均勝電子：業(yè)績(jī)改善持續(xù)，行業(yè)潮流催化公司優(yōu)勢(shì)（國(guó)元證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月17日，國(guó)元證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)均勝電子（600699）。 事件： 2024年1月16日，公司發(fā)布2023年度業(yè)績(jī)預(yù)告。預(yù)計(jì)2023全年公司營(yíng)業(yè)收入556億元，同比+12%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.89億元，同比增長(zhǎng)176%；扣非歸母凈利潤(rùn)9.89億元，同比+215%。2023年Q4歸母凈利潤(rùn)3.1億元，同比+18%；扣非歸母凈利潤(rùn)3.18億元，同比+420%。 規(guī)模效應(yīng)與降本增效同步推進(jìn)，盈利能力持續(xù)改善 2023年得益于國(guó)內(nèi)外客戶訂單的持續(xù)放量，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)繼續(xù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)的良好態(tài)勢(shì)，營(yíng)業(yè)收入規(guī)模的穩(wěn)步增長(zhǎng)使得規(guī)模效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，同時(shí)近年來(lái)公司重點(diǎn)推進(jìn)的各項(xiàng)降本增效措施也不斷取得成效。汽車(chē)安全業(yè)務(wù)歐洲、北美等區(qū)域的盈利能力得到持續(xù)改善，亞太地區(qū)受益于新切入中國(guó)市場(chǎng)客戶的增長(zhǎng)，全球汽車(chē)安全業(yè)務(wù)整體單季度盈利能力環(huán)比持續(xù)提升，帶動(dòng)公司扣非凈利潤(rùn)率逐季上行，四季度達(dá)到2.23%的近期高點(diǎn)水平。 安全與電子業(yè)務(wù)多點(diǎn)踏中行業(yè)催化趨勢(shì)，未來(lái)成長(zhǎng)可期 受電動(dòng)智能化趨勢(shì)推動(dòng)，800V高壓、智能座艙、智能駕駛、汽車(chē)安全、車(chē)聯(lián)網(wǎng)等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。上述業(yè)務(wù)與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)高度吻合。高壓平臺(tái)方面，公司2019年起即為全球豪華車(chē)品牌提供產(chǎn)品，2023年新獲800V高壓平臺(tái)在手訂單130億；安全業(yè)務(wù)方面，公司為全球汽車(chē)安全領(lǐng)域前排企業(yè)，開(kāi)發(fā)飛躍式氣囊等創(chuàng)新產(chǎn)品，適應(yīng)智能汽車(chē)發(fā)展；智能駕駛方面，公司在感知層與激光雷達(dá)制造商圖達(dá)通深度合作，在決策層，與高通、地平線、黑芝麻、英偉達(dá)等芯片廠商建立合作關(guān)系，目前，公司已發(fā)布基于高通芯片的智能駕駛域控制器產(chǎn)品nDrive H系列，基于地平線芯片的nDrive M系列等產(chǎn)品。在智能座艙方面，座艙域控及車(chē)機(jī)產(chǎn)品已搭載于全球超千萬(wàn)臺(tái)車(chē)，人機(jī)交互HMI技術(shù)位列細(xì)分領(lǐng)域全球前列；車(chē)聯(lián)網(wǎng)方面，公司的5GV2X車(chē)路協(xié)同解決方案是全球首批量產(chǎn)的車(chē)路協(xié)同產(chǎn)品，并已于蔚來(lái)等品牌的多款量產(chǎn)車(chē)型。近兩年，公司已獲得近100億元的智能網(wǎng)聯(lián)V2X全生命周期訂單。 主流海外業(yè)務(wù)反向漲價(jià)，無(wú)憂內(nèi)卷價(jià)格壓力 與國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈出海處于起步期不同，公司目前已經(jīng)基本完成海外布局，截止上半年海外業(yè)務(wù)占比78%。2023年在國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)面臨降價(jià)壓力的背景下，公司處于疫情后對(duì)海外下游客戶漲價(jià)周期。預(yù)計(jì)24年相關(guān)趨勢(shì)仍將持續(xù)，無(wú)內(nèi)卷降價(jià)壓力，業(yè)績(jī)穩(wěn)定性較高。 投資建議與盈利預(yù)測(cè) 公司在手訂單豐富、成長(zhǎng)性業(yè)務(wù)不斷推進(jìn)、盈利能力持續(xù)改善，我們小幅提升公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至10.89\13.92\17.19億元，對(duì)應(yīng)最新每股收益0.77、0.99和1.22元，按照最新股價(jià)測(cè)算，對(duì)應(yīng)PE 20.89、16.34和13.24倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示 全球汽車(chē)銷(xiāo)量放緩風(fēng)險(xiǎn)、盈利能力改善不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、智駕產(chǎn)品落地不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，海外業(yè)務(wù)不確定性風(fēng)險(xiǎn)。 (來(lái)源：慧博投研) 免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。 (編輯 曾健輝)