金屬行業(yè)鈾行業(yè)點評：供應(yīng)再現(xiàn)擾動，天然鈾現(xiàn)貨價格屢創(chuàng)新高（中信證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月15日，中信證券發(fā)布研報點評金屬行業(yè)。

1月12日，全球最大的鈾生產(chǎn)商哈薩克斯坦國家原子能公司稱或下調(diào)其2024/2025年產(chǎn)量指引。目前天然鈾現(xiàn)貨價格已飆升至104美元/磅U3O8，連續(xù)創(chuàng)2007年以來新高。我們認(rèn)為在國內(nèi)核電機組審批帶來板塊高景氣度的前提下，全球鈾礦供給持續(xù)偏緊將為價格提供有力支撐，天然鈾現(xiàn)貨價格或?qū)⒗^續(xù)創(chuàng)出更高水平，推薦鈾行業(yè)優(yōu)質(zhì)稀缺標(biāo)的中廣核礦業(yè)。

▍哈原工公司發(fā)布公告稱可能調(diào)整其2024/2025年生產(chǎn)計劃。當(dāng)?shù)貢r間1月12日，全球最大的天然鈾生產(chǎn)商哈薩克斯坦國家原子能公司（Kazatomprom）在其官網(wǎng)發(fā)布公告稱，由于關(guān)鍵運營材料硫酸的供應(yīng)出現(xiàn)短缺，以及2024年新開發(fā)礦床的建設(shè)工程延誤，公司可能調(diào)整其2024/2025年的產(chǎn)量指引。此前，該公司曾發(fā)布公告稱將其產(chǎn)能利用率從2023年的80%提升至2024/2025年的90%/100%。據(jù)世界核能協(xié)會統(tǒng)計，Kazatomprom占2022年全球天然鈾產(chǎn)量的22%，我們認(rèn)為此次事件將會對全球天然鈾一次供給帶來明顯沖擊。

▍美國能源部為保障先進(jìn)核反應(yīng)堆的鈾燃料供應(yīng)發(fā)布征求建議書。2024年1月9日，美國能源部發(fā)布了鈾濃縮服務(wù)征求建議書（RFP），目的是實現(xiàn)高含量低濃縮鈾（HALEU）可靠的國內(nèi)供應(yīng)。據(jù)美國能源部統(tǒng)計，核能是美國最大的清潔能源，目前提供了美國近一半的無碳電力。HALEU是先進(jìn)核反應(yīng)堆必需的鈾燃料，我們認(rèn)為該建議書的提出將會刺激美國先進(jìn)核反應(yīng)堆的開發(fā)和部署，有助于美國及其他21個國家實現(xiàn)到2050年全球核電站裝機容量增加兩倍的承諾。

▍天然鈾現(xiàn)貨價格已飆升至104美元/磅U3O8，連續(xù)創(chuàng)新高。據(jù)UxC，1月12日天然鈾現(xiàn)貨價格已上漲至104美元/磅U3O8，環(huán)比前日+8.4%。據(jù)TradeTech，1月12日天然鈾現(xiàn)貨價格已升至104美元/磅U3O8，環(huán)比前日+4.0%。據(jù)Numerco，2024年1月鈾現(xiàn)貨指示價格已上漲至104美元/磅U3O8。1月12日，Global X鈾ETF基金收盤報31.47美元，當(dāng)日漲幅+7.08%。受下游核電行業(yè)高景氣度及供給擾動影響，天然鈾現(xiàn)貨價格已連續(xù)創(chuàng)2007年以來新高。

▍鈾行業(yè)仍面臨供需緊張，我們預(yù)計鈾價或?qū)⒗^續(xù)突破新高。根據(jù)世界核能協(xié)會預(yù)測，全球核電裝機容量將從2023年的391GW增加到2040年的686GW，對應(yīng)全球?qū)︹櫲剂闲枨髮?023年的6.57萬噸增加到2040年的8.7萬噸。我們認(rèn)為，由于天然鈾勘探預(yù)算持續(xù)低迷，疊加哈薩克斯坦、加拿大等國鈾礦復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期帶來的供應(yīng)擾動，全球鈾礦供給將持續(xù)偏緊。在供需緊張關(guān)系短期難以緩解的前提下，我們判斷天然鈾現(xiàn)貨價格或?qū)⒗^續(xù)創(chuàng)出更高水平。

▍風(fēng)險因素：鈾現(xiàn)貨價格出現(xiàn)大幅波動；核電行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；核電站發(fā)生安全事故；各國政府對核電政策發(fā)生大幅變動；供應(yīng)擾動不及預(yù)期的風(fēng)險等。

▍投資策略：1月12日，全球最大的鈾生產(chǎn)商哈薩克斯坦國家原子能公司稱或下調(diào)其2024/2025年產(chǎn)量指引。目前天然鈾現(xiàn)貨價格已飆升至100美元/磅U3O8，連續(xù)創(chuàng)2007年以來新高。我們認(rèn)為在國內(nèi)核電機組審批帶來板塊高景氣度的前提下，全球鈾礦供給持續(xù)偏緊將為價格提供有力支撐，天然鈾現(xiàn)貨價格或?qū)⒗^續(xù)創(chuàng)出更高水平，推薦鈾行業(yè)優(yōu)質(zhì)稀缺標(biāo)的中廣核礦業(yè)。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)