牧原股份：2023年出欄量符合市場預(yù)期，母豬產(chǎn)能保持穩(wěn)步增長（廣發(fā)證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月8日，廣發(fā)證券發(fā)布研報點評牧原股份（002714）。

核心觀點：

12月出欄環(huán)比明顯增長，全年出欄量符合市場預(yù)期。公司披露12月份生豬銷售情況簡報，23年12月公司銷售生豬663.1萬頭，環(huán)比增長25.23%，同比增長10.02%；實現(xiàn)銷售收入103.19億元，同比下滑21.68%。其中，公司商品豬/仔豬/種豬出欄量分別為657.8/3.6/1.7萬頭，仔豬銷售占比為0.54%。23年12月，公司商品豬銷售均價為13.42元/公斤；測算出欄均重為115.96公斤，受近期豬價低迷等因素影響，估算12月份公司生豬養(yǎng)殖陷入小幅虧損狀態(tài)。23年全年，公司累計銷售生豬6381.6萬頭，同比增長4.27%，符合市場預(yù)期；其中商品豬/仔豬/種豬出欄量分別為6226.7/136.7/18.1萬頭。

母豬存欄量穩(wěn)步增長，養(yǎng)殖成本繼續(xù)領(lǐng)先行業(yè)。面對周期底部，公司持續(xù)優(yōu)化種豬結(jié)構(gòu)，能繁母豬存欄量重新穩(wěn)步增長，根據(jù)月度經(jīng)營數(shù)據(jù)公告，截至23年12月底能繁母豬存欄量為312.9萬頭，較10月底增長約2.9萬頭。同時，公司養(yǎng)殖成本繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先，根據(jù)投資者關(guān)系活動記錄表，23年11月份公司生豬養(yǎng)殖完全成本為14.9元/公斤。

當(dāng)前行業(yè)繼續(xù)處于虧損區(qū)間，產(chǎn)能去化趨勢有望延續(xù)。終端消費需求支撐不足，疊加整體供給壓力較大，23年12月份生豬均價繼續(xù)下行，行業(yè)繼續(xù)處于虧損狀態(tài)。中期角度而言，生豬行業(yè)經(jīng)歷近三年的調(diào)整期，產(chǎn)業(yè)鏈資金壓力不斷累積，同時冬季豬病疫情存在不確定性，行業(yè)產(chǎn)能去化趨勢有望延續(xù)。據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，23年12月全國能繁母豬存欄量環(huán)比下降0.7%，同比下降約10%。

盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計2023-25年公司EPS分別為-0.57、2.64、4.91元/股，公司成本持續(xù)領(lǐng)先行業(yè)，競爭優(yōu)勢明顯，給予2024年18倍PE，對應(yīng)合理價值47.48元/股，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示。豬價波動風(fēng)險、原料價格波動風(fēng)險，疫病風(fēng)險、食品安全等。

(來源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)