每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-01-17 19:28:27
每經(jīng)AI快訊,2024年1月16日,西部證券發(fā)布研報點評天健集團(tuán)(000090)。
深圳國資城市運營商,擁有全鏈條業(yè)務(wù)服務(wù)能力。公司業(yè)務(wù)主要包括城市建設(shè)、綜合開發(fā)和城市服務(wù)三大板塊,擁有從設(shè)計投資到開發(fā)建設(shè)再到運營服務(wù)的全鏈條服務(wù)能力。2018-2022年公司營收復(fù)合增長率達(dá)26.9%,2023Q1-3實現(xiàn)營收176億元,同比+36.8%,未來在集團(tuán)資產(chǎn)營收雙千億目標(biāo)驅(qū)動下,公司作為核心企業(yè)有望實現(xiàn)更快發(fā)展。
三大業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展,持續(xù)強化核心競爭力。1)城市建設(shè):公司城建業(yè)務(wù)種類涵蓋廣泛,擁有多種優(yōu)質(zhì)資質(zhì),項目數(shù)量持續(xù)增長,2018-2022年在建項目數(shù)量/合同額年復(fù)合增速分別達(dá)42.5%/33.5%。公司積極推動業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)向EPC模式轉(zhuǎn)型升級,未來隨著新簽EPC項目增長,毛利率有望逐步提升。2)綜合開發(fā):公司持續(xù)優(yōu)化城市布局,通過城市更新以及招拍掛等方式多樣化增儲,在手項目資源充足。公司有序推進(jìn)南嶺村項目前期服務(wù)工作,若后續(xù)繼續(xù)作為項目實施主體,預(yù)計可給公司帶來超1700億貨值,可有效支撐中長期銷售增長。3)城市服務(wù):主要包括基礎(chǔ)設(shè)施管養(yǎng)、棚改服務(wù)、商業(yè)運營、物業(yè)服務(wù)等業(yè)務(wù),作為城建和開發(fā)業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈的價值延伸,可在產(chǎn)業(yè)協(xié)同等方面發(fā)揮重要作用。
城市更新經(jīng)驗豐富,全鏈條服務(wù)優(yōu)勢加持,有望充分受益于城中村改造推進(jìn)。城建業(yè)務(wù),曾多次承接綜合整治類城市更新項目,城中村改造經(jīng)驗豐富;開發(fā)業(yè)務(wù),設(shè)有專業(yè)城市更新子公司,存量城市更新項目的加速推進(jìn)有望帶動開發(fā)業(yè)務(wù)整體利潤率回升;城市服務(wù),過往多個棚改項目的順利推進(jìn)為公司積累豐富的城市更新前期服務(wù)經(jīng)驗。多業(yè)務(wù)賦能加持下公司多次參與城市更新項目,未來有望憑借豐富的城市更新經(jīng)驗以及全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)能力深度參與本輪城中村改造。
投資建議:公司具備建筑開發(fā)等全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)能力,在手土儲和項目資源充足,背靠深圳國資,同時城市更新經(jīng)驗豐富,全產(chǎn)業(yè)鏈加持下有望充分受益于城中村改造推進(jìn)。我們預(yù)計2023-25年EPS分別為0.96元/1.02元/1.21元,給予公司2024年6.0倍PE,對應(yīng)目標(biāo)價6.1元,首次覆蓋給予“買入”評級。
風(fēng)險提示:公司開發(fā)業(yè)務(wù)銷售不及預(yù)期風(fēng)險;城市更新項目推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險;南嶺村項目推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險;政策調(diào)控超預(yù)期風(fēng)險
(來源:慧博投研)
免責(zé)聲明:本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考,不構(gòu)成投資建議,使用前請核實。據(jù)此操作,風(fēng)險自擔(dān)。
(編輯 曾健輝)
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