隆華新材：擬在上海建設高性能高分子改性材料項目（民生證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月5日，民生證券發(fā)布研報點評隆華新材（301149）。

事件概述。2024年1月3日，公司董事會審議通過了《關(guān)于擬簽訂投資協(xié)議書的議案》，公司擬設立注冊資本不低于3億元的全資子公司，投資約人民幣16億元在中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)臨港新片區(qū)投資建設“20萬噸/年高性能改性高分子材料”項目，并建設高分子材料研發(fā)中心，其中固定資產(chǎn)投資13億元。

改性高分子項目高標準簽約、預計快節(jié)奏實施。根據(jù)公告顯示，項目計劃建設年產(chǎn)20萬噸高性能改性高分子材料生產(chǎn)線，主要生產(chǎn)包括改性尼龍系列、改性聚酯系列、工程化聚烯烴系列等改性高分子材料。擬投資建設研發(fā)中心，開展高性能改性高分子材料、尼龍66聚合及聚醚板塊等業(yè)務的研發(fā)，打造研發(fā)與生產(chǎn)一體化基地。公司與園區(qū)約定高標準的投資和產(chǎn)出標準：其中項目總投資16億元，投資強度1383萬元/畝。項目在交地后5年內(nèi)達產(chǎn)，達產(chǎn)后工業(yè)產(chǎn)值不低于每年46億元，土地產(chǎn)出強度不低于每年4894萬元/畝。達產(chǎn)稅收不低于每年2億元，達產(chǎn)稅收產(chǎn)出強度不低于每年213萬元/畝。同時，項目達產(chǎn)后實現(xiàn)屬地貢獻銷售收入46億元，獲得專利數(shù)10個。進度方面，公司方承諾自協(xié)議簽訂起3個月內(nèi)提交符合規(guī)劃部門要求的兩圖一表（總平面圖、鳥瞰圖、基本情況信息表）及方案文本，競得地塊后6個月內(nèi)開工，在交地后30個月內(nèi)竣工，在交地后36個月內(nèi)投產(chǎn)。

本項目既是公司產(chǎn)業(yè)鏈延伸的又一重大舉措，更是企業(yè)國際化的起點。此前，公司在山東淄博規(guī)劃實施了尼龍66樹脂產(chǎn)業(yè)鏈項目，項目目前建設順利推進中。本次新投資的改性塑料項目是公司尼龍66樹脂項目向下游延伸、增強產(chǎn)業(yè)鏈競爭力的重大舉措。同時，本項目是公司首次走出山東，赴外地進行產(chǎn)業(yè)投資。在上海落戶研發(fā)中心也將增強公司對各層次人才的吸引能力，大幅加速公司的國際化。

投資建議：公司是國內(nèi)聚醚行業(yè)龍頭企業(yè)，主要從事聚醚系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。以聚醚為基礎，延鏈擴鏈，進軍聚醚胺和尼龍等新材料領域。公司多個在建項目，投產(chǎn)后有望驅(qū)動未來三年內(nèi)公司快速增長。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為2.49、4.08、6.51億元，EPS分別0.58、0.95、1.51元，現(xiàn)價（2023年01月04日）對應PE分別為22x、13x、8x。我們看好公司未來成長性，維持“推薦”評級。

風險提示：1）項目建設進度不及預期或無法達到預期收益風險；2）原料價格波動風險；3）安全生產(chǎn)風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)