煤炭開采行業(yè)2024年年度策略報(bào)告：穩(wěn)中取勝，持續(xù)把握煤炭投資機(jī)會(huì)（首創(chuàng)證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月11日，首創(chuàng)證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)煤炭開采行業(yè)。

2023行情回顧：申萬(wàn)煤炭指數(shù)跑贏滬深300指數(shù)，板塊當(dāng)前估值處于低位水平

2023年受供需寬松影響，煤價(jià)持續(xù)高位回落，申萬(wàn)煤炭指數(shù)2023年1月1日至11月30日上漲3.77%，同期滬深300指數(shù)下跌9.70%，超額收益達(dá)到13.47%。截至2023年11月30日，根據(jù)PE(TTM)剔除異常值（負(fù)值）后，煤炭板塊平均市盈率PE為8.74倍，估值處在近五年較低位水平；市凈率PB為1.35倍，處在中間偏低水平。綜合來(lái)看，盈利趨于穩(wěn)定的背景下煤炭板塊估值性價(jià)比較高。

供需有望繼續(xù)保持緊平衡，2024年煤價(jià)中高位運(yùn)行

上半年，受海內(nèi)外需求不及預(yù)期影響煤價(jià)大幅回落，進(jìn)口大幅增長(zhǎng)國(guó)內(nèi)港口累庫(kù)，供給出現(xiàn)階段性寬松格局，煤價(jià)大幅回落。下半年，供給擾動(dòng)不斷，需求在“金九銀十”的旺季驅(qū)動(dòng)下快速去庫(kù)，尤其化工耗煤表現(xiàn)亮眼，行業(yè)整體供需仍舊保持緊平衡，煤價(jià)仍處在中高位水平運(yùn)行。我們預(yù)計(jì)2024年，國(guó)內(nèi)受新增產(chǎn)能釋放緩慢以及安監(jiān)壓力供給仍舊缺乏彈性，產(chǎn)量釋放增量有限，用電穩(wěn)步增長(zhǎng)下火電需求保持增長(zhǎng)以及地產(chǎn)基建的政策持續(xù)改善影響，需求繼續(xù)保持穩(wěn)??；當(dāng)前動(dòng)力煤庫(kù)存已開始高位向下，煉焦煤庫(kù)存當(dāng)前處在同期史低位水平，煤價(jià)繼續(xù)保持高位震蕩，在中高位價(jià)格區(qū)間運(yùn)行。

投資策略：長(zhǎng)坡厚雪，價(jià)值投資典范

動(dòng)力煤：低估值高分紅值得長(zhǎng)期持有，動(dòng)力煤龍頭企業(yè)儲(chǔ)量多，可采年限較長(zhǎng)，暫無(wú)資源枯竭的危機(jī)，在中長(zhǎng)期產(chǎn)能衰減的背景下，龍頭標(biāo)的值得長(zhǎng)期持有。目前動(dòng)力煤企普遍財(cái)務(wù)報(bào)表優(yōu)秀，沒(méi)有大額資本開支，保持連續(xù)穩(wěn)定的高分紅，當(dāng)前整體估值水平較低，股息率高，值得長(zhǎng)期持有，未來(lái)隨著行業(yè)產(chǎn)能集中度逐步提高，煤炭?jī)r(jià)格中樞上移，有望得到價(jià)值重估，建議關(guān)注中國(guó)神華、陜西煤業(yè)、兗礦能源、山煤國(guó)際、晉控煤業(yè)等。

煉焦煤：煉焦煤作為煤炭各大品類中較為稀缺的品種，是鋼鐵行業(yè)不可或缺的重要資源，國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)焦煤資源有望持續(xù)受益未來(lái)資源緊缺，中長(zhǎng)期價(jià)值中樞有望穩(wěn)步提升，煉焦煤作為價(jià)格市場(chǎng)化程度最高的煤炭品種，周期性強(qiáng)，目前板塊標(biāo)的整體估值水平低、分紅高，作為順周期板塊，有望受益穩(wěn)經(jīng)濟(jì)以及地產(chǎn)的持續(xù)修復(fù)，煉焦煤價(jià)格繼續(xù)沖高，目前處在估值底部，建議關(guān)注山西焦煤、潞安環(huán)能、淮北礦業(yè)、平煤股份等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)量大幅增加，清潔能源發(fā)電超預(yù)期，高價(jià)格彈性的市場(chǎng)用煤需求不及預(yù)期，地產(chǎn)、基建政策不及預(yù)期、煤炭?jī)r(jià)格大幅下降等

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)