每日經(jīng)濟新聞 2024-01-01 18:04:19
每經(jīng)AI快訊,2024年1月1日,海通證券發(fā)布研報點評潤和軟件(300339)。
中國領(lǐng)先的軟件整體解決方案與服務(wù)供應(yīng)商。自2006年成立至今始終堅持“國際化”、“專業(yè)化”、“高端化”的發(fā)展戰(zhàn)略。公司聚焦“金融科技”、“智能物聯(lián)”和“智慧能源”三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域,依托從芯片、硬件、操作系統(tǒng)到應(yīng)用軟件的軟硬件一體化產(chǎn)品與解決方案能力,以及涵蓋需求、開發(fā)、測試、運維于一體的綜合服務(wù)體系,賦能金融、能源、通訊、汽車、工業(yè)制造、醫(yī)療、教育、商業(yè)地產(chǎn)、家居、消費電子等行業(yè)客戶,滿足客戶數(shù)字化升級轉(zhuǎn)型的需求,幫助客戶實現(xiàn)價值提升。其中,金融科技業(yè)務(wù)主要圍繞國內(nèi)金融行業(yè)國產(chǎn)化、數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求,為銀行、保險、券商等持牌金融客戶提供專業(yè)的產(chǎn)品解決方案及技術(shù)服務(wù);智能物聯(lián)業(yè)務(wù)建立了從端到邊到云、從底層技術(shù)到上層應(yīng)用的物聯(lián)網(wǎng)解決方案全棧技術(shù)能力,面向智慧金融、智慧能源、智慧城市、智慧醫(yī)療、工業(yè)互聯(lián)、智慧教育、智慧園區(qū)等行業(yè)領(lǐng)域打造“云-邊-端”高效、安全、協(xié)同的解決方案;智慧能源信息化業(yè)務(wù)向以電力為主的能源行業(yè)客戶提供數(shù)字化解決方案,包含但不僅限于能源物聯(lián)網(wǎng)、電力AI、電力營銷、電力信息化及信息安全、數(shù)據(jù)采集與分析、電網(wǎng)優(yōu)化、生產(chǎn)移動作業(yè)管理、營銷移動作業(yè)管理、綜合能源服務(wù)等范圍內(nèi)的產(chǎn)品與方案。
業(yè)績短期承壓,看好創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展。2023年前三季度,公司實現(xiàn)收入21.62億元,同比下降2.37%;實現(xiàn)歸母凈利潤0.98億元,同比下降18.95%;扣非歸母凈利潤0.47億元,同比下降34.21%。利潤端下降主要系智能物聯(lián)業(yè)務(wù)中的傳統(tǒng)技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)因客戶需求減少,在項目短期調(diào)整過程中,相應(yīng)的人力成本有所增加。同時,部分創(chuàng)新業(yè)務(wù)尚處于項目投入期。隨著創(chuàng)新業(yè)務(wù)行業(yè)落地的不斷推進,創(chuàng)新業(yè)務(wù)的收入將不斷提升。2023年上半年,公司實現(xiàn)營收為14.35億元,同比減少3.24%;歸母凈利潤0.80億元,同比減少8.36%;扣非歸母凈利潤0.30億元,同比減少27.91%。2023年上半年公司綜合毛利率為26.64%,同比減少1.51pct;三費率方面,銷售/管理/研發(fā)費用率分別為3.20%/9.20%/10.74%,同比分別變動+0.33pct/+0.78pct/+0.12pct。截至2023年9月30日,公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為-2.60億元,同比縮窄7.88%;合同負債1.23億元,同比減少16.61%。
核心業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長。分項業(yè)務(wù)方面。2023年上半年,金融科技業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入7.86億元,同比增長12.03%,占總營收的54.78%,毛利率為26.08%;智能物聯(lián)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入4.24億元,同比減少22.32%,主要系智能物聯(lián)業(yè)務(wù)中的傳統(tǒng)外包業(yè)務(wù)因客戶需求減少,業(yè)務(wù)量相應(yīng)下降,占總營收的29.52%,毛利率為27.12%;智慧能源信息化業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.55億元,較上年同期增長3.45%,占總營收的10.83%,毛利率為28.76%。以上三大主營業(yè)務(wù)中,除智能物聯(lián)業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)下滑外,其他兩大業(yè)務(wù)收入均保持增長趨勢。
