海信家電：股權(quán)激勵落地，治理打開新紀(jì)元（浙商證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月10日，浙商證券發(fā)布研報點評海信家電（000921）。

海信家電發(fā)布員工持股計劃（草案）。本次員工持股計劃涉及的標(biāo)的股票規(guī)模不超過1391.6萬股，約占公司總股本的1%，本次員工持股計劃受讓公司回購股份的價格為10.78元/股。同時，公司計劃以不超過27元/股的價格回購不超過1391.6萬股用于該計劃，擬回購金額不超過3.7573億元且不低于1.8787億元。

投資要點

激勵目標(biāo)立足高遠(yuǎn)，推動公司治理改善

1）公司股權(quán)激勵和持股計劃考核年度為2024-2026三個會計年度，24-26年各會計年度業(yè)績考核的目標(biāo)增速（對應(yīng)2022年）分別為122%、155%、194%，對應(yīng)凈利潤分別為31.86、36.59、42.19億元。24-26年各會計年度業(yè)績考核的增速觸發(fā)值（對應(yīng)2022年）分別為98%、124%、155%，對應(yīng)凈利潤分別為28.41、32.14、36.59億元。2）根據(jù)2026年股權(quán)激勵的目標(biāo)值計算，24-26年公司凈利潤CAGR為15%，凈利潤目標(biāo)有助于充分調(diào)動員工積極性，提升經(jīng)營效率。

公司高管均在股權(quán)激勵名單，有助于綁定核心管理層利益

1）參加本次員工持股計劃的公司董監(jiān)高及核心員工，首次授予的總?cè)藬?shù)不超過279人。其中董事、監(jiān)事、高管共8人，擬認(rèn)購份額占員工持股計劃的10.92%。2）股權(quán)激勵名單中的部分人員在海信集團有任職，本次股權(quán)激勵有助于實現(xiàn)核心管理層與上市公司利益的深度綁定，提高員工忠誠度和工作積極性。

盈利預(yù)測及估值

我們預(yù)計公司2023-2025年收入為850/918/992億元，對應(yīng)增速為15%/8%/8%；歸母凈利潤為28/33/38億元，對應(yīng)增速為97%/16%/14%，對應(yīng)EPS分別為2.04/2.37/2.71元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為10x/9x/8x。維持“買入”評級。

風(fēng)險提示

原材料價格上漲超預(yù)期；需求不及預(yù)期；市場競爭加劇

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)