愛(ài)美客：23Q4凈利高增，加速擴(kuò)張布局新賽道（東北證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月8日，東北證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)愛(ài)美客（300896）。

事件：

公司發(fā)布2023年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2023全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)18.1-19億元，同比增長(zhǎng)43%-50%，扣非歸母凈利潤(rùn)17.82-18.72億元，同比增長(zhǎng)49%-56%，非經(jīng)常性損益2800萬(wàn)元主要系交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益以及收到政府補(bǔ)助所致。23Q4單季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.92-4.82億元，同比增長(zhǎng)44.3%-77.5%，扣非歸母凈利潤(rùn)3.86-4.76億元，同比增長(zhǎng)66.5%-105.3%。

點(diǎn)評(píng)：

營(yíng)銷產(chǎn)品齊發(fā)力，市場(chǎng)滲透率持續(xù)提升。公司在營(yíng)銷端進(jìn)一步擴(kuò)大合作機(jī)構(gòu)數(shù)量，同時(shí)在學(xué)術(shù)和運(yùn)營(yíng)方面不斷為機(jī)構(gòu)賦能，提高與客戶合作的深度和廣度。產(chǎn)品端嗨體依靠良好口碑，加快產(chǎn)品滲透率提升；濡白天使自2022年上市后，逐步獲得機(jī)構(gòu)和消費(fèi)者的廣泛認(rèn)可，銷售規(guī)模快速增長(zhǎng)；2023年8月份推出的再生材料新品“如生天使”，與濡白天使實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，協(xié)同搶占再生材料注射市場(chǎng)。此外，公司加大研發(fā)投入，并保持銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率穩(wěn)定。

擴(kuò)張動(dòng)作頻頻，積極尋找增長(zhǎng)曲線。1）與韓國(guó)醫(yī)療激光設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)Jeisys簽訂獨(dú)家經(jīng)銷協(xié)議，獲得兩款醫(yī)美設(shè)備在中國(guó)內(nèi)地的推廣、分銷和相關(guān)服務(wù)，分別為射頻設(shè)備Density和超聲設(shè)備LinearZ，愛(ài)美客可利用自身豐富的獲證經(jīng)驗(yàn)，助推產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)快速獲批，填補(bǔ)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)空白。2）舉辦護(hù)膚品發(fā)布會(huì)，發(fā)布愛(ài)芙源”、“嗨體護(hù)膚”與“嗨體熊貓”三個(gè)護(hù)膚品品牌，主要針對(duì)醫(yī)美術(shù)后護(hù)膚需求，圍繞醫(yī)美術(shù)中術(shù)后的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域全面布局。3）投資質(zhì)肽生物，質(zhì)肽生物布局有司美格魯肽類似藥ZT001和創(chuàng)新藥ZT002，ZT002相對(duì)司美格魯肽有更長(zhǎng)效的優(yōu)勢(shì)，愛(ài)美客投資質(zhì)肽生物可加快在減肥藥領(lǐng)域的布局，并提高自身技術(shù)優(yōu)勢(shì)及產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)。

投資建議：公司為醫(yī)美注射行業(yè)龍頭，受益醫(yī)美滲透率提升和合規(guī)化趨勢(shì)，市場(chǎng)占有率有望進(jìn)一步抬升。公司亦加快推新和進(jìn)軍新賽道，或?qū)⒁劳袕?qiáng)大產(chǎn)品打造和渠道建設(shè)能力加速布局。預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為29.06/40.70/53.99億元，歸母凈利潤(rùn)分別為18.66/26.01/34.54億元，對(duì)應(yīng)PE分別為31/23/17倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)不及預(yù)期；新品推廣不及預(yù)期；業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)和估值判斷不達(dá)預(yù)期。

(來(lái)源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)