中藥行業(yè)周報(bào)：四同藥品價(jià)格治理開始，基于創(chuàng)新的產(chǎn)品力是未來(lái)核心競(jìng)爭(zhēng)力（湘財(cái)證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月11日，湘財(cái)證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)中藥行業(yè)。

上周中藥Ⅱ下跌0.32%，受大盤影響，醫(yī)藥板塊跟跌，中藥跌幅較小

上周（2024.01.02-2024.01.05）醫(yī)藥生物報(bào)收8166.33點(diǎn)，下跌3.14%；中藥Ⅱ報(bào)收7052.45點(diǎn)，下跌0.32%；化學(xué)制藥報(bào)收10213.52點(diǎn)，下跌3.48%；生物制品報(bào)收7881.61點(diǎn)，下跌4.01%；醫(yī)藥商業(yè)報(bào)收5889.21點(diǎn)，上漲1.23%；醫(yī)療器械報(bào)收7058.11點(diǎn)，下跌2.64%；醫(yī)療服務(wù)報(bào)收6097.87點(diǎn)，下跌6.27%。受大盤影響，醫(yī)藥板塊跟跌，其中，醫(yī)藥商業(yè)是唯一實(shí)現(xiàn)正收益的二級(jí)子板塊，中藥板塊跌幅最小。截至目前，2023年以來(lái)醫(yī)藥二級(jí)子板塊累計(jì)漲幅均為負(fù)，中藥板塊累計(jì)跌幅為1.64%，跌幅最小。

從公司表現(xiàn)來(lái)看，表現(xiàn)居前的公司有：生物谷、啟迪藥業(yè)、大唐藥業(yè)、龍津藥業(yè)、華森制藥；表現(xiàn)靠后的公司有：眾生藥業(yè)、振東制藥、ST目藥、壽仙谷、片仔癀。

上周中藥PE(ttm)25.69X，PB(lf)2.53X

上周中藥板塊PE為25.69X，較前一周下降0.08X，近一年P(guān)E最大值為33.61X，最小值為21.69X；PB為2.53X，較前一周下降0.01X，近一年P(guān)B最大值為3.10X，最小值為2.43X；PE處于近十年以來(lái)24.3%的分位數(shù)，PB處于近十年以來(lái)10%的分位數(shù)；中藥板塊相對(duì)滬深300估值溢價(jià)率為140.48%。

需求略有下降，中藥材價(jià)格總指數(shù)繼續(xù)小幅走低

上周中藥材價(jià)格總指數(shù)為253.24點(diǎn)，較前一周下跌0.1%。從中藥材十二大類來(lái)看，呈現(xiàn)出5漲7跌的態(tài)勢(shì)，動(dòng)物類藥材價(jià)格指數(shù)跌幅居首。近期中藥材市場(chǎng)人流量有所下降，受國(guó)際局勢(shì)影響，進(jìn)出口藥材價(jià)格波動(dòng)較為明顯，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)中藥材關(guān)注度略有下降，預(yù)計(jì)后期價(jià)格繼續(xù)維持小幅波動(dòng)。

四同藥品價(jià)格治理開始，基于創(chuàng)新的產(chǎn)品力是未來(lái)核心競(jìng)爭(zhēng)力

近期國(guó)家醫(yī)保局正式發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)同通用名同廠牌藥品省際間價(jià)格公平誠(chéng)信、透明均衡的通知》，意味著“四同藥品”（即同通用名、同廠牌、同劑型、同規(guī)格）價(jià)格治理拉開序幕。隨著國(guó)家醫(yī)療保障信息系統(tǒng)的不斷完善，打通省際間信息壁壘的條件已較為成熟，基本消除“四同藥品”在省際間的不公平高價(jià)、歧視性高價(jià)，有助于進(jìn)一步推進(jìn)醫(yī)改，促進(jìn)價(jià)格回歸公允范圍，也有助于進(jìn)一步推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展?；趧?chuàng)新的產(chǎn)品力將成為產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力，創(chuàng)新、質(zhì)量、療效將成為主要考量因素。對(duì)于中藥企業(yè)而言，以患者為中心，以臨床價(jià)值為導(dǎo)向，從臨床需求為出發(fā)點(diǎn)的中藥新藥（尤其是中藥創(chuàng)新藥）以及古代經(jīng)典名方復(fù)方制劑，即真正具有創(chuàng)新能力和市場(chǎng)需求的藥品和企業(yè)更具競(jìng)爭(zhēng)力。

投資策略：關(guān)注中藥創(chuàng)新和“中藥+”視角下的新消費(fèi)

中藥行業(yè)相關(guān)政策呈現(xiàn)出深度上聚焦行業(yè)痛點(diǎn)、廣度上覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的特點(diǎn)，圍繞政策特點(diǎn)，中藥行業(yè)或呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，符合政策特點(diǎn)的企業(yè)有望表現(xiàn)突出。創(chuàng)新為本、消費(fèi)為翼，建議關(guān)注兩大主線。

主線一：中藥創(chuàng)新。在政策與臨床需求雙驅(qū)動(dòng)之下，中藥創(chuàng)新再度加速，新藥上市節(jié)奏加快且1類新藥占比明顯提升。研發(fā)創(chuàng)新是核心，進(jìn)入醫(yī)保基藥目錄是放量的重要條件。建議關(guān)注：（1）具有較強(qiáng)研發(fā)實(shí)力、在研產(chǎn)品豐富且研發(fā)進(jìn)展較快、中醫(yī)理論與臨床結(jié)合較好（尤其是能通過(guò)循證醫(yī)學(xué)改寫臨床診治指南）、布局大品類有獨(dú)家品種的企業(yè)；（2）2023版醫(yī)保目錄新增品種和解禁品種及相關(guān)企業(yè)；（3）“醫(yī)保+非基藥”品種及相關(guān)企業(yè)。

主線二：“中藥+”視角下的新消費(fèi)。在政策鼓勵(lì)以及中藥“治未病”、“純天然”特有優(yōu)勢(shì)下，中藥行業(yè)創(chuàng)新+消費(fèi)雙屬性愈加明顯，行業(yè)新增長(zhǎng)點(diǎn)有望來(lái)自“中藥+”視角下的新消費(fèi)領(lǐng)域，包括零售藥店終端、品牌中藥及中藥消費(fèi)品、中藥行業(yè)與多領(lǐng)域融合所形成的新業(yè)態(tài)等。建議關(guān)注：（1）零售藥店終端的獨(dú)家品種、OTC及雙跨品種及相關(guān)企業(yè)；（2）品牌中藥，尤其是產(chǎn)業(yè)鏈向消費(fèi)領(lǐng)域拓展的品牌中藥；（3）向養(yǎng)生館、食品飲料、康養(yǎng)旅游等行業(yè)探索拓展的“中藥+”企業(yè)。維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

（1）包括行業(yè)集采等在內(nèi)的政策趨嚴(yán)，導(dǎo)致中藥產(chǎn)品價(jià)格大幅下降；

（2）上市公司在研產(chǎn)品進(jìn)展低于市場(chǎng)預(yù)期；

（3）醫(yī)保和基藥目錄中中藥占比提升低于市場(chǎng)預(yù)期。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)