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梅花生物:員工持股計劃發(fā)布,彰顯公司發(fā)展信心(華西證券研報)

每日經(jīng)濟新聞 2024-01-17 21:54:24

每經(jīng)AI快訊,2024年1月17日,華西證券發(fā)布研報點評梅花生物(600873)。

事件概述

公司發(fā)布2024年員工持股計劃(草案),參加員工持股計劃的總?cè)藬?shù)不超過245人,其中董事(不含獨立董事)、監(jiān)事、高級管理人員為9人,本員工持股計劃設(shè)立時計劃份額合計不超過25,000萬份,以“份”為認購單位,每1份額的認購價格為人民幣1.00元,籌集資金總額上限為25,000萬元。

分析判斷:

連續(xù)4年推出員工持股計劃,彰顯公司凝聚力&發(fā)展信心

2021-2024年,公司已連續(xù)4年推出員工持股計劃,據(jù)員工持股計劃(草案),本次員工持股計劃的目的,一方面基于對公司未來發(fā)展的信心,另一方面在于建立和完善員工、股東的利益共享機制,改善公司治理水平,提高職工的凝聚力和公司競爭力,調(diào)動員工的積極性和創(chuàng)造性,促進公司長期、持續(xù)、健康發(fā)展。本次員工持股計劃的資金總額上限不超過2.5億元。我們認為,公司連續(xù)4年推出員工持股計劃,彰顯了公司強大的凝聚力,且參加本次員工持股計劃的董高監(jiān)為9人,本次預(yù)計認購份額上限為4800萬份,占比為19.20%,我們認為這也顯示出了對公司未來發(fā)展的信心。

主產(chǎn)品供需格局改善,有望受益新增產(chǎn)能釋放

從公司主產(chǎn)品飼料氨基酸來看,2023年賴氨酸、蘇氨酸和色氨酸價格都為先低后高。2023年上半年,一方面出口減少,另一方面,國內(nèi)生豬價格持續(xù)低迷,下游養(yǎng)殖深度虧損,國內(nèi)市場呈現(xiàn)供大于求的格局,飼料氨基酸弱勢運行。進入2023年二季度,企業(yè)開工率下降,供應(yīng)收緊,廠家上調(diào)報價,行業(yè)盈利能力好轉(zhuǎn)。2023年下半年,隨著庫存消耗及開工率下降帶來的供應(yīng)收緊,供需格局出現(xiàn)顯著改善,賴氨酸、蘇氨酸和色氨酸價格均出現(xiàn)上行,2023Q4,據(jù)博亞和訊數(shù)據(jù),賴氨酸(國產(chǎn),98.5%)/蘇氨酸(國產(chǎn),99%)/色氨酸(國產(chǎn),99%)價格分別為10399.19/12204.03/73818.55元/噸,環(huán)比分別增長5.13%/7.25%/7.28%,同比分別增長9.90%/27.01%/12.89%,截止2024年1月17日,賴氨酸/蘇氨酸/色氨酸價格分別為9300/10700/76500元/噸,較2023Q4價格有所下降但同比仍有顯著上漲。項目建設(shè)上,據(jù)公司2023年半年度報告,通遼蘇氨酸項目完成設(shè)備調(diào)試,已于7月份按計劃以水代料試車。我們認為隨著飼料氨基酸行業(yè)格局的長期改善,公司將受益產(chǎn)能釋放,利潤中樞有望上移。

投資建議

2023年上半年,由于主產(chǎn)品價格調(diào)整,公司營收和歸母凈利潤同比出現(xiàn)下滑。2023年下半年,隨著產(chǎn)品庫存的逐漸消化,飼料氨基酸產(chǎn)品迎來格局改善,產(chǎn)品價格逐步上行,盡管2024年截止目前價格相比2023Q4有所下降,同比仍有顯著增長。且在賴氨酸、蘇氨酸、味精等龍頭產(chǎn)品價格調(diào)整的同時,黃原膠、醫(yī)藥氨基酸等明星產(chǎn)品持續(xù)發(fā)力,保證了收入的相對穩(wěn)定?;诖?,我們維持公司23-25年營業(yè)收入280.12/310.54/348.57億元不變,維持公司23-25年歸母凈利潤30.22/36.53/43.83億元不變,維持公司23-25年EPS1.03/1.24/1.49元不變,2024年1月17日股價10.06元/股對應(yīng)23/24/25年P(guān)E分別為10/8/7X,維持“買入”評級。

風險提示

產(chǎn)品價格波動,產(chǎn)品銷售不及預(yù)期,政策擾動,員工持股計劃實施不確定性

(來源:慧博投研)

免責聲明:本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考,不構(gòu)成投資建議,使用前請核實。據(jù)此操作,風險自擔。

(編輯 曾健輝)

 

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