今世緣：百億今世緣再出發(fā)（中信建投研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月2日，中信建投發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)今世緣（603369）。

核心觀點(diǎn)

2023年，今世緣營收同比增長27.41%，順利完成百億目標(biāo)。2023年以國緣為主線，加強(qiáng)宴席營銷，四開、對(duì)開、淡雅、單開等單品市場(chǎng)表現(xiàn)出色，高溝獨(dú)立運(yùn)作后銷售表現(xiàn)較好，V系市場(chǎng)培育逐漸成效。2024年，省內(nèi)市場(chǎng)深耕，不斷提升品牌高度，省外優(yōu)化渠道打造樣板市場(chǎng)；加強(qiáng)V系培育，鞏固開系市場(chǎng)基礎(chǔ)，加強(qiáng)廠家合作，百億今世緣再出發(fā)。

事件

公司發(fā)布2023年度主要經(jīng)營數(shù)據(jù)。

2023年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入100.5億元左右，同比增長27.41%左右。其中，23Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入16.8億元左右，同比增長22.99%左右

簡評(píng)

品牌勢(shì)能持續(xù)向上，高質(zhì)量完成百億目標(biāo)

2023年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入100.5億元左右，同比增長27.41%左右。其中，23Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入16.8億元左右，同比增長22.99%左右。2023年，公司延續(xù)了省內(nèi)高速增長勢(shì)頭，以宴席場(chǎng)景為切入點(diǎn)加強(qiáng)四開、V3、對(duì)開、淡雅等國緣產(chǎn)品的促銷推廣力度，取得較好效果，尤其淡雅、單開等大眾價(jià)位產(chǎn)品表現(xiàn)出色。針對(duì)V系，持續(xù)加強(qiáng)消費(fèi)者培育力度，簽約演員胡軍為V9代言人，拓寬團(tuán)購觸達(dá)核心意見領(lǐng)袖。此外，公司在省內(nèi)不斷推進(jìn)渠道下沉，在蘇中、蘇南的增長勢(shì)頭迅猛，持續(xù)優(yōu)化省內(nèi)區(qū)域不平衡的格局。

百億今世緣再出發(fā)，2024年有望延續(xù)高勢(shì)能

短期看，今世緣品牌持續(xù)積攢品牌勢(shì)能，省內(nèi)保持勢(shì)頭提升份額，省外優(yōu)化經(jīng)銷商打造樣板市場(chǎng)。產(chǎn)品上，V系持續(xù)加大C端培育，V9做形象V3搶銷量，V3聚焦省內(nèi)及長三角；四開、對(duì)開在次高端價(jià)位基礎(chǔ)穩(wěn)固，優(yōu)化渠道價(jià)值鏈，800元價(jià)位差異化培育全國化單品六開。組織架構(gòu)方面，2022年組織調(diào)整以來，各品牌、省內(nèi)省外相對(duì)獨(dú)立運(yùn)作，員工積極性較高，針對(duì)性突破并深耕市場(chǎng)。

長期看，江蘇作為白酒消費(fèi)大省，未來省內(nèi)持續(xù)精耕和消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)的結(jié)構(gòu)升級(jí)將支撐公司業(yè)績?cè)鲩L基本盤，同時(shí)省外聚焦戰(zhàn)略有望逐步迎來收獲期，點(diǎn)狀市場(chǎng)的突破有望貢獻(xiàn)新的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。我們持續(xù)看好今世緣長期高質(zhì)量成長。

盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)收入100.70、122.72、147.67億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤31.98億、39.15億、47.41億元，對(duì)應(yīng)EPS為2.55、3.12、3.78元/股，對(duì)應(yīng)PE（2023-12-28收盤價(jià)）為18.96X、15.48X、12.79X，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

省內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。公司當(dāng)前銷售收入仍由江蘇省內(nèi)市場(chǎng)貢獻(xiàn)，近年來隨著省外全國化白酒品牌以及醬香白酒的持續(xù)涌入和省內(nèi)白酒龍頭的不斷擴(kuò)容，省內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)可能加劇。

省外市場(chǎng)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。公司對(duì)省外市場(chǎng)以聚焦戰(zhàn)略進(jìn)行擴(kuò)張，省外點(diǎn)狀市場(chǎng)原有的強(qiáng)勢(shì)區(qū)域酒龍頭或者強(qiáng)勢(shì)的全國化白酒品牌或加大公司省外市場(chǎng)開拓的難度。

食品安全風(fēng)險(xiǎn)等。近年來，食品安全問題始終是消費(fèi)者的關(guān)注熱點(diǎn)，公司作為食品生產(chǎn)企業(yè)，生產(chǎn)銷售各環(huán)節(jié)均涉及食品質(zhì)量安全。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)