīng)用場(chǎng)景不斷涌現(xiàn)，例如座椅加熱溫度傳感器，從兩方面拓展了車用溫度傳感器的應(yīng)用場(chǎng)景。2023上半年，傳感器業(yè)務(wù)收入1.1億元，同比增長(zhǎng)34%。

根據(jù)公司招股書，新四化趨勢(shì)下，車用控制器、執(zhí)行器需求不斷增加。公司控制器主要產(chǎn)品為用于鼓風(fēng)機(jī)、冷卻扇控制系統(tǒng)的調(diào)速模塊類產(chǎn)品，主要通過改變流經(jīng)鼓風(fēng)機(jī)、冷卻扇電機(jī)的電流，改變鼓風(fēng)機(jī)、冷卻扇的轉(zhuǎn)速。公司執(zhí)行器產(chǎn)品主要包括空調(diào)系統(tǒng)用直流電機(jī)執(zhí)行器、步進(jìn)電機(jī)執(zhí)行器和無刷電機(jī)執(zhí)行器等，用來控制風(fēng)門的開關(guān)及角度，調(diào)節(jié)各種風(fēng)道的通風(fēng)面積。根據(jù)公司招股書，執(zhí)行器需求不斷增加，例如門把手電機(jī)、充電蓋電機(jī)、AGS進(jìn)氣格柵電機(jī)執(zhí)行器、水閥電動(dòng)執(zhí)行器等。2023上半年，公司執(zhí)行器實(shí)現(xiàn)收入0.9億元，同比增長(zhǎng)63%。

2023上半年，公司收入同比增長(zhǎng)37%。2023上半年收入增長(zhǎng)主要由于：1）國(guó)內(nèi)乘用車產(chǎn)銷回暖，以及第一大客戶比亞迪汽車整車產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)，根據(jù)比亞迪披露的2023年1-6月產(chǎn)銷快報(bào)，比亞迪的汽車整車產(chǎn)量較上年同期增長(zhǎng)95%。2）執(zhí)行器類新產(chǎn)品，出風(fēng)口電機(jī)執(zhí)行器和水閥電機(jī)執(zhí)行器從2022年下半年開始銷售。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)，公司2023/24/25年?duì)I收6.71/8.23/9.63億元，歸母凈利潤(rùn)0.92/1.15/1.40億元，EPS為0.52/0.65/0.79元。參考可比公司，給予公司2024年25~30x PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間16.25~19.50元。首次覆蓋，給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲、乘用車需求下滑。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)