深度擁抱“鴻蒙+歐拉”生態(tài),成長空間廣闊。10月31日,南方電網(wǎng)與開放原子開源基金會共同主辦、華為協(xié)辦的“電鴻物聯(lián)操作系統(tǒng)發(fā)布會”在京舉辦,會上推出了國內(nèi)首個電力物聯(lián)操作系統(tǒng)(電力鴻蒙OS)——一款面向電力行業(yè)邊緣計算場景、物聯(lián)終端嵌入式場景的開源操作系統(tǒng)。公司與南方電網(wǎng)公司的合作最早可以追溯到2016年,深度參與和見證了電網(wǎng)技術(shù)創(chuàng)新的整個過程。憑借在OpenHarmony數(shù)字底座的深厚技術(shù)積累和對電網(wǎng)領(lǐng)域的深刻理解,自2022年起,公司積極探索實踐基于OpenHarmony的電網(wǎng)技術(shù)方向,實際參與并深度支撐了電鴻物聯(lián)操作系統(tǒng)的研發(fā),并緊密結(jié)合電鴻物聯(lián)操作系統(tǒng)的設(shè)計理念,已率先自主研發(fā)推出了基于電鴻物聯(lián)操作系統(tǒng)的智慧臺區(qū)全景監(jiān)控系統(tǒng)、輸電線路全景監(jiān)控系統(tǒng)等多個方案,及時匹配電力行業(yè)對自主可控智能物聯(lián)的部署需求。此外,公司是開放原子開源基金會黃金捐贈人、OpenHarmony項目A類捐贈人、OpenHarmony項目群七家初始成員單位之一、OpenHarmony項目群工作委員會成員、openEuler項目群黃金捐贈人、openEuler社區(qū)重要貢獻者、國際開源組織Linaro 96Boards核心會員,與金融、通訊、電力、互聯(lián)網(wǎng)、地產(chǎn)等行業(yè)頭部重量級合作伙伴形成緊密的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。我們認為,公司深度參與“鴻蒙+歐拉”生態(tài)建設(shè),有望從華為成長機遇中充分獲益。
大力推動創(chuàng)新業(yè)務(wù),發(fā)掘新增長主力。公司大力發(fā)展以產(chǎn)品研發(fā)為核心的自主創(chuàng)新業(yè)務(wù),確定了多個技術(shù)領(lǐng)先、對行業(yè)發(fā)展起核心作用的產(chǎn)品和解決方案,商業(yè)落地初見成效,其中,具有代表性的有:1)OpenHarmony系統(tǒng)平臺研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化解決方案和產(chǎn)品系列。目前已推出7款面向行業(yè)的基于OpenHarmony的軟件發(fā)行版操作系統(tǒng)HiHopeOS并落地商用,并累計完成14款芯片適配,持續(xù)打造OpenHarmony軟硬一體化通用技術(shù)與服務(wù)平臺。2)openEuler系統(tǒng)平臺研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化解決方案與系列化產(chǎn)品,公司推出了基于openEuler研發(fā)面向邊緣、云場景的服務(wù)器操作系統(tǒng)HopeStage,已經(jīng)在金融保險、能源電力、智能交通等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)落地,提供全國產(chǎn)化基礎(chǔ)軟件棧。2023年上半年已與多家主流的服務(wù)器廠商、行業(yè)標桿客戶開展合作,并實現(xiàn)銷售。3)AI中樞平臺研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化解決方案。2023年上半年,公司發(fā)布了《潤和軟件人工智能(AI)戰(zhàn)略白皮書》,重點提出了公司人工智能1+6+N發(fā)展戰(zhàn)略:即1個AI中樞平臺服務(wù),6個垂直領(lǐng)域智能化服務(wù)覆蓋電力、醫(yī)療、制造、金融服務(wù)、金融測試、開發(fā)能效,N個直擊客戶痛點、緊貼客戶需求的智能化解決方案。2023年7月,公司正式發(fā)布AI中樞平臺(AIRUNS)1.0公測版本,AIRUNS是一個以數(shù)據(jù)為核心的創(chuàng)新平臺,旨在提供高效的模型開發(fā)和迭代能力。目前,AIRUNS已投入商業(yè)應(yīng)用,公司通過AIRUNS為國內(nèi)某大型商業(yè)綜合體快速開發(fā)并交付了一套智能垃圾清理平臺。根據(jù)公司2023年半年報,創(chuàng)新業(yè)務(wù)2023年半年度已實現(xiàn)銷售收入約1.73億元,占營業(yè)收入總額比重為12.02%。隨著創(chuàng)新業(yè)務(wù)不斷發(fā)展,公司目標在未來幾年內(nèi),創(chuàng)新業(yè)務(wù)規(guī)模將大幅提升,成為新一輪增長周期的主力,創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入占比也將大幅提升。
