每日經(jīng)濟(jì)新聞 2023-12-20 23:04:16
每經(jīng)AI快訊,2023年12月20日,中銀國際發(fā)布研報點評驕成超聲(688392)。
公司是國內(nèi)領(lǐng)先的超聲波設(shè)備及自動化解決方案龍頭供應(yīng)商,長期深耕超聲波設(shè)備領(lǐng)域,引領(lǐng)超聲波設(shè)備的國產(chǎn)化進(jìn)程,憑借技術(shù)優(yōu)勢率先推出可用于復(fù)合集流體量產(chǎn)線的超聲波滾焊設(shè)備,隨著復(fù)合集流體迎來量產(chǎn)應(yīng)用,公司先發(fā)優(yōu)勢明顯有望充分受益,此外公司汽車線束和IGBT超聲波焊接設(shè)備放量將進(jìn)一步打開成長空間,首次覆蓋,給予公司“增持”評級。
支撐評級的要點
國產(chǎn)超聲波設(shè)備龍頭,引領(lǐng)國產(chǎn)替代不斷構(gòu)建技術(shù)壁壘。上海驕成超聲波技術(shù)股份有限公司成立于2007年,自成立以來一直致力于超聲波的工業(yè)應(yīng)用產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)及銷售,從橡膠輪胎裁切市場到動力電池超聲波焊接市場,再將業(yè)務(wù)拓展至無紡布焊接,線束、半導(dǎo)體、醫(yī)療等領(lǐng)域,引領(lǐng)了超聲波設(shè)備的國產(chǎn)化進(jìn)程,2022年9月份正式在科創(chuàng)板上市,是國內(nèi)超聲波設(shè)備第一股。目前公司產(chǎn)品涵蓋超聲波焊接、裁切、動力電池制造自動化、配件等品類。2018-2022,公司實現(xiàn)高速增長,收入端復(fù)合增速48.08%,歸母凈利潤復(fù)合增速47.03%。
復(fù)合集流體大規(guī)模應(yīng)用在即,鋰電新技術(shù)孕育新需求。超聲波應(yīng)用領(lǐng)域廣泛,尤其是在鋰離子電池的多層極耳焊接環(huán)節(jié)中具備顯著優(yōu)勢,公司憑借穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量、領(lǐng)先的技術(shù)能力和快速的服務(wù)反饋,率先打破外資壟斷局面,進(jìn)入寧德時代、比亞迪等龍頭電池廠供應(yīng)體系,并取得超過50%的市占率。近期,復(fù)合集流體因其具有高安全、高比能的特點受到行業(yè)的大量關(guān)注,目前已經(jīng)處于大規(guī)模量產(chǎn)前的最后階段,公司自主研發(fā)的動力電池超聲波滾焊設(shè)備,能夠有效解決復(fù)合集流體焊接難度大、效率低下的痛點問題,有效助力復(fù)合集流體的量產(chǎn)應(yīng)用。我們預(yù)計未來兩年復(fù)合集流體的量產(chǎn)應(yīng)用,將為超聲波焊接設(shè)備帶來10-20億元的增量空間。
打造超聲技術(shù)應(yīng)用平臺,多領(lǐng)域拓展應(yīng)用帶來增長新動力。公司完整掌握了包括超聲波電源等在內(nèi)的六大核心技術(shù),擁有向不同行業(yè)應(yīng)用拓展的能力,可根據(jù)下游不同行業(yè)的需求開發(fā)出滿足應(yīng)用要求的各類超聲波設(shè)備和配件。目前,公司已經(jīng)獲得了汽車線束和IGBT超聲波焊接設(shè)備的訂單,多領(lǐng)域的橫向拓展將為公司打開較大成長空間。
估值
我們預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入為6.16/8.26/12.03億元,歸母凈利潤1.17/1.67/2.33億元,EPS為1.02/1.46/2.03元,對應(yīng)PE為75.1/52.4/37.6倍,公司作為國內(nèi)超聲波設(shè)備龍頭,有望充分受益于復(fù)合集流體的大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用,此外公司汽車線束和IGBT超聲波焊接設(shè)備放量將進(jìn)一步打開成長空間,考慮到公司的稀缺性及成長性,首次覆蓋,給予增持評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
下游動力電池行業(yè)增速放緩或下滑的風(fēng)險;復(fù)合集流體產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期的風(fēng)險;新領(lǐng)域拓展不及預(yù)期的風(fēng)險;競爭加劇的風(fēng)險。
免責(zé)聲明:本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考,不構(gòu)成投資建議,使用前請核實。據(jù)此操作,風(fēng)險自擔(dān)。
(來源:慧博投研)
(編輯 曾健輝)
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