每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-01-11 23:12:48
每經(jīng)AI快訊,2024年1月11日,東吳證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)千味央廚(001215)。
千味央廚專注服務(wù)餐飲B端,系餐飲供應(yīng)鏈米面龍頭企業(yè)。千味央廚脫胎于思念,專注服務(wù)餐飲B端,系百勝中國T1供應(yīng)商。千味央廚雛形誕生于鄭州思念餐飲事業(yè)部,2012年成立以來一直專注于服務(wù)餐飲B端客戶。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定,持股集中,實(shí)控人李偉持有公司46%股份,系鄭州思念的創(chuàng)始人。實(shí)控人和高管團(tuán)隊(duì)大多來自鄭州思念,在速凍食品領(lǐng)域具備豐富的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。
大B:千味發(fā)展之基,強(qiáng)研發(fā)保駕護(hù)航。千味央廚自2002年開始與肯德基合作,系百勝中國核心T1供應(yīng)商。百勝中國作為公司第一大客戶,開店勢(shì)頭良好,2019-2022年開店CAGR為12%,成為千味穩(wěn)定增長極。與百勝等龍頭大B企業(yè)合作有效帶動(dòng)公司拓客效率提升,大B客戶背書后,千味與中型連鎖餐飲企業(yè)合作過程中可省略部分流程,拓客效率高。長期看,千味通過分工明確的研發(fā)架構(gòu)、“場景化”、“模擬餐廳后廚化”的研發(fā)模式夯實(shí)自身研發(fā)能力,推新快、定制化服務(wù)能力強(qiáng),為與大B的合作保駕護(hù)航。
小B:以產(chǎn)品力突破,以渠道力賦能。產(chǎn)品力,千味通過市場調(diào)研,挖掘單品在后廚端使用痛點(diǎn)進(jìn)行針對(duì)性研發(fā),推出后以此為特點(diǎn)進(jìn)行宣傳推廣,以強(qiáng)產(chǎn)品力突破小B渠道客戶。渠道上,千味央廚小B渠道主要分為三個(gè)場景:社會(huì)餐飲,鄉(xiāng)村宴席,團(tuán)餐,在團(tuán)餐、鄉(xiāng)村宴席與友商形成錯(cuò)位競爭。同時(shí)公司加大對(duì)頭部經(jīng)銷商扶持力度,圍繞有規(guī)模、潛力的客戶,以3種方式協(xié)助經(jīng)銷商開展業(yè)務(wù):1)銷售策略支持;2)協(xié)助經(jīng)銷商開發(fā)下游客戶;3)幫助朝專業(yè)化、市場化方向轉(zhuǎn)型。公司對(duì)渠道的掌控力日益增強(qiáng),為小B渠道的發(fā)展保駕護(hù)航。2022年前20大頭部經(jīng)銷商銷售額達(dá)到2.6億元,占比達(dá)到17.5%,同比增幅達(dá)到26.59%。
盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí):公司專注服務(wù)B端餐飲客戶,看好公司在強(qiáng)研發(fā)和客戶優(yōu)勢(shì)雙輪驅(qū)動(dòng)下持續(xù)增長。可比公司我們選取安井食品、寶立食品、立高食品,在產(chǎn)品和銷售渠道上與千味可比。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司收入分別為19.0/23.9/29.2億元,同比增速+27.6%/26.0%/21.9%,預(yù)計(jì)歸母凈利潤1.4/2.1/2.6億元,同比+38%/49%/22%,EPS分別為1.62/2.41/2.95元,對(duì)應(yīng)PE分別為31x、21x、17x,公司在大B端先發(fā)優(yōu)勢(shì)強(qiáng),研發(fā)能力沉淀足,小B以鄉(xiāng)廚、團(tuán)餐渠道錯(cuò)位競爭,成長性佳,2024年對(duì)應(yīng)PEG為0.6,對(duì)比可比公司,具備性價(jià)比,首次覆蓋,給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:食品安全風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、大客戶收入占比較高帶來的業(yè)績不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)
(來源:慧博投研)
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(編輯 曾健輝)
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