雙環(huán)傳動：擴雙翼業(yè)績高增長，拓新篇再續(xù)成長性（國元證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月8日，國元證券發(fā)布研報點評雙環(huán)傳動（002472）。

事件：

2024年1月8日，雙環(huán)傳動發(fā)布2023年年度業(yè)績預(yù)告。公司2023年全年實現(xiàn)歸母凈利潤8-8.2億元，同比增長37.44%-40.87%?？鄯呛髢衾麧?.55-7.75億元，同比增長33.16%-36.68%。

投資要點：

乘商兩翼同步發(fā)力，推動業(yè)績高速增長

公司2023全年利潤預(yù)計8-8.2億元，符合我們預(yù)期。公司公告指出2023年業(yè)績高增長主要原因在于重型卡車自動變速箱齒輪業(yè)務(wù)、新能源汽車齒輪業(yè)務(wù)等均呈現(xiàn)良好增長態(tài)勢。從中報披露情況看，23年上半年公司商用車齒輪收入4.43億元，同比增長78.28%。乘用車業(yè)務(wù)上半年增長13.98%，公司披露6月份行業(yè)轉(zhuǎn)暖后需求拉動作用明顯，整體帶動全年業(yè)績增長。由于商用車業(yè)務(wù)受益于重卡自動變長期趨勢，乘用車業(yè)務(wù)新能源中高端化勢頭明顯，利好公司乘商兩翼持續(xù)發(fā)力。

機器人板塊擬獨立上市，提高業(yè)務(wù)專注度，無損公司機器人成長屬性

2023年9月25日，公司發(fā)布《關(guān)于籌劃控股子公司分拆上市的提示性公告》，擬籌劃公司下屬機器人業(yè)務(wù)主體環(huán)動科技分拆上市。公告明確指出公司本次擬籌劃的分拆上市事項不會導(dǎo)致公司喪失對環(huán)動科技的控制權(quán)。機器人業(yè)務(wù)仍將是公司的并表業(yè)務(wù)。預(yù)計隨著獨立上市落地，子公司獲得更加強勁的資本市場支持，有利于圍繞機器人業(yè)務(wù)進一步做大做強。

多業(yè)務(wù)線儲備力量，齒輪同心圓長期空間無憂

2023年以來公司先后公告獲得歐洲高端品牌新能源車電驅(qū)動項目定點、與全球新能源汽車系統(tǒng)集成與制造頭部廠商舍弗勒簽署深度合作意向書、投建匈牙利生產(chǎn)基地以及收購越南三多樂等多個海外業(yè)務(wù)。與此同時民生齒輪三多樂家加速滲透智能家居、智能辦公、智能汽車等多個領(lǐng)域，機器人減速器業(yè)務(wù)RV、諧波兼顧發(fā)展，逐步擴展齒輪同心圓業(yè)務(wù)，長期空間廣闊。

投資建議與盈利預(yù)測

公司作為國內(nèi)領(lǐng)先新能源車電驅(qū)動齒輪供應(yīng)商和機器人減速器供應(yīng)商，持續(xù)開拓國內(nèi)外市場，并受益于商用車自動變發(fā)展趨勢以及機器人快速發(fā)展浪潮，預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤8.16\10.43\12.85億元，同比增長40.20%\27.75%\23.28%，對應(yīng)EPS 0.96\1.23\1.51元。考慮到公司前期跌幅，上調(diào)公司評級為“買入”。

風(fēng)險提示

新能源銷量不及預(yù)期，海外拓展不及預(yù)期，機器人業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)