海晨股份：增資重慶瑞馳汽車，積極布局新能源商用車供應(yīng)鏈賽道（中銀國(guó)際研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月4日，中銀國(guó)際發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)海晨股份（300873）。

2023年12月29日，公司發(fā)布《關(guān)于對(duì)外投資暨增資重慶瑞馳汽車實(shí)業(yè)有限公司的公告》，公司出資1.5億元，參與認(rèn)購(gòu)瑞馳實(shí)業(yè)新增注冊(cè)資本1500萬元，占本次增資后瑞馳實(shí)業(yè)股權(quán)比例的3.30%。我們認(rèn)為，此次交易有助于公司強(qiáng)化新能源汽車業(yè)務(wù)發(fā)展的深度和廣度，后續(xù)若形成積極協(xié)同效用，有望增厚公司業(yè)績(jī)。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母利潤(rùn)分別為3.88/4.62/5.13億元，維持公司增持評(píng)級(jí)。

支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)

海晨股份增資重慶瑞馳汽車，積極布局新能源商用車供應(yīng)鏈賽道。此次交易公司出資1.5億元，參與認(rèn)購(gòu)瑞馳實(shí)業(yè)新增注冊(cè)資本1,500萬元，占本次增資后瑞馳實(shí)業(yè)股權(quán)比例的3.30%。瑞馳汽車為賽力斯全資子公司，專業(yè)從事純電動(dòng)商用汽車的研發(fā)、制造、銷售、服務(wù)等業(yè)務(wù)，是首批具有國(guó)家純電動(dòng)商用車整車生產(chǎn)資質(zhì)的企業(yè)。2022年和2023年1-7月，瑞馳汽車營(yíng)收為27.6/11.6億元，凈利潤(rùn)為1.30/0.25億元。我們認(rèn)為，此次海晨股份增資重慶瑞馳汽車，既實(shí)現(xiàn)積極布局新能源商用車供應(yīng)鏈賽道，又能切實(shí)提高公司運(yùn)輸保障能力。

3C等消費(fèi)電子行業(yè)觸底回升，主要客戶理想汽車交付量持續(xù)攀升，公司整體業(yè)績(jī)有望持續(xù)提升。電子信息業(yè)務(wù)方面，聯(lián)想為公司第一大客戶。2023年Q3聯(lián)想筆記本電腦出貨量為1600萬臺(tái)，占全球市場(chǎng)23.5%，環(huán)比增長(zhǎng)0.4pct，與Q2相比增加180萬臺(tái)。同期公司營(yíng)業(yè)收入獲得小幅恢復(fù)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.61億元，同比+1.30%。公司業(yè)務(wù)走勢(shì)與消費(fèi)電子的行業(yè)周期性緊密相關(guān)，伴隨消費(fèi)電子行業(yè)的觸底回升趨勢(shì)，公司電子信息供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)或?qū)⒅鸩交嘏?。新能源汽車業(yè)務(wù)方面，公司第二大客戶理想汽車2023年交付量為37.6萬輛，同比+182%，再創(chuàng)新高。受外部環(huán)境競(jìng)爭(zhēng)因素影響，我們預(yù)計(jì)2023單車收入為2062元/車，相比2022年2291元/車有所回落，新能源汽車業(yè)務(wù)收入預(yù)計(jì)達(dá)到7.75億元，同比+154%。

擬收購(gòu)昆山盟立，開拓半導(dǎo)體、面板等高景氣賽道市場(chǎng)。公司10月公告擬以1.8億元收購(gòu)盟立自動(dòng)化（昆山）100%股權(quán)。昆山盟立長(zhǎng)期服務(wù)于國(guó)內(nèi)外半導(dǎo)體、面板、智能工廠和智能物流領(lǐng)域頭部客戶，2022年及2023年昆山盟立營(yíng)業(yè)收入分別為8770.19萬元、7248.5萬元，凈利潤(rùn)-273.01萬元、217.32萬元。此次交易后公司將與昆山盟立共同開拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，并將有助于進(jìn)一步加強(qiáng)公司在自動(dòng)化領(lǐng)域的業(yè)務(wù)能力和技術(shù)水平，與原有自動(dòng)化業(yè)務(wù)產(chǎn)生較好的協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)一步提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。

估值

基于上述積極因素，我們上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為3.88/4.62/5.13億元，同比+8.2%/+19.3%/+10.9%，EPS為1.68/2.00/2.22元/股，對(duì)應(yīng)PE分別14.1/11.9/10.7倍，維持公司增持評(píng)級(jí)。

評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

需求增長(zhǎng)不及預(yù)期、行業(yè)同業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)加劇、人工成本上升、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)