科沃斯：雙品牌驅(qū)動，拓品類彈性可期（華安證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月5日，華安證券發(fā)布研報點評科沃斯（603486）。

科沃斯+添可雙輪驅(qū)動，內(nèi)銷走弱拖累業(yè)績

公司始創(chuàng)于1998年，已成為全球家用服務(wù)機(jī)器人和智能生活電器行業(yè)的引領(lǐng)者，擁有“ECOVACS科沃斯”與“TINECO添可”兩大國際化消費科技品牌。2023Q1-3實現(xiàn)營業(yè)收入105.3億元，同比+4.0%，歸母凈利潤6.0億元，同比-46.2%。我們認(rèn)為業(yè)績持續(xù)承壓主要原因是內(nèi)銷行業(yè)競爭加劇，盡管公司龍頭地位依舊但份額有所下滑。

核心看點：內(nèi)銷困境反轉(zhuǎn)，外銷布局加速，拓品類成長彈性可期

內(nèi)銷困境反轉(zhuǎn)。近期公司推出新品掃地機(jī)器人X2 COMBO，無線智能洗地機(jī)Stretch，Booster、Chorus Pro Lite，擦窗機(jī)器人窗寶W2 PRO等多款新品，功能升級且定價更具性價比，疊加公司線下和抖音電商等新渠道的發(fā)力，內(nèi)銷有望實現(xiàn)復(fù)蘇。

外銷布局加速。公司堅持和深化國際化戰(zhàn)略，在美國和歐洲市場取得較好發(fā)展，2023H1科沃斯品牌海外業(yè)務(wù)收入同比增長26.5%，添可品牌海外業(yè)務(wù)收入同比增長24.2%。公司有望享受海外市場清潔電器結(jié)構(gòu)升級的發(fā)展紅利，收入和盈利迎來增長契機(jī)。

多品類發(fā)展戰(zhàn)略打造新增長極，中長期成長空間可期。2023年公司推出家用割草機(jī)器人GOATG1和商用清潔機(jī)器人DEEBOTPROK1 M1，進(jìn)一步拓展室外場景和商業(yè)場景。2023Q2，割草機(jī)在歐洲正式開售，已獲得市場廣泛的認(rèn)可，有望在2024年貢獻(xiàn)業(yè)績增量。

投資建議

預(yù)計2023-2025年收入分別為158.91、182.57、210.89億元，對應(yīng)增速分別為3.7%、14.9%、15.5%，歸母凈利潤分別為9.94、13.24、17.22億元，對應(yīng)增速分別為-41.5%、33.2%、30.1%。首次覆蓋，給予“買入”評級。

風(fēng)險提示

市場需求不及預(yù)期；行業(yè)競爭加?。恍缕返头帕坎患邦A(yù)期。

(來源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

(編輯 趙橋)