人工智能多點開花,成果豐富。11月13日,公司發(fā)布了人工智能的五項重大進展。1)AI中樞平臺AIRUNS迎來新功能升級,增強了AI標注、模型編排、實驗仿真、AI大數(shù)據(jù)能力;2)基于公司自主研發(fā)大模型技術(shù)的ChatResearch研報閱讀助手產(chǎn)品發(fā)布,產(chǎn)品使用公司自主研發(fā)的研報解析算法,對研報進行逐行、逐圖、逐表的特征化解析,并使用金融行業(yè)的專業(yè)語料進行問題與意圖的映射,形成檢索特征條件,使得研報中提取的內(nèi)容高度符合用戶意圖,再利用大模型的歸納能力進行總結(jié)并形成問題的回答;3)基于公司自主研發(fā)大模型技術(shù)的金融APP測試助手產(chǎn)品發(fā)布。公司基于金融測試的行業(yè)背景和數(shù)據(jù)經(jīng)驗,針對金融測試場景中的人工測試繁瑣、工作量大等問題,構(gòu)建APP測試助手,能夠顯著降低人工操作成本,提升金融測試工作效率;4)發(fā)布潤和軟件變電站AI智能分析主機,該產(chǎn)品可針對現(xiàn)場算力、算法管控和迭代的訴求,支持多任務(wù)、多算法的靈活調(diào)度達到硬件資源高利用率;5)發(fā)布潤和軟件4S店迎客機器人AIRobot。產(chǎn)品結(jié)合了導購、安全監(jiān)控和信息服務(wù)功能,能夠協(xié)助店員完成迎接顧客、提供飲品,介紹車型信息、引導參觀、定時巡查等作業(yè),創(chuàng)造更具吸引力的購車環(huán)境。我們認為,公司利用自身在金融、電力等領(lǐng)域的扎實基礎(chǔ)和行業(yè)經(jīng)驗,有望推出更多迎合下游行業(yè)客戶需求的人工智能產(chǎn)品或模組。
盈利預(yù)測及投資建議。
(1)金融科技業(yè)務(wù):我們認為,金融科技業(yè)務(wù)是公司占比最大的業(yè)務(wù),公司緊抓國內(nèi)金融行業(yè)國產(chǎn)化、數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求,同時持續(xù)展開大客戶戰(zhàn)略,積極開拓海外市場和外資銀行客戶。我們預(yù)計該部分業(yè)務(wù)有望保持較快速度增長,2023-2025年收入增速分別為20%/25%/27%。
(2)智能物聯(lián)業(yè)務(wù):我們認為,2023年由于傳統(tǒng)技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)客戶需求減少、創(chuàng)新業(yè)務(wù)剛剛起步等因素疊加,智能物聯(lián)業(yè)務(wù)增速相對較慢。公司圍繞OpenHarmony、openEuler大力發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務(wù),我們預(yù)計2024年隨著創(chuàng)新業(yè)務(wù)行業(yè)落地的不斷推進,該部分業(yè)務(wù)有望受創(chuàng)新業(yè)務(wù)帶動而快速增長,2023-2025年收入增速分別為10%/30%/40%。
(3)智慧能源信息化:我們認為,智慧能源信息化有望延續(xù)2023年上半年的增長態(tài)勢,未來三年增速較為穩(wěn)定,預(yù)計2023-2025年收入增速分別為5%/10%/10%。
我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為2.05/3.67/6.04億元,對應(yīng)EPS分別為0.26/0.46/0.76元,給予公司2024年65-70倍PE,2024年合理價值區(qū)間為29.90-32.20元。首次覆蓋,給予“優(yōu)于大市”評級。
風險提示;創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期;市場競爭加劇。
(來源:慧博投研)
免責聲明:本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考,不構(gòu)成投資建議,使用前請核實。據(jù)此操作,風險自擔。
(編輯 曾健輝)
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