協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)：服務(wù)器產(chǎn)業(yè)布局日趨完善，云視頻生態(tài)搭建漸入佳境（華創(chuàng)證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月12日，華創(chuàng)證券發(fā)布研報點評協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)（300857）。

事項：

1）2023年12月19日，公司公告，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)技術(shù)股份有限公司保稅區(qū)分公司已完成工商登記。

2）2023年12月26日，公司發(fā)布《關(guān)于公司變更經(jīng)營范圍并完成工商變更登記的公告》，新增包括“第一類增值電信業(yè)務(wù)、第二類增值電信業(yè)務(wù)”。（依法須經(jīng)批準(zhǔn)的項目，經(jīng)相關(guān)部門批準(zhǔn)后方可開展經(jīng)營活動，具體經(jīng)營項目以相關(guān)部門批準(zhǔn)文件或許可證件為準(zhǔn)）

3）2024年1月5日，公司于鹽田分公司接受投資者現(xiàn)場調(diào)研，并發(fā)布《投資者關(guān)系活動記錄表》。

評論：

圍繞服務(wù)器加大產(chǎn)業(yè)布局，深度受益存儲復(fù)蘇與AI創(chuàng)新紅利。公司保稅區(qū)分公司與鹽田分公司定位相同，鹽田分公司主營業(yè)務(wù)為：數(shù)據(jù)存儲設(shè)備、物聯(lián)網(wǎng)智能終端的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，向公司控股子公司Semsotai North Inc.等購買設(shè)備及材料用于服務(wù)器的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；提供服務(wù)器等相關(guān)技術(shù)、維修服務(wù)等。保稅區(qū)分公司的設(shè)立與兩類電信業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍的增加，標(biāo)志著公司“智慧工廠建設(shè)項目”業(yè)務(wù)布局進(jìn)一步完善，圍繞服務(wù)器加大產(chǎn)業(yè)布局。公司深耕存儲與智能制造領(lǐng)域，在全球存儲景氣度復(fù)蘇與AI服務(wù)器滲透率提升大背景下，有望深度受益。

綁定優(yōu)質(zhì)客戶盡享AIPC發(fā)展紅利，平臺型存儲布局行穩(wěn)致遠(yuǎn)。在人工智能AIGC大數(shù)據(jù)時代，隨著越來越多的應(yīng)用信息轉(zhuǎn)變?yōu)閿?shù)據(jù)進(jìn)行存儲和處理，數(shù)據(jù)的重要性和價值越來越高，數(shù)據(jù)存儲行業(yè)迎來前所未有的挑戰(zhàn)與機(jī)遇；同時，AI云計算的高速發(fā)展，對高性能存儲服務(wù)器產(chǎn)生新需求。2024或?qū)⒂瓉鞟IPC規(guī)模出貨元年，由于AIPC產(chǎn)品對硬件和軟件基礎(chǔ)設(shè)施的要求均有所提高，軟硬件仍需持續(xù)迭代為產(chǎn)品落地創(chuàng)造條件，帶動SSD/DDR量價齊升，公司為聯(lián)想PC存儲供應(yīng)商，有望深度受益AI浪潮及客戶先發(fā)優(yōu)勢。此外，公司存儲自研主控芯片+投資存儲封測+深化企業(yè)級存儲布局，通過不斷加大軟硬件投入，商業(yè)模式顯著優(yōu)化，一體化優(yōu)勢顯著。

云視頻生態(tài)逐步完善&智能硬件持續(xù)拓品類，盈利能力穩(wěn)步上行。隨著物聯(lián)網(wǎng)、云服務(wù)和人工智能技術(shù)在智能家居場景中的深度應(yīng)用，智能家居行業(yè)正在從智能化單品發(fā)展為互聯(lián)互通的智能化系統(tǒng)，走向以人為中心的個性化服務(wù)。公司云平臺支持多品牌的智能設(shè)備接入，并賦予連接的能力，除完成設(shè)備配網(wǎng)添加、智能控制外，還提供告警服務(wù)、推送服務(wù)等云服務(wù)能力，滿足和擴(kuò)展客戶所需的產(chǎn)品能力。公司將堅持對視覺技術(shù)和云平臺技術(shù)的持續(xù)投入，持續(xù)強(qiáng)化自身的視音頻AI能力與ChatGPT技術(shù)的融合連接，力爭將視頻物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展為視覺感知智慧物聯(lián)網(wǎng)。根據(jù)公司公布的投資者交流紀(jì)要，公司視頻云平臺的接入設(shè)備和用戶數(shù)均在持續(xù)增長，目前已產(chǎn)生收入。其中智能攝像機(jī)云業(yè)務(wù)的在線用戶數(shù)量已達(dá)到百萬級別。2023H1公司物聯(lián)網(wǎng)智能終端業(yè)務(wù)毛利率同比大幅提升6.82pct至21.83%，主要系：智能制造助力公司生產(chǎn)成本的降低，提高生產(chǎn)效率的同時提升毛利率；公司自主研發(fā)大健康等新品的銷售提升了相關(guān)業(yè)務(wù)的毛利率。

投資建議：2023H2起全球半導(dǎo)體存儲/消費電子市場景氣度迎來復(fù)蘇，公司顯著受益于SSD和物聯(lián)網(wǎng)智能終端需求增長，同時充分把握國產(chǎn)機(jī)遇，我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年公司的營業(yè)收入為46.0/59.4/73.0億元，歸母凈利潤為3.00/5.05/6.48億元，對應(yīng)EPS為1.23/2.07/2.66元。參考可比公司分別給予存儲業(yè)務(wù)/物聯(lián)網(wǎng)智能終端業(yè)務(wù)2024年65/20x PE，對應(yīng)目標(biāo)價78.7元，維持“強(qiáng)推”評級。

風(fēng)險提示：技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期、全球化經(jīng)營風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險、云服務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期、新增經(jīng)營范圍存在不確定性

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)