鋰電行業(yè)2024年度投資策略：迎接新周期，擁抱新技術(shù)（國聯(lián)證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月12日，國聯(lián)證券發(fā)布研報點(diǎn)評鋰電行業(yè)。

回顧與展望:估值已到階段性底部，成長仍將繼續(xù)

23年鋰電指數(shù)下跌29%，估值已跌至階段性底部，碳酸鋰價格已跌至二線成本線。目前鋰電板塊處于出清末期，庫存、資本開支增速已回落至歷史中樞。展望2024，需求端將迎來Beta修復(fù)機(jī)會，供給端降本提效新技術(shù)有望提升行業(yè)抗通縮能力，預(yù)計24H1行業(yè)基本面將實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)反彈。

總需求：動力電池持續(xù)增長，儲能需求旺盛

動力電池方面，23年我國新能源汽車銷量950萬輛，同比+37.9%，滲透率約32%，仍具備上升空間，我們預(yù)計24年銷量將增長至1150萬輛，實(shí)現(xiàn)+21%增長。儲能方面，23年實(shí)現(xiàn)全球裝機(jī)89GWh，預(yù)計24年可增長至125GWh，同比+40%，主要系我國大基地配儲規(guī)模高增，以及美國進(jìn)入降息周期儲能裝機(jī)放量。我們預(yù)計2026年全球鋰電出貨達(dá)2411GWh，三年CAGR為23%。

出海：融入全球電動化，海外建廠成趨勢

全球新能源車滲透率僅16%，海外擁有廣闊市場，出口和出海建廠推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈本土化成為重要趨勢。23年1-11月鋰電出口量達(dá)114GWh，占當(dāng)月銷量21%，同比+94.6%，當(dāng)前我國海外建廠規(guī)劃產(chǎn)能達(dá)552.5GWh，伴隨著全球交通低碳綠色化、原材料降價提升電車經(jīng)濟(jì)性，企業(yè)海外訂單將不斷增長。

新材料：產(chǎn)品迭代加速，行業(yè)抗通縮能力提升

我們認(rèn)為復(fù)合銅箔、硅基負(fù)極、新型正極、LiFSI代表了鋰電新材料發(fā)展方向。復(fù)合銅箔已進(jìn)入電池廠測試階段，即將進(jìn)入量產(chǎn)，預(yù)計26年市場空間416億，三年CAGR達(dá)126%。高壓快充車型高頻推出，加速硅基負(fù)極應(yīng)用，當(dāng)前滲透率僅1.3%，擁有很大提升空間。LMFP和高鎳三元代表高能量密度正極方向，滲透率快速提升。LiFSI隨著麒麟電池、4680電池量產(chǎn)，市占率快速提升，目前年產(chǎn)能4.82萬噸，同比+244%，預(yù)計25年將超30萬噸。

新體系：突破能量密度瓶頸，電池體系全面升級

提升續(xù)航里程、安全性需求，加速了電池體系升級，特斯拉大圓柱4680、固態(tài)電池是典型代表。4680產(chǎn)業(yè)化持續(xù)推進(jìn)，預(yù)計25年市場需求可達(dá)141GWh。固態(tài)電池降本潛力較大，半固態(tài)電池進(jìn)展更為迅速。目前蔚來150kWh半固態(tài)電池已裝車驗(yàn)證成功，固態(tài)電池26年將實(shí)現(xiàn)裝車搭載，能量密度達(dá)400Wh/kg。半固態(tài)和固態(tài)電池，有望成為下一代主流電池技術(shù)。

投資建議：關(guān)注行業(yè)Beta修復(fù)和新技術(shù)機(jī)遇

我們認(rèn)為行業(yè)Beta修復(fù)和新技術(shù)是值得關(guān)注方向，建議關(guān)注：1）格局占優(yōu)、估值低位的鋰電池：寧德時代、比亞迪、億緯鋰能、鵬輝能源；2）高鎳三元正極：容百科技、德方納米、當(dāng)升科技；3）高端人造石墨及硅基負(fù)極：璞泰來、杉杉股份、中科電氣、尚太科技；4）一體化電解液：天賜材料、新宙邦；5）濕法隔膜：恩捷股份、星源材質(zhì)；6）復(fù)合銅箔規(guī)?；簩毭骺萍?、萬順新材、諾德股份；7）4680結(jié)構(gòu)件：科達(dá)利。

風(fēng)險提示：1）新能源車銷量不及預(yù)期；2）原材料價格及匯率大幅波動;3)技術(shù)研發(fā)推廣不及預(yù)期

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)