每日經(jīng)濟新聞 2024-01-16 00:35:41
每經(jīng)AI快訊,2024年1月15日,中信證券發(fā)布研報點評電器智造家電行業(yè)。
“A股市場調(diào)整”倒逼制度改革,同時高股息策略的認可度提升。市場長期且大幅的調(diào)整,讓投資者意識到“利潤增速”并不是好股票的充要條件,“高股息+低估值”同樣可以成為配置方向。從紅利基金成交占比看,尚未達到“交易擁擠”,能容納部分投資者因投資范式轉(zhuǎn)變的調(diào)倉,在“另類”轉(zhuǎn)為“共識”的過程中迎來增量資金。
▍大白電:商業(yè)模式依然穩(wěn)定。供給端:經(jīng)過前期出清后市場集中度穩(wěn)定,一線品牌/渠道/產(chǎn)品力優(yōu)秀,二線業(yè)績波動率高但市場份額難以突破臨界值,新增產(chǎn)能轉(zhuǎn)為實際銷量過程或較為漫長和崎嶇。需求端:消費分級,提升生活品質(zhì)立竿見影的大白電成為少有的剛需,厄爾尼諾抬高空調(diào)出貨中樞。海外市場擴張和國內(nèi)地產(chǎn)端政策托底,皆在進行中?,F(xiàn)金流:產(chǎn)業(yè)鏈上下游議價能力較強,先款后貨,現(xiàn)金流健康,利潤無需再大額投資,分紅能力強且上限較高。(截至2024/1/14,海信家電、格力電器、海爾智家等白電公司估值10PE左右,2023年業(yè)績增速預期約為10%-15%,股息率5%左右)
▍2023年以來全球地緣政治沖突不斷;2024年伊始,紅海局勢跌宕,影響涉及“中東-歐洲能源運輸、遠東-歐洲商品運輸”。“俄烏沖突、巴以爭端”背景下,紅海局勢演繹或?qū)⒂绊懭蚰茉垂┬韪窬郑环侵弈茉磁c礦產(chǎn)資源豐富、基建需求廣闊,“好望角繞行”或階段性強化。根據(jù)各白電公司(海爾智家、海信家電等)2023Q3財報交流會,歐洲市場在中國白電公司出口中占比約1/4,原“蘇伊士航線”改道“繞行好望角”之后,在運輸時間和海運費端造成一定影響;我們預計大型廠商具有前瞻的運力搶占和成本轉(zhuǎn)嫁能力。
▍風險因素:原材料價格大幅上漲;國內(nèi)需求復蘇放緩;行業(yè)競爭加劇;氣溫大幅波動。
▍投資策略。我們認為當下低估值的大白電是難得的可長期持有的標的??紤]到還有部分投資者因為經(jīng)濟不確定性和趨勢交易配置紅利股票,趨勢性行情有望演繹。推薦股息率較高且業(yè)績穩(wěn)健的格力電器、海信家電(A+H)、海爾智家。此外我們建議動態(tài)決策,關(guān)注比價效應。若股息率投資演繹至可選小家電股價出現(xiàn)因流動性緊張的大幅調(diào)整,我們建議適度調(diào)倉至優(yōu)質(zhì)可選標的,如倍輕松、小熊電器、飛科電器等。
(來源:慧博投研)
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(編輯 曾健輝)
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