維力醫(yī)療：醫(yī)用導(dǎo)管龍頭，營銷變革踏征程（財(cái)信證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2023年12月26日，財(cái)信證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)維力醫(yī)療（603309）。

低值耗材：市場(chǎng)空間廣闊，未來仍有增長(zhǎng)空間。2016年全球低值耗材市場(chǎng)規(guī)模約為528.07億美元，2023年國內(nèi)低值耗材市場(chǎng)規(guī)模約為1550億元，預(yù)計(jì)2025年將達(dá)到2213億元。國內(nèi)市場(chǎng)高度分散，2021年行業(yè)CR5僅為15.7%。隨著技術(shù)的升級(jí)、醫(yī)療需求的提高、行業(yè)監(jiān)管的加強(qiáng)以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇等因素，低值醫(yī)用耗材市場(chǎng)將優(yōu)勝劣汰，頭部企業(yè)憑借其自身產(chǎn)品、研發(fā)及渠道等優(yōu)勢(shì)有望更多的搶占市場(chǎng)份額，從而促使行業(yè)集中度逐步提升。

公司為國內(nèi)醫(yī)藥導(dǎo)管龍頭，實(shí)力雄厚。公司是國內(nèi)醫(yī)用導(dǎo)管行業(yè)龍頭企業(yè)。公司業(yè)務(wù)包括麻醉、導(dǎo)尿、泌尿外科、護(hù)理、血液透析、呼吸等領(lǐng)域，導(dǎo)尿領(lǐng)域和麻醉領(lǐng)域市場(chǎng)占有率位居行業(yè)前列。在國內(nèi)市場(chǎng)，公司已覆蓋全國超過4000家醫(yī)院，其中超過1000家三甲醫(yī)院，并建立專業(yè)的學(xué)術(shù)推廣隊(duì)伍。在海外市場(chǎng)，公司已進(jìn)入歐盟、北美、日韓等主流市場(chǎng)，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷90余個(gè)國家或地區(qū)，與上百家國外醫(yī)療器械經(jīng)銷商、數(shù)十家國內(nèi)出口貿(mào)易商進(jìn)行業(yè)務(wù)合作。

產(chǎn)品升級(jí)與營銷改革雙輪驅(qū)動(dòng)，業(yè)績(jī)有望邁上新臺(tái)階。產(chǎn)品端深耕細(xì)作，公司推出了BIP導(dǎo)尿管、親水性導(dǎo)尿管包等創(chuàng)新產(chǎn)品，進(jìn)一步豐富產(chǎn)品線，同時(shí)新產(chǎn)品的高毛利率特性，打開新的增長(zhǎng)空間；營銷端啟動(dòng)全面改革，聚焦于國內(nèi)產(chǎn)品的分線管理策略，同時(shí)積極參與各類學(xué)術(shù)推廣活動(dòng)，通過專業(yè)渠道提升品牌影響力。在應(yīng)對(duì)集采方面，公司專門成立了集采小組，以確保在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

投資建議：公司作為國內(nèi)醫(yī)用導(dǎo)管龍頭企業(yè)，重磅產(chǎn)品相繼放量有望帶動(dòng)整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為13.85、17.10、20.69億元，同比增速分別為1.56%、23.51%、20.99%，歸母凈利潤(rùn)分別為1.80、2.41、2.99億元，同比增速分別為8.31%、33.39%、24.21%，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.62、0.82、1.02元，參考可比公司拱東醫(yī)療、昌紅科技、三鑫醫(yī)療、康德萊估值水平，給予公司24年20-25倍PE，首次覆蓋，予以“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：集采等行業(yè)管理政策變化風(fēng)險(xiǎn)，新品推廣不及預(yù)期，地緣摩擦、貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)，商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)