捷眾科技：新股覆蓋研究（華金證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2023年12月24日，華金證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評捷眾科技（873690）。 投資要點(diǎn) 本周三（12月26日）有一只北交所新股“捷眾科技”申購，發(fā)行價(jià)格為9.34元，若全額行使超額配售選擇權(quán)則發(fā)行后市盈率為17.46倍（以2022年扣非歸母凈利潤計(jì)算）。 捷眾科技（873690）：公司專業(yè)從事精密汽車零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括汽車雨刮系統(tǒng)零部件、汽車門窗系統(tǒng)零部件和汽車空調(diào)系統(tǒng)零部件等。公司2020-2022年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.49億元/1.73億元/1.95億元，YOY依次為-9.58%/13.07%/13.25%,三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速5.86%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.32億元/0.30億元/0.38億元，YOY依次為23.25%/-6.31%/25.11%，三年歸母凈利潤的年復(fù)合增速13.04%。最新報(bào)告期，2023年1-9月公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.63億元，同比增加22.17%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.28億元，同比增加16.19%。 投資亮點(diǎn)：1、公司是我國汽車精密注塑件的重要供應(yīng)商之一，主要聚焦在汽車的雨刮系統(tǒng)、門窗系統(tǒng)等領(lǐng)域。公司深耕汽車精密注塑件領(lǐng)域近20年，2020至2023H1報(bào)告期間，來自雨刮系統(tǒng)零部件和門窗系統(tǒng)零部件的銷售收入基本占據(jù)公司營收的九成以上。從客戶層面來看，公司前五大客戶包括法雷奧、恩坦華、東洋機(jī)電等全球知名的汽車零部件一級供應(yīng)商，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用在奔馳、寶馬、奧迪等知名品牌汽車，以及特斯拉、比亞迪、理想、蔚來等新能源汽車的多款車型上。從公司問詢函回復(fù)的披露信息來看，預(yù)期業(yè)績有望繼續(xù)向好；一方面，公司正在接觸洽談包括博世、克諾爾集團(tuán)以及浙江三花汽車零部件有限公司等在內(nèi)的多家新客戶，另一方面，公司不斷與現(xiàn)有客戶加深合作，預(yù)計(jì)未來5年在現(xiàn)有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上開拓的新產(chǎn)品收入合計(jì)將達(dá)2.79億元。2、公司具備模具自主開發(fā)能力，在同業(yè)中形成較強(qiáng)的核心競爭優(yōu)勢。公司擁有獨(dú)立自主的模具生產(chǎn)車間，具備汽車塑料零部件產(chǎn)品配套用模具的自主開發(fā)和生產(chǎn)能力，首先，能夠在短時(shí)間內(nèi)完成研發(fā)設(shè)計(jì)、打樣、模具開發(fā)、小批量生產(chǎn)等環(huán)節(jié)的效率提升，實(shí)現(xiàn)對客戶需求的快速響應(yīng)；其次，自主開發(fā)模具亦有利于公司對產(chǎn)品質(zhì)量的統(tǒng)一把控；第三，無需外購模具也使得公司能夠更好的對生產(chǎn)成本進(jìn)行管控，2022年公司實(shí)現(xiàn)銷售毛利率36.55%。 同行業(yè)上市公司對比：公司專注于汽車精密零部件領(lǐng)域；依照公司發(fā)行公告中所引用的中證指數(shù)發(fā)布數(shù)據(jù)，公司所屬的“C36汽車制造業(yè)”最近一個(gè)月靜態(tài)平均市盈率為26.57倍。根據(jù)主營業(yè)務(wù)的相似性，公司選取同樣從事汽車零部件制造的肇民科技、凱眾股份、超捷股份、以及松原股份為捷眾科技的可比上市公司，但上述公司均為滬深A(yù)股，與捷眾科技在業(yè)務(wù)體量、估值基準(zhǔn)等方面存在較大差異，可比性相對有限。從可比公司情況來看，2022年第四季度至2023年第三季度可比公司的平均收入為7.07億元，可比PE-TTM（剔除市盈率差異較大的超捷股份/算數(shù)平均）為39.70X，銷售毛利率為29.97%。 風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開啟詢價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示。 (來源：慧博投研) 免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。 (編輯曾健輝)