長春高新：促卵泡注射液獲批上市，輔助生殖管線持續(xù)豐富（國金證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月9日，國金證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)長春高新（000661）。

業(yè)績簡評(píng)

2024年1月9日，公司發(fā)布公告，控股子公司長春金賽藥業(yè)有限責(zé)任公司收到國家藥品監(jiān)督管理局核準(zhǔn)簽發(fā)的《藥品注冊(cè)證書》，金賽藥業(yè)重組人促卵泡激素注射液22μg(300IU)、33μg(450IU)、44μg(600IU)符合藥品注冊(cè)的有關(guān)要求，批準(zhǔn)注冊(cè)，發(fā)給藥品注冊(cè)證書。

經(jīng)營分析

促卵泡水針依從性優(yōu)勢顯著，公司輔助生殖領(lǐng)域管線持續(xù)豐富。根據(jù)中華醫(yī)學(xué)會(huì)生殖醫(yī)學(xué)分會(huì)發(fā)布的《輔助生殖促排卵藥物治療專家共識(shí)》，輔助生殖技術(shù)(ART)的重要內(nèi)容之一是促排卵治療,其應(yīng)用改善了臨床妊娠率,促性腺激素(Gn)類藥物為促排卵最常用藥物之一，包括促性腺激素(hMG)、人卵泡刺激素（FSH）、人絨毛膜促性腺激素（hCG）,其中人卵泡刺激素（FSH）包括尿源性人卵泡刺激素(uFSH)和重組FSH(rFSH)。根據(jù)專家共識(shí)，重組促卵泡素有粉針劑和水針劑2種劑型，其中重組促卵泡素水針劑的不良反應(yīng)輕微,可以在更短的時(shí)間有更高效的刺激排卵效能。公司重組促卵泡素金賽恒于2015年獲批上市，為首個(gè)國產(chǎn)化的重組促卵泡素，本次獲批的重組人促卵泡素注射液為首個(gè)國產(chǎn)重組促卵泡素水針劑，公司輔助生殖領(lǐng)域管線得到進(jìn)一步豐富。

以科技創(chuàng)新為源動(dòng)力，研發(fā)管線有望接續(xù)落地。近年來公司大幅提升研發(fā)投入水平，持續(xù)聚焦創(chuàng)新能力、打造多元化經(jīng)營能力，穩(wěn)步推進(jìn)兒科內(nèi)分泌、兒科綜合、成人內(nèi)分泌、女性健康、腫瘤、皮科醫(yī)美等業(yè)務(wù)板塊戰(zhàn)略布局、人才引進(jìn)、架構(gòu)調(diào)整等工作持續(xù)完善。目前公司持續(xù)推進(jìn)多領(lǐng)域管線布局，打造了蛋白藥物長效控釋等一系列研發(fā)創(chuàng)新技術(shù)平臺(tái)，努力推進(jìn)打造領(lǐng)先及有差異化優(yōu)勢的產(chǎn)品。未來公司研發(fā)管線有望接續(xù)落地，為業(yè)績長期增長奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

盈利預(yù)測、估值與評(píng)級(jí)

公司生長激素龍頭地位穩(wěn)固，長期增長邏輯不變，我們維持盈利預(yù)期，預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤47.8（+15%）、55.1（+15%）、62.2億元（+13%），EPS分別為11.81、13.60、15.38元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前P/E分別為12、10、9倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

醫(yī)保降價(jià)和控費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)；生長激素競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；疫苗銷售不及預(yù)期；研發(fā)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期等

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)