愛美客：23Q4凈利高增，加速擴張布局新賽道（東北證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月8日，東北證券發(fā)布研報點評愛美客（300896）。

事件：

公司發(fā)布2023年度業(yè)績預告，預計2023全年實現(xiàn)歸母凈利潤18.1-19億元，同比增長43%-50%，扣非歸母凈利潤17.82-18.72億元，同比增長49%-56%，非經(jīng)常性損益2800萬元主要系交易性金融資產(chǎn)公允價值變動損益以及收到政府補助所致。23Q4單季度預計實現(xiàn)歸母凈利潤3.92-4.82億元，同比增長44.3%-77.5%，扣非歸母凈利潤3.86-4.76億元，同比增長66.5%-105.3%。

點評：

營銷產(chǎn)品齊發(fā)力，市場滲透率持續(xù)提升。公司在營銷端進一步擴大合作機構(gòu)數(shù)量，同時在學術(shù)和運營方面不斷為機構(gòu)賦能，提高與客戶合作的深度和廣度。產(chǎn)品端嗨體依靠良好口碑，加快產(chǎn)品滲透率提升；濡白天使自2022年上市后，逐步獲得機構(gòu)和消費者的廣泛認可，銷售規(guī)?？焖僭鲩L；2023年8月份推出的再生材料新品“如生天使”，與濡白天使實現(xiàn)優(yōu)勢互補，協(xié)同搶占再生材料注射市場。此外，公司加大研發(fā)投入，并保持銷售費用率和管理費用率穩(wěn)定。

擴張動作頻頻，積極尋找增長曲線。1）與韓國醫(yī)療激光設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)Jeisys簽訂獨家經(jīng)銷協(xié)議，獲得兩款醫(yī)美設(shè)備在中國內(nèi)地的推廣、分銷和相關(guān)服務，分別為射頻設(shè)備Density和超聲設(shè)備LinearZ，愛美客可利用自身豐富的獲證經(jīng)驗，助推產(chǎn)品在國內(nèi)快速獲批，填補國內(nèi)市場空白。2）舉辦護膚品發(fā)布會，發(fā)布愛芙源”、“嗨體護膚”與“嗨體熊貓”三個護膚品品牌，主要針對醫(yī)美術(shù)后護膚需求，圍繞醫(yī)美術(shù)中術(shù)后的優(yōu)勢領(lǐng)域全面布局。3）投資質(zhì)肽生物，質(zhì)肽生物布局有司美格魯肽類似藥ZT001和創(chuàng)新藥ZT002，ZT002相對司美格魯肽有更長效的優(yōu)勢，愛美客投資質(zhì)肽生物可加快在減肥藥領(lǐng)域的布局，并提高自身技術(shù)優(yōu)勢及產(chǎn)能優(yōu)勢。

投資建議：公司為醫(yī)美注射行業(yè)龍頭，受益醫(yī)美滲透率提升和合規(guī)化趨勢，市場占有率有望進一步抬升。公司亦加快推新和進軍新賽道，或?qū)⒁劳袕姶螽a(chǎn)品打造和渠道建設(shè)能力加速布局。預計2023-2025年營業(yè)收入分別為29.06/40.70/53.99億元，歸母凈利潤分別為18.66/26.01/34.54億元，對應PE分別為31/23/17倍。維持“買入”評級。

風險提示：消費不及預期；新品推廣不及預期；業(yè)績預測和估值判斷不達預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)