煤炭開采行業(yè)2024年年度策略報告：穩(wěn)中取勝，持續(xù)把握煤炭投資機會（首創(chuàng)證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月11日，首創(chuàng)證券發(fā)布研報點評煤炭開采行業(yè)。

2023行情回顧：申萬煤炭指數(shù)跑贏滬深300指數(shù)，板塊當前估值處于低位水平

2023年受供需寬松影響，煤價持續(xù)高位回落，申萬煤炭指數(shù)2023年1月1日至11月30日上漲3.77%，同期滬深300指數(shù)下跌9.70%，超額收益達到13.47%。截至2023年11月30日，根據(jù)PE(TTM)剔除異常值（負值）后，煤炭板塊平均市盈率PE為8.74倍，估值處在近五年較低位水平；市凈率PB為1.35倍，處在中間偏低水平。綜合來看，盈利趨于穩(wěn)定的背景下煤炭板塊估值性價比較高。

供需有望繼續(xù)保持緊平衡，2024年煤價中高位運行

上半年，受海內(nèi)外需求不及預期影響煤價大幅回落，進口大幅增長國內(nèi)港口累庫，供給出現(xiàn)階段性寬松格局，煤價大幅回落。下半年，供給擾動不斷，需求在“金九銀十”的旺季驅(qū)動下快速去庫，尤其化工耗煤表現(xiàn)亮眼，行業(yè)整體供需仍舊保持緊平衡，煤價仍處在中高位水平運行。我們預計2024年，國內(nèi)受新增產(chǎn)能釋放緩慢以及安監(jiān)壓力供給仍舊缺乏彈性，產(chǎn)量釋放增量有限，用電穩(wěn)步增長下火電需求保持增長以及地產(chǎn)基建的政策持續(xù)改善影響，需求繼續(xù)保持穩(wěn)健；當前動力煤庫存已開始高位向下，煉焦煤庫存當前處在同期史低位水平，煤價繼續(xù)保持高位震蕩，在中高位價格區(qū)間運行。

投資策略：長坡厚雪，價值投資典范

動力煤：低估值高分紅值得長期持有，動力煤龍頭企業(yè)儲量多，可采年限較長，暫無資源枯竭的危機，在中長期產(chǎn)能衰減的背景下，龍頭標的值得長期持有。目前動力煤企普遍財務報表優(yōu)秀，沒有大額資本開支，保持連續(xù)穩(wěn)定的高分紅，當前整體估值水平較低，股息率高，值得長期持有，未來隨著行業(yè)產(chǎn)能集中度逐步提高，煤炭價格中樞上移，有望得到價值重估，建議關(guān)注中國神華、陜西煤業(yè)、兗礦能源、山煤國際、晉控煤業(yè)等。

煉焦煤：煉焦煤作為煤炭各大品類中較為稀缺的品種，是鋼鐵行業(yè)不可或缺的重要資源，國內(nèi)優(yōu)質(zhì)焦煤資源有望持續(xù)受益未來資源緊缺，中長期價值中樞有望穩(wěn)步提升，煉焦煤作為價格市場化程度最高的煤炭品種，周期性強，目前板塊標的整體估值水平低、分紅高，作為順周期板塊，有望受益穩(wěn)經(jīng)濟以及地產(chǎn)的持續(xù)修復，煉焦煤價格繼續(xù)沖高，目前處在估值底部，建議關(guān)注山西焦煤、潞安環(huán)能、淮北礦業(yè)、平煤股份等。

風險提示：產(chǎn)量大幅增加，清潔能源發(fā)電超預期，高價格彈性的市場用煤需求不及預期，地產(chǎn)、基建政策不及預期、煤炭價格大幅下降等

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)