新坐標(biāo)：精密冷鍛件龍頭，品類拓展打開成長(zhǎng)空間（財(cái)通證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月11日，財(cái)通證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)新坐標(biāo)（603040）。

國(guó)內(nèi)精密冷鍛件龍頭，下游需求空間廣闊：公司主要產(chǎn)品包括氣門組精密零部件、氣門傳動(dòng)組精密零部件以及其他精密零部件等，目前主要應(yīng)用于汽車、摩托車發(fā)動(dòng)機(jī)。冷精鍛具有加工精度高、生產(chǎn)效率高、材料利用率高與鍛件力學(xué)性能好等優(yōu)點(diǎn)，下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛。當(dāng)前國(guó)外生產(chǎn)一臺(tái)普通轎車采用冷鍛件總量為40-45kg，我國(guó)則不足20kg，隨著冷精鍛行業(yè)發(fā)展和國(guó)家節(jié)能減排要求提高，中國(guó)汽車?yán)溴懠袌?chǎng)成長(zhǎng)空間廣闊。

拓展其他品類精密零部件，打開成長(zhǎng)空間：1)高壓泵挺柱、變速器零部件、車身穩(wěn)定系統(tǒng)零部件等新產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)供貨；23H1車身底盤精密零部件實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，海外市場(chǎng)拓展成果顯著；2)拓展新能源汽車產(chǎn)品，包括汽車二氧化碳熱泵系統(tǒng)及熱管理集成模塊、電驅(qū)動(dòng)傳動(dòng)系統(tǒng)、動(dòng)力電池系統(tǒng)殼體等所需精密零部件及自動(dòng)駕駛相關(guān)精密電子零部件；3）公司取得應(yīng)用于駐車制動(dòng)系統(tǒng)的滾珠絲杠傳動(dòng)結(jié)構(gòu)的專利，制造工藝優(yōu)化且降低成本，有望貢獻(xiàn)新增長(zhǎng)點(diǎn)。

海外客戶與項(xiàng)目不斷拓展，收入占比提升：公司在商用車、乘用車海外市場(chǎng)同步發(fā)力，歐洲、墨西哥子公司布局液壓挺柱、滾輪搖臂、高壓泵挺柱產(chǎn)能，分別于20Q3、21Q4開始量產(chǎn)爬坡。公司已獲得德國(guó)大眾、墨西哥大眾、巴西大眾、道依茨、Stellantis等海外客戶定點(diǎn)并陸續(xù)量產(chǎn)。伴隨業(yè)務(wù)拓展，22/23H1公司海外實(shí)現(xiàn)收入1.5/0.9億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例28%/33%，未來有望繼續(xù)增長(zhǎng)。

投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.97/2.32/2.74億元。對(duì)應(yīng)PE分別為17.60/14.94/12.65倍，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游客戶銷量不及預(yù)期、海外工廠產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期、新品開發(fā)及推廣不及預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)