每日經(jīng)濟新聞 2024-01-11 15:53:47
每經(jīng)AI快訊,2024年1月11日,廣發(fā)證券發(fā)布研報點評北方稀土(600111)。
核心觀點:
持續(xù)成長的全球稀土龍頭。據(jù)工信部,20-23年公司分離指標由6.38萬噸增至16.32萬噸,三年CAGR為37%,占國內(nèi)總指標的67%,占全球總產(chǎn)量約40%。以白云鄂博稀土礦的資源支撐,隨著公司10.67萬噸/年綠色冶煉升級改造項目投產(chǎn),未來公司產(chǎn)量將保持持續(xù)增長。
關聯(lián)采購保證公司業(yè)績彈性。據(jù)公司關聯(lián)采購定價公式,公司從包鋼股份采購稀土精礦能夠保持冶煉分離稀土REO的毛利水平,公司仍能夠享受資源端收益,且利潤彈性或大于氧化物價格彈性,使得公司仍可被視為資源股。
稀土價格易漲難跌。需求:我們預計23-25年碳中和將推動稀土需求增速達到10%,對應的稀土REO增量約3-4萬噸/年;供給:增量主要看盛和資源的坦桑尼亞項目和北方稀土的分離產(chǎn)能提升,兩者合計約貢獻14萬噸REO增量,我們認為未來3年稀土供需緊平衡中偏短缺,價格中樞有望上移。
盈利預測與投資建議。我們假設24/25年公司稀土指標同比分別增15%/15%,精礦定價邏輯不發(fā)生質(zhì)變,23/24/25年公司EPS分別為0.54/0.80/0.95元/股,按照1月10日收盤價,對應PE估值分別為34/23/19倍。公司看點:1.稀土價格易漲難跌,行業(yè)周期趨勢上行;2.依托豐富的白云鄂博資源,公司成長的可持續(xù)性可期;3.深加工的延伸將給公司帶來估值提升。綜合考慮稀土資源的稀缺性和戰(zhàn)略資源價值,我們認為給予公司24年30倍PE估值較為合理,對應公司股票合理價值24.03元/股,給予公司“買入”評級。
風險提示。需求不及預期、供給超預期風險;精礦定價模式變動風險。
(來源:慧博投研)
免責聲明:本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考,不構成投資建議,使用前請核實。據(jù)此操作,風險自擔。
(編輯 趙橋)
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