貝隆精密：新股覆蓋研究（華金證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月4日，華金證券發(fā)布研報點評貝隆精密（301567）。

周五（1月5日）有一家創(chuàng)業(yè)板上市公司“貝隆精密”申購，公司采用定價發(fā)行，發(fā)行價為21.46元。

貝隆精密（301567.SZ）：公司主要從事精密結(jié)構(gòu)件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要運用于智能手機、可穿戴設(shè)備、智慧安居及汽車電子等行業(yè)。公司2020-2022年分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.53億元/3.35億元/3.50億元，YOY依次為2.51%/32.72%/4.37%,三年營業(yè)收入的年復(fù)合增速12.40%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.52億元/0.56億元/0.61億元，YOY依次為-8.87%/7.67%/8.36%，三年歸母凈利潤的年復(fù)合增速2.07%。最新報告期，2023Q1-3公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.69億元，同比下降3.77%，歸母凈利潤0.43億元，同比下降19.17%。根據(jù)公司初步預(yù)測，2023年度預(yù)計凈利潤同比增長0.72%至4.02%。

投資亮點：1、公司做深光學(xué)相關(guān)精密結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品，并聚焦大客戶戰(zhàn)略，是舜宇光學(xué)、安費諾等司同類產(chǎn)品的前二供應(yīng)商。精密結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品種類眾多、范圍廣泛，而公司做深光學(xué)精密結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品，主要產(chǎn)品包括智能手機攝像頭相關(guān)精密結(jié)構(gòu)件、安防鏡頭精密結(jié)構(gòu)件、車載鏡頭精密結(jié)構(gòu)件等。同時，公司聚焦大客戶戰(zhàn)略，報告期內(nèi)舜宇光學(xué)及安費諾為公司收入核心來源，此外公司亦已成為?？低?、大華股份等客戶的重要供應(yīng)商；其中，舜宇光學(xué)車載鏡頭、手機鏡頭市占率連續(xù)多年位居全球首位，手機攝像模組市占率自2021年以來亦持續(xù)位列全球第一，而公司與舜宇光學(xué)合作已達十五年，并占據(jù)其采購排名第二；另一重要客戶安費諾為全球最大的科技互連、傳感器和天線解決方案提供商之一，公司亦在其同類產(chǎn)品采購中位列前兩名。2、公司積極開拓新客戶，同時在光學(xué)結(jié)構(gòu)件基礎(chǔ)上開辟了新的業(yè)務(wù)方向，并已取得初步成效。1）在核心客戶基礎(chǔ)之上，公司積極拓展三星電機、TDK集團、意力速（日本上市公司，國際知名電子連接器專業(yè)制造商）、浙江方正電機、尼得科汽車馬達（浙江）等大客戶，目前公司與三星電機已進入實質(zhì)合作階段，2023年交易規(guī)模有望達到3000萬元，同年或?qū)DK集團及其產(chǎn)業(yè)鏈實現(xiàn)約2000萬元的銷售收入。2）公司積極延伸業(yè)務(wù)領(lǐng)域，目前已在智能手機VCM馬達部件、新能源汽車零部件等業(yè)務(wù)上與客戶達成合作，同時公司持續(xù)開拓新產(chǎn)品，在研項目中，“車載微型齒輪箱結(jié)構(gòu)件的模具研制及注塑工藝開發(fā)”擬研發(fā)一套針對微型齒輪箱（用于汽車微電機系統(tǒng)）的生產(chǎn)解決方案。

同行業(yè)上市公司對比：公司專注于精密結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，根據(jù)主營業(yè)務(wù)相似性，選取昀?？萍?、鼎通科技、長盈精密為貝隆精密的可比上市公司。從上述可比公司來看，2023年Q1-3行業(yè)平均收入規(guī)模為35.55億元，可比PS-TTM（剔除異常值/算術(shù)平均）為7.29X，銷售毛利率為22.10%；相較而言，公司的營收規(guī)模低于行業(yè)平均水平，但銷售毛利率高于行業(yè)平均水平。

風(fēng)險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險在正文內(nèi)容中展示。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)