華峰鋁業(yè)：23年業(yè)績預(yù)增符合預(yù)期，熱管理鋁材需求旺盛（申萬宏源研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月16日，申萬宏源發(fā)布研報點評華峰鋁業(yè)（601702）。

事件：公司公布2023年年度業(yè)績預(yù)告，符合預(yù)期。據(jù)公司公告，1）預(yù)計2023年歸母凈利潤為8.6-9.6億元，同比增加29.13%-44.14%，中值9.1億元。2）預(yù)計2023Q4歸母凈利潤為2.0-3.0億元，中值為2.5億元，環(huán)比基本持平。3）主要原因：新能源汽車需求旺盛，公司總體產(chǎn)量、銷量較上年同期均有一定提升，我們預(yù)計全年銷量38.5萬噸；公司大力推動生產(chǎn)提效、節(jié)能降碳，生產(chǎn)端開展覆蓋現(xiàn)場操作改進、技術(shù)工藝優(yōu)化、管理改善提升等，實現(xiàn)效率提速和效益提升，推進各關(guān)鍵工序技術(shù)改造和節(jié)能控制。

數(shù)據(jù)中心、儲能液冷提供增量市場空間，公司已有相關(guān)產(chǎn)品儲備。1）AI放量數(shù)據(jù)中心需求提速，單機柜功率密度快速提高，鋰價下跌下儲能電池放量可期，散熱效率高要求下風(fēng)冷轉(zhuǎn)液冷趨勢明顯，對應(yīng)公司液冷板材料產(chǎn)品遠(yuǎn)景空間較大。2）公司積極開發(fā)以吹脹板材料、大尺寸水冷板材料等為代表的儲能領(lǐng)域散熱材料，以及5G基站、大數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域散熱材料。

當(dāng)前產(chǎn)能34-35萬噸，擬擴建重慶二期15萬噸產(chǎn)能（新能源汽車用）。1）產(chǎn)能快速擴張：目前公司鋁板帶箔總產(chǎn)能為34-35萬噸（重慶一期20萬噸，上海14-15萬噸），此外公司擬籌建重慶二期15萬噸產(chǎn)能。2）成本下降：重慶較上海基地?fù)碛懈偷哪茉闯杀?、更高的成品率，公司噸加工成本存下行空間。

維持買入評級。公司是汽車熱管理鋁材領(lǐng)先企業(yè)，新建重慶基地完全投產(chǎn)后打開出貨空間，且行業(yè)格局穩(wěn)定，公司產(chǎn)品良率、成本控制能力、盈利能力領(lǐng)先同行，公司已有汽車、新能源汽車、儲能、數(shù)據(jù)中心相關(guān)液冷材料產(chǎn)品，將充分受益相關(guān)行業(yè)需求放量。因出口鋁價差導(dǎo)致出口利潤受損，我們下調(diào)23/24年盈利預(yù)測，預(yù)計23-25年公司歸母凈利潤為9.1/12.5/15.0億元（23-25年原預(yù)測為10.0/13.0/15.0億元），對應(yīng)PE為18/13/11倍，維持買入評級。

風(fēng)險提示：產(chǎn)品加工費下降；重慶基地建設(shè)不及預(yù)期；國際貿(mào)易摩擦

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)