漢維科技：高分子環(huán)保助劑企業(yè)，擴(kuò)建項(xiàng)目為公司發(fā)展奠定基礎(chǔ)（海通證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月15日，海通證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)漢維科技（836957）。

高分子環(huán)保助劑企業(yè)。公司成立于2008年，于2022年12月在北京證券交易所上市。公司專注于精細(xì)化工領(lǐng)域內(nèi)環(huán)保型硬脂酸鹽（鋅、鈣、鎂）系列和其他高分子化工助劑產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司產(chǎn)品為脂肪酸鹽助劑和復(fù)合助劑，目前主要為硬脂酸鹽以及復(fù)合潤(rùn)滑劑產(chǎn)品。公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.88億元，同比下降7.20%，歸母凈利潤(rùn)0.36億元，同比增長(zhǎng)8.87%。

復(fù)合潤(rùn)滑劑受益于木塑行業(yè)發(fā)展。公司復(fù)合潤(rùn)滑劑產(chǎn)品主要用于木塑行業(yè)，得益于國(guó)家環(huán)境保護(hù)和資源節(jié)約政策的大力推行，木塑產(chǎn)業(yè)現(xiàn)已成為一個(gè)基本不附著于其他產(chǎn)業(yè)而自成體系的新興行業(yè)。根據(jù)中國(guó)塑料加工工業(yè)協(xié)會(huì)塑木制品專業(yè)委員會(huì)信息，2020年國(guó)內(nèi)PE塑木產(chǎn)量的增長(zhǎng)率為20%-30%，預(yù)計(jì)到2025年，國(guó)內(nèi)PE塑木產(chǎn)量仍將保持10%-20%的年均復(fù)合增長(zhǎng)率。根據(jù)Grand View Research統(tǒng)計(jì)，2019年全球木塑復(fù)合材料市場(chǎng)規(guī)模估計(jì)為53億美元，到2027年，全球木塑復(fù)合材料市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到125億美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為11.4%，全球木塑復(fù)合材料市場(chǎng)需求穩(wěn)定增長(zhǎng)。

公司積極開(kāi)拓硬脂酸鹽市場(chǎng)。硬脂酸鹽是隨著塑料工業(yè)的發(fā)展而發(fā)展起來(lái)的重要助劑之一，在涂料、橡膠、石化、造紙、食品、醫(yī)藥及化妝品等行業(yè)也有廣泛的應(yīng)用。公司2023年半年度繼續(xù)加大硬脂酸鹽產(chǎn)品的市場(chǎng)開(kāi)拓力度，銷售數(shù)量同比得到提升；公司加強(qiáng)外貿(mào)業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)的建設(shè)，積極拓展國(guó)外的客戶資源，為公司國(guó)外市場(chǎng)的布局、國(guó)際化戰(zhàn)略的實(shí)施打下基礎(chǔ)。

擴(kuò)建項(xiàng)目為公司發(fā)展奠定基礎(chǔ)。1、公司印尼控股子公司項(xiàng)目取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，已經(jīng)開(kāi)始聯(lián)機(jī)試產(chǎn)，預(yù)計(jì)很快正式投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，將進(jìn)一步提高公司的國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)能力，提升公司的盈利水平。2、公司環(huán)保助劑生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目已于2022年3月5日開(kāi)工建設(shè)，公司已經(jīng)完成框架結(jié)構(gòu)的施工；3、公司異地?cái)U(kuò)建項(xiàng)目建設(shè)完成，項(xiàng)目主要從事塑木復(fù)合材料、PVC復(fù)合材料和復(fù)合助劑的加工生產(chǎn)，豐富了公司的產(chǎn)品種類，提升了公司對(duì)下游領(lǐng)域的研究分析能力，更好的服務(wù)于公司的助劑行業(yè)客戶；4、公司研發(fā)部門(mén)進(jìn)行了低酸值硬脂酸鎂的研究與開(kāi)發(fā)、高耐候戶外墻板型材及添加劑的開(kāi)發(fā)與設(shè)計(jì)、高透氣性填充母料加工助劑的研究開(kāi)發(fā)等項(xiàng)目的研發(fā)，獲得一項(xiàng)專利授權(quán)。

盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為0.20、0.30、0.35億元。參考同行業(yè)可比公司估值，我們給予2024年27-28倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為7.56-7.84元，首次覆蓋給予“中性”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示。原材料價(jià)格波動(dòng)；經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑；原材料供應(yīng)商集中。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)