球冠電纜：電線電纜“小巨人”，裝備技改、高壓領(lǐng)域布局賦能“兩網(wǎng)”業(yè)務(wù)（開(kāi)源證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2023年12月29日，開(kāi)源證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)球冠電纜（834682）。

電線電纜“小巨人”企業(yè)，2023年前三季度歸母凈利潤(rùn)0.76億元（+12%）

球冠電纜成立于2006年，專注電線電纜行業(yè)，產(chǎn)品包括電力電纜、電器裝備用電線電纜、裸電線類，其中電力電纜創(chuàng)收占9成。國(guó)家電網(wǎng)為第一大客戶，2022年銷售收入占比達(dá)58.56%。2023年前三季度營(yíng)收20.47億元（+5.96%），系南方電網(wǎng)所屬區(qū)域以及山東、山西、湖北等地市場(chǎng)銷售增長(zhǎng)所致。2023年前三季度歸母凈利潤(rùn)0.76億元（+12%），毛利率、凈利率分別為12.61%、3.72%。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為1.22/1.48/1.80億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.59/0.71/0.87元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為14.3/11.8/9.7倍，我們看好“十四五”電網(wǎng)加大投資背景下公司業(yè)務(wù)持續(xù)壯大潛力，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。

“十四五”電網(wǎng)投資額超2.9萬(wàn)億元，助力產(chǎn)業(yè)向特高壓和智能化轉(zhuǎn)型

電線電纜行業(yè)上游為銅材等原材料，具有“重料輕工”特點(diǎn)，其中電力電纜為最大細(xì)分市場(chǎng)。近年來(lái)我國(guó)電線電纜行業(yè)穩(wěn)步增長(zhǎng)，2022年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)1.17萬(wàn)億元（+4.46%），產(chǎn)量達(dá)5927萬(wàn)千米（+8.16%）；預(yù)計(jì)2023年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)1.20萬(wàn)億元，產(chǎn)量達(dá)6203萬(wàn)千米。電網(wǎng)建設(shè)是行業(yè)最主要的下游應(yīng)用領(lǐng)域之一，國(guó)家電網(wǎng)及南方電網(wǎng)“十四五”電網(wǎng)規(guī)劃累計(jì)投資額將超過(guò)2.9萬(wàn)億元。

南方電網(wǎng)客戶開(kāi)拓順利，募投項(xiàng)目投產(chǎn)保障未來(lái)業(yè)務(wù)擴(kuò)張趨勢(shì)

技術(shù)方面：擁有電線電纜相關(guān)發(fā)明專利12項(xiàng)，實(shí)用新型專利31項(xiàng)。公司用于生產(chǎn)220kV及以下電線電纜的技術(shù)在國(guó)內(nèi)屬于先進(jìn)水平，而且是國(guó)內(nèi)少數(shù)具備500kV超高壓、大截面電力電纜生產(chǎn)能力的企業(yè)之一?？蛻舴矫妫簽樯贁?shù)具備國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)的投標(biāo)資格企業(yè)。南方電網(wǎng)為重點(diǎn)開(kāi)拓客戶，公司于2023年8月中標(biāo)“南方電網(wǎng)公司2023年配網(wǎng)材料第一批框架招標(biāo)項(xiàng)目”及“南方電網(wǎng)公司2023年配網(wǎng)材料第一批框架招標(biāo)項(xiàng)目”，中標(biāo)金額分別為1.68億元、0.43億元，業(yè)務(wù)開(kāi)拓已見(jiàn)成效。募投項(xiàng)目：“城市軌道交通及裝備用環(huán)保型特種電纜建設(shè)項(xiàng)目”已建成投產(chǎn)，全部達(dá)產(chǎn)預(yù)計(jì)新增營(yíng)收5.36億元、利潤(rùn)超4000萬(wàn)元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：銅價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)