愛美客：醫(yī)美龍頭穩(wěn)固，多元布局拓展新市場（西部證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月8日，西部證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評愛美客（300896）。

事件：公司發(fā)布2023年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤18.10~19.00億元，同比+43%~50%，扣非歸母凈利潤17.82~18.72億元，同比+49%~56%；預(yù)計(jì)23Q4歸母凈利潤3.92~4.82億元，同比+44%~78%，扣非歸母凈利潤3.86~4.76億元，同比+66%~105%。

差異產(chǎn)品有序接力，精耕渠道成效顯著。產(chǎn)品端，溶液注射類產(chǎn)品增長較好，水光針受益合規(guī)紅利和醫(yī)美需求升級，勢頭良好，熊貓針、頸紋針等優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品瞄準(zhǔn)特定醫(yī)美細(xì)分領(lǐng)域，穩(wěn)定增長；凝膠注射類產(chǎn)品持續(xù)滲透，濡白天使定位輪廓支撐固定，持續(xù)推廣下市場認(rèn)可度不斷提升，新品如生天使定位支架重塑全層再生，與濡白天使形成臨床應(yīng)用互補(bǔ)，助力覆蓋全線醫(yī)美治療流程。渠道端，擴(kuò)大銷售團(tuán)隊(duì)規(guī)模，通過“直銷為主+經(jīng)銷為輔”模式建立高效穩(wěn)定的B端渠道網(wǎng)絡(luò)，提升下游合作廣度、深度；依托全軒學(xué)院加強(qiáng)醫(yī)療美容學(xué)術(shù)交流，通過建立良好互動(dòng)、提供產(chǎn)品解決方案，不斷積累產(chǎn)品口碑。

多元布局+蓄力研發(fā)+產(chǎn)能擴(kuò)充，積極打造新增長點(diǎn)。布局細(xì)分賽道，聚焦醫(yī)美術(shù)后修復(fù)市場，推出愛芙源、嗨體熊貓護(hù)膚、嗨體護(hù)膚三大新品牌，打造“醫(yī)美+護(hù)膚”全面治療方案，引入Jeisys兩款皮膚無創(chuàng)抗衰儀器，實(shí)現(xiàn)光電領(lǐng)域從0到1布局；在研儲備豐富，截止上半年主要在研項(xiàng)目共有9項(xiàng)，其中注射用A型肉毒毒素完成III期臨床試驗(yàn)，減肥產(chǎn)品利拉魯肽注射液完成I期臨床試驗(yàn)；擴(kuò)充業(yè)務(wù)產(chǎn)能，擬8.1億元投資“美麗健康產(chǎn)業(yè)化創(chuàng)新建設(shè)項(xiàng)目”，擴(kuò)大現(xiàn)有產(chǎn)品產(chǎn)能并推進(jìn)新品產(chǎn)業(yè)化。

投資建議：公司敏銳洞察國內(nèi)醫(yī)美市場未來潛力，持續(xù)豐富產(chǎn)品線，積極布局優(yōu)質(zhì)新賽道，有望進(jìn)一步鞏固行業(yè)龍頭地位。預(yù)計(jì)公司2023~2025年EPS為8.51/11.87/15.93元，對應(yīng)最新PE分別為31.9/22.9/17.0倍，維持“增持”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加??；新品推廣不及預(yù)期；行業(yè)監(jiān)管環(huán)境變化。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)