航空公司行業(yè)跟蹤報告：12月行業(yè)供需環(huán)比改善，國際線穩(wěn)定恢復，地區(qū)線超19年同期（海通證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月17日，海通證券發(fā)布研報點評航空公司行業(yè)。

12月行業(yè)供需環(huán)比改善，國際線穩(wěn)定恢復，部分航司地區(qū)線已超19年同期。12月五家上市航司（中國國航、東方航空、南方航空、春秋航空、吉祥航空）總供給、需求環(huán)比各上升6.1%/7.3%（中國國航數(shù)據(jù)為并表山航口徑，下同），約為19年同期的97.4%/93.9%，客座率環(huán)比上升0.8個百分點至77.9%，較19年同期下滑2.9個百分點。12月行業(yè)供需環(huán)比改善。具體來看：國內(nèi)線供給、需求環(huán)比各上升2.1%/2.6%，約為19年同期的110.77%/107.89%，客座率環(huán)比上升0.4個百分點至79.4%，較19年同期下滑2.1個百分點。國際線穩(wěn)定恢復，供給、需求環(huán)比各上升20.7%/25.8%，約為19年同期的70.64%/65.42%（11月份分別為62.72%/56.93%，供需恢復穩(wěn)健），客座率環(huán)比上升3個百分點至73.7%，較19年同期下滑5.9個百分點；地區(qū)線供需已恢復至19年同期水平，供給、需求環(huán)比各上升9.1%/12.1%，約為19年同期的102.8%/99.5%，主因東航、吉祥等加大運力投放，客座率環(huán)比上升1.9個百分點至70.8%，較19年同期下降2.4個百分點。

三大航主導修復節(jié)奏，吉祥恢復較全面，春秋客座率亮眼。12月三大航（中國國航、中國東航、南方航空）供需環(huán)比各上升5.9%/7.0%，主導恢復節(jié)奏。國內(nèi)線供需分別恢復至19年同期的108.1%/104.7%，較上月恢復進度（107.1%/101.5%）更進一步。其中東航供給側(cè)恢復快于國航和南航，地區(qū)線恢復超出19年同期水平三成，南航需求側(cè)恢復相對較快，國內(nèi)線略快于東航。小航恢復則有所區(qū)別：吉祥航空體現(xiàn)出航線全面恢復的特點，國內(nèi)/國際/地區(qū)航線需求分別達19年同期的127.7%/86.4%/165.0%，總需求恢復至19年同期的121.5%，總客座率超19年同期1.7個百分點至82.6%。春秋航空則保持領先的客座率，其總/國內(nèi)線/國際線/地區(qū)線客座率分別達89.2%/89.6%/86.2%/93.0%，總客座率超19年同期1.4個百分點。

1月各航司執(zhí)飛航班量與飛機日利用率環(huán)比上升明顯。2024年1月1日~1月14日，國航\東航\南航\春秋\吉祥日執(zhí)飛航班量較12月環(huán)比各上升5.0%/6.3%/2.7%/6.1%/3.1%。飛機日利用率方面，國航/東航/南航/春秋/吉祥飛機日利用率較12月環(huán)比各上升3.7%/5.9%/3.0%/7.5%/1.4%，分別達到7.4/7.4/8.1/8.2/8.1小時/天。

國際航班復蘇加快，關注大周期投資機會。23年國際航班加速恢復，五一、暑運、國慶等節(jié)假日旺季國內(nèi)、國際供給、需求環(huán)比上升迅速，高票價帶動航司量價齊升。我們認為行業(yè)恢復趨勢確立，大周期逐漸上行：國內(nèi)需求增長已筑牢航司業(yè)績修復基礎。隨著國際關系緩和、出境政策放松，24年國際航空出行需求將進一步回暖；此外海外機場地面保障、航司運力等逐漸恢復，24年國際線有望進一步修復。我國航空公司長期看運力引進增速放緩確定性較高；出行信心持續(xù)修復，看好未來航空行業(yè)長期投資邏輯不變（即供需格局改善、票價市場化），靜待經(jīng)濟回暖。考慮今年春運為疫情來第一個正常的春運假期，疊加國際航班加速修復消化冗余運力，我們預計24年春運量價修復水平或有望好于23年暑運，24年航司盈利中樞有望抬升，關注航空板塊投資機會，推薦吉祥航空、春秋航空、中國國航。

風險提示：匯率、油價波動、經(jīng)濟下行、安全事故等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)