永泰能源：2023年業(yè)績大增，重點項目進展順利（民生證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月1日，民生證券發(fā)布研報點評永泰能源（600157）。

事件：2024年1月1日，公司發(fā)布2023年年度業(yè)績預(yù)增及重點項目進展的公告，1）公司預(yù)計2023年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為22.3億元~23.3億元，與上年同期（法定披露數(shù)據(jù)）相比增長16.80%~22.04%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為22.8億元~23.8億元，與上年同期（法定披露數(shù)據(jù)）相比增長36.97%~42.97%。2）公司所屬海則灘煤礦項目全面加快建設(shè)，儲能項目如期開工建設(shè)并有序推進。

23Q4公司業(yè)績同比大幅增長。2023年，得益于煤炭業(yè)務(wù)利潤穩(wěn)定增長，電力業(yè)務(wù)經(jīng)營效益持續(xù)改善，公司業(yè)績保持良好增長勢頭，根據(jù)公告測算，2023年四季度公司實現(xiàn)歸母凈利額6.06~7.06億元，同比增長64.7%~91.9%，環(huán)比增長-0.8%~15.5%。

海則灘項目加快建設(shè)，投產(chǎn)后有望增厚公司利潤。公司所屬陜西億華海則灘煤礦項目位于陜西省榆橫礦區(qū)，煤種主要為優(yōu)質(zhì)化工用煤及動力煤，資源儲量11.45億噸，平均發(fā)熱量6500大卡以上。公告顯示，該礦井預(yù)計2026年三季度具備出煤條件，2027年達產(chǎn)。海則灘煤礦項目充分釋放產(chǎn)能后可達到1000萬噸/年優(yōu)質(zhì)化工用煤及動力煤生產(chǎn)能力，按近三年市場平均煤價公司初步測算可實現(xiàn)年營業(yè)收入約86億元、凈利潤約42億元；按2023年市場平均煤價初步測算可實現(xiàn)年營業(yè)收入約90億元、凈利潤約44億元。

儲能項目如期開工并有序推進。在上游釩礦選冶項目上，公司所屬敦煌市匯宏礦業(yè)開發(fā)有限公司6000噸/年高純五氧化二釩選冶生產(chǎn)線（一期3000噸/年）已于2023年6月底開工建設(shè)，預(yù)計2024年下半年投產(chǎn)，將占據(jù)目前國內(nèi)石煤提釩20%左右市場份額；在下游釩電池生產(chǎn)項目上，公司所屬張家港德泰儲能裝備有限公司1000MW全釩液流電池儲能裝備制造基地（一期300MW）已于2023年6月底開工建設(shè)，一期項目預(yù)計2024年下半年投產(chǎn)，達產(chǎn)后將占據(jù)國內(nèi)10%左右市場份額。公司通過股權(quán)并購取得了龍嶺釩礦采礦權(quán)，增加了平均品位0.93%、評審確認134.74萬噸的五氧化二釩資源量，截至目前，公司擁有的優(yōu)質(zhì)五氧化二釩資源量達158.89萬噸（含可拓展資源量及評審資源量）；公司所屬德泰儲能研究院已于2023年6月底正式揭牌運行，通過取得新加坡國立大學(xué)全釩液流電池儲能科技初創(chuàng)公司Vnergy70%股權(quán)，公司擁有了國際領(lǐng)先的全釩液流電池儲能研發(fā)力量和研發(fā)優(yōu)勢，使得公司全釩液流電池產(chǎn)品在熱穩(wěn)定性、能量密度和成本方面均具有明顯的行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢。

投資建議：我們預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤為22.78/26.53/32.67億元，對應(yīng)EPS分別為0.10/0.12/0.15元/股，2023年12月29日股價的PE分別為13/11/9倍。維持“謹慎推薦”評級。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動；焦煤價格大幅下滑；向新能源轉(zhuǎn)型不及預(yù)期

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)