盛美上海：2024年營收有望延續(xù)增長，多產品線布局成效顯（華金證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月15日，華金證券發(fā)布研報點評盛美上海（688082）。

投資要點

2024年1月9日，公司發(fā)布《關于自愿披露2023年度經(jīng)營業(yè)績及2024年度經(jīng)營業(yè)績預測的公告》。

全年營收穩(wěn)步增長，2024年有望延續(xù)增長趨勢

公司預計2023年實現(xiàn)營收36.5~42.5億元，同比增長27.04%~47.93%，主要系中國半導體行業(yè)設備需求持續(xù)旺盛以及客戶認可度提高推動公司訂單持續(xù)增長，同時公司新客戶、新市場拓展頗具成效，貢獻新營收增長點。單季度看，23Q4預計實現(xiàn)營收9~15億元，同比增長0.59%~67.63%，環(huán)比增長-21.03%~31.60%。根據(jù)公司2023年11月投資者調研紀要，公司表示毛利率指引區(qū)間為40%-45%。

展望未來，公司預計2024年實現(xiàn)營收50~58億元，同比增長17.65%~58.90%，主要系下游廠商擴產帶來對設備的旺盛需求，其中清洗設備營收延續(xù)穩(wěn)定增長趨勢，電鍍、爐管設備持續(xù)放量。2023年國際市場整體需求相對低迷，預計到24H2國際客戶的擴產將對國際市場需求帶來一定的改善。公司預計在美國客戶處進行驗證的1臺設備將于2024年確認收入，并已獲得該客戶第二臺的背面及邊緣清洗設備訂單，預計24Q1末交付。2025-2026年度，公司PECVD設備、Track設備開始貢獻營收，助力公司業(yè)績再上臺階。

多產品線布局成效顯現(xiàn)，助力公司業(yè)績再上臺階

1）清洗設備：公司預計將在此輪擴產中獲得可觀的清洗設備訂單，其中2024年槽式設備將實現(xiàn)較高增長。2）PECVD設備：公司預計2024年PECVD設備將有多家存儲、邏輯客戶。3）Track設備：目前在客戶端驗證進展順利，預計在2024年年中有望完成與光刻機的對接工藝測試；此外，公司不斷拓展新客戶，目前有多家客戶在洽談。2024年公司將重點推進KrF設備進入市場，同時積極研發(fā)浸沒式ArF設備。4）鍍銅設備：得益于前道制程的建廠以及3D封裝對電鍍的需求，電鍍市場處于快速擴張階段。公司全面布局各類電鍍設備，包括大馬士革電鍍、TSV電鍍、先進封裝電鍍以及第三代半導體電鍍設備，并在工藝上獲得驗證。鍍銅設備將是公司2024年的核心增長點。目前公司在國內電鍍市場的市占率約30%，前道鍍銅設備已有海外的demo訂單，正在歐洲、美國、新加坡等地進行市場開拓。5）爐管設備：2023年底公司新增多家爐管客戶，將是2024年核心增長點。6）超臨界CO2干燥清洗設備、單片高溫硫酸設備等有望成為新增長點。

投資建議：鑒于公司各類設備研發(fā)和導入進度順利，海外市場拓展收獲頗豐，我們調整對公司原有的業(yè)績預測，預計2023年至2025年營業(yè)收入由原來的38.01/48.70/59.60億元調整為40.00/54.00/65.01億元，增速分別為39.2%/35.0%/20.4%；歸母凈利潤由原來的7.99/10.09/12.04億元調整為8.87/11.22/14.22億元，增速分別為32.7%/26.5%/26.7%；對應PE分別為47.4/37.5/29.6倍。公司深耕清洗設備領域，積極完善產品線布局，受益于半導體設備國產化及先進封裝發(fā)展帶動“中道設備”需求增加。持續(xù)推薦，維持“增持”評級。

風險提示：新技術、新工藝、新產品無法如期產業(yè)化風險，市場競爭加劇風險，晶圓廠產能擴充進度不及預期的風險，系統(tǒng)性風險等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)