盛美上海：2023年收入預(yù)計(jì)高增，2024年展望樂(lè)觀（華泰證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月10日，華泰證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)盛美上海（688082）。

2023及2024年收入預(yù)計(jì)維持高增，平臺(tái)化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)

盛美上海發(fā)布公告2023年的營(yíng)業(yè)收入預(yù)期不變，為36.5億元-42.5億元（與2023年1月3日披露的區(qū)間相同），同比增長(zhǎng)27%-48%，主要受益于：1）國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備需求旺盛，公司銷售訂單快速增長(zhǎng)；2）公司在新客戶拓展、新市場(chǎng)開(kāi)發(fā)等方面均取得一定成效。公司預(yù)計(jì)2024年全年的營(yíng)業(yè)收入將在人民幣50億-58億元，同比增長(zhǎng)26.58%-46.84%（以2023年業(yè)績(jī)預(yù)告中位數(shù)為基準(zhǔn)）。考慮到公司新品進(jìn)展順利及市占率提升，我們給予23/24/25年收入預(yù)測(cè)40.27/53.8/65.5億元。考慮到公司涂膠顯影、PECVD對(duì)收入的提升，我們以行業(yè)均值9x 24PS為基礎(chǔ)給一定的溢價(jià)，基于11.0倍24年P(guān)S，維持買入及目標(biāo)價(jià)135.9元。

在手訂單充足，公司2024年展望樂(lè)觀

根據(jù)公司此前公告，截至2023年9月27日，公司已簽訂合同訂單65.26億元，相比2022年9月30日的46.28億元，增長(zhǎng)幅度為41.01%；截至2023年9月27日公司在手訂單為67.96億元（（含已簽訂合同及已中標(biāo)尚未簽訂合同金額），相比2022年9月30日的46.44億元，增長(zhǎng)幅度為46.33%。公司2024年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)彰顯公司成長(zhǎng)信心。我們看好2024中國(guó)本土晶圓制造商資本開(kāi)支維持高強(qiáng)度及半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加速，國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備廠商業(yè)績(jī)有望持續(xù)放量。

展望：長(zhǎng)期看好平臺(tái)化與海外市場(chǎng)拓展，新產(chǎn)品進(jìn)展順利

根據(jù)公司投資者調(diào)研紀(jì)要，國(guó)際市場(chǎng)23年需求相對(duì)低迷，預(yù)計(jì)2H24國(guó)際客戶的擴(kuò)產(chǎn)對(duì)需求帶來(lái)一定的改善。公司目前已有2臺(tái)設(shè)備在美國(guó)客戶處進(jìn)行驗(yàn)證，其中1臺(tái)已在23年確認(rèn)收入，另外1臺(tái)預(yù)計(jì)24年可以確認(rèn)收入，此外公司也已經(jīng)獲得該客戶第二臺(tái)的背面及邊緣清洗設(shè)備訂單，預(yù)計(jì)24年一季度末交付。PECVD設(shè)備有1臺(tái)即將送入客戶端，24年公司PECVD設(shè)備預(yù)計(jì)有多家存儲(chǔ)及邏輯客戶。公司Track設(shè)備目前在客戶端驗(yàn)證進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)在24年年中有望完成與光刻機(jī)的對(duì)接工藝測(cè)試。

維持買入及目標(biāo)價(jià)135.9元

我們維持23年收入/利潤(rùn)預(yù)測(cè)40.27/9.3億元，上修24/25年收入預(yù)測(cè)至53.8/65.5億元（前值：48.81/60.08億元），對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)為11.2/15.4億元（前值：10.4/14.3億元）。維持“買入”，考慮到公司涂膠顯影、PECVD未來(lái)對(duì)收入的提升，我們以行業(yè)均值9x 24PS為基礎(chǔ)給一定的溢價(jià)，基于11.0倍24年P(guān)S，維持買入及目標(biāo)價(jià)135.9元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：中美貿(mào)易摩擦加劇、清洗設(shè)備競(jìng)爭(zhēng)加劇。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)