防繞標(biāo)套現(xiàn)！頭部券商明確“禁止融資買(mǎi)入證券用于償還融券負(fù)債”，下周一生效

每經(jīng)記者 陳晨    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

近期，有頭部券商發(fā)布了調(diào)整融資融券負(fù)債償還規(guī)則的通知。根據(jù)通知，公司決定禁止融資買(mǎi)入證券用于償還融券負(fù)債，即信用賬戶(hù)中現(xiàn)券持倉(cāng)少于融資合約數(shù)量時(shí)不允許現(xiàn)券還券。本次調(diào)整自2024年1月15日起生效。

對(duì)于其目的，前述通知表示，是為加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，防范兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，據(jù)記者進(jìn)一步了解，此舉是該券商為了響應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)管理及繞標(biāo)套現(xiàn)等不當(dāng)交易的要求。“用融資買(mǎi)入的股票去還券，會(huì)只剩下融資負(fù)債與自由支配的現(xiàn)金，變相地達(dá)到了取現(xiàn)的目的，所以現(xiàn)在出了限制政策。”前述頭部券商的投資顧問(wèn)向每經(jīng)記者說(shuō)道。

有業(yè)內(nèi)人士對(duì)此認(rèn)為，與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)相比，開(kāi)展信用業(yè)務(wù)伴隨著較大的風(fēng)險(xiǎn)暴露，響應(yīng)監(jiān)管優(yōu)化制度規(guī)則，促進(jìn)兩融業(yè)務(wù)合規(guī)有序發(fā)展的號(hào)召，能夠有效預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)事件突發(fā)對(duì)行業(yè)的沖擊。

有券商調(diào)整融資融券負(fù)債償還規(guī)則

什么是“兩融套現(xiàn)”？

“兩融套現(xiàn)”是指投資者通過(guò)融資融券交易套取資金，以實(shí)現(xiàn)購(gòu)買(mǎi)非標(biāo)的證券（即“繞標(biāo)”）或融資轉(zhuǎn)出信用賬戶(hù)（即“融資”）等非正常交易目的。“兩融套現(xiàn)”本質(zhì)上屬于投資者刻意規(guī)避監(jiān)管、違背業(yè)務(wù)本源的行為。

據(jù)悉，出于防范風(fēng)險(xiǎn)考慮，現(xiàn)行兩融業(yè)務(wù)規(guī)則對(duì)交易標(biāo)的、資金用途均有明確限制，在交易標(biāo)的上，兩融標(biāo)的不得超出交易所規(guī)定的范圍；在資金用途上，投資者賣(mài)出信用證券賬戶(hù)內(nèi)融資買(mǎi)入的證券所得價(jià)款，應(yīng)先償還其融資欠款。

滬上某券商戰(zhàn)略負(fù)責(zé)人告訴記者：“禁止融資買(mǎi)入證券用于償還融券負(fù)債，信用賬戶(hù)中現(xiàn)券持倉(cāng)少于融資合約數(shù)量時(shí)不允許現(xiàn)券還券，實(shí)際上是證券公司關(guān)于優(yōu)化兩融業(yè)務(wù)管理的踐行，是為了防止投資者利用融資買(mǎi)入證券償還融券負(fù)債方式進(jìn)行不合理套現(xiàn)，規(guī)避公司股東繞道減持套利；同時(shí)，兩融業(yè)務(wù)準(zhǔn)入門(mén)檻較高，一般投資者參與可能性小，補(bǔ)足兩融業(yè)務(wù)不正當(dāng)套利窗口亦是對(duì)‘三公’原則的落實(shí)。”

每經(jīng)記者了解到，實(shí)踐中，部分上市公司控股股東將套現(xiàn)資金用于償還股票質(zhì)押融資債務(wù)，將質(zhì)押融資負(fù)債轉(zhuǎn)換為兩融負(fù)債，一方面實(shí)現(xiàn)融資加杠桿的目的，另一方面規(guī)避了上市公司股押到特定比例的信息披露義務(wù)。在市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)時(shí)，兩融擔(dān)保品價(jià)值波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)可能與股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)相互傳染。

有非銀分析師就認(rèn)為，一般兩融的風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)隨著市場(chǎng)低迷時(shí)間拉長(zhǎng)而逐步暴露，當(dāng)前的市場(chǎng)低迷已經(jīng)延續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，如果市場(chǎng)環(huán)境沒(méi)有明顯改善，后面暴露出的問(wèn)題或可能越來(lái)越多。

近期兩融熱度持續(xù)

據(jù)記者觀察，近段時(shí)間市場(chǎng)對(duì)于兩融的關(guān)注度頗高。對(duì)此，前述滬上券商戰(zhàn)略負(fù)責(zé)人認(rèn)為，防范風(fēng)險(xiǎn)是證券公司開(kāi)展業(yè)務(wù)的根本紅線，融資融券業(yè)務(wù)逐步走向規(guī)范化發(fā)展是大趨勢(shì)。此前根據(jù)兩融相關(guān)新規(guī)要求，證券公司陸續(xù)修訂融資融券合同，下調(diào)融資保證金比率、降低融券賣(mài)出杠桿率、階段性收緊融券及差異化規(guī)范戰(zhàn)投出借等，均是為了更好地發(fā)揮融券的逆周期調(diào)節(jié)作用。

記者了解到，去年10月14日，滬深北交易所發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化融券交易和轉(zhuǎn)融通證券出借交易相關(guān)安排的通知》，明確“投資者持有上市公司限售股份、戰(zhàn)略配售股份，以及持有以大宗交易方式受讓的大股東或者特定股東減持股份等有轉(zhuǎn)讓限制的股份的，在限制期內(nèi)，投資者及其關(guān)聯(lián)方不得融券賣(mài)出該上市公司股票”，進(jìn)一步完善了“限售股不得融券”的要求。同時(shí)要求證券公司應(yīng)當(dāng)按照穿透原則核查投資者情況，對(duì)投資者的相關(guān)交易行為進(jìn)行前端控制，嚴(yán)禁參與違規(guī)或?yàn)檫`規(guī)提供便利。

此后，各家券商紛紛抓緊完善系統(tǒng)，加強(qiáng)業(yè)務(wù)管控。去年12月27日，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人就融券新規(guī)落實(shí)情況答記者問(wèn)時(shí)表示，整體來(lái)看，多數(shù)證券公司在落實(shí)新規(guī)要求上基本到位，但現(xiàn)場(chǎng)檢查也發(fā)現(xiàn)個(gè)別證券公司存在關(guān)聯(lián)方核查不夠深入等問(wèn)題。

證監(jiān)會(huì)表示，下一步，證監(jiān)會(huì)將按照中央金融工作會(huì)議要求，全面強(qiáng)化穿透式監(jiān)管，壓實(shí)證券公司責(zé)任，督促證券公司按照“看不清，不展業(yè)”的要求，加強(qiáng)對(duì)客戶(hù)交易行為和交易目的的穿透式管理，嚴(yán)禁參與違規(guī)或?yàn)檫`規(guī)提供便利，切實(shí)提高業(yè)務(wù)水平。

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