軟通動(dòng)力：收購(gòu)“同方計(jì)算”資格獲確認(rèn)，強(qiáng)化華為鏈硬科技布局（國(guó)海證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2023年12月23日，國(guó)海證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)軟通動(dòng)力（301236）。

事件:

根據(jù)軟通動(dòng)力12月22日公告：2023年12月21日，子公司軟通智能收到北京產(chǎn)權(quán)交易所出具的《受讓資格確認(rèn)通知書(shū)》，北京產(chǎn)權(quán)交易所會(huì)同轉(zhuǎn)讓方同方股份對(duì)軟通智能受讓標(biāo)的資產(chǎn)（同方計(jì)算機(jī)100%股權(quán)、同方國(guó)際100%股權(quán)、成都智慧51%股權(quán)）的受讓資格進(jìn)行了確認(rèn)，后續(xù)軟通智能將依照要求與同方股份簽署《產(chǎn)權(quán)交易合同》。投資要點(diǎn):收購(gòu)?fù)接?jì)算機(jī)獲資格確認(rèn)，將提升公司在華為生態(tài)的影響力公司11月9日公告：擬以現(xiàn)金方式向全資子公司軟通智算增資不超過(guò)28億元，并以該子公司為主體受讓同方股份持有的同方計(jì)算機(jī)100%股權(quán)、同方國(guó)際100%股權(quán)和成都智慧51%股權(quán)。上述股權(quán)評(píng)估價(jià)值為18.99億元，最終按照產(chǎn)權(quán)交易所達(dá)成的摘牌金額確定交易價(jià)格。

同方計(jì)算機(jī)是昇騰/鯤鵬整機(jī)合作伙伴，產(chǎn)品涉及昇騰/鯤鵬服務(wù)器、PC整機(jī)、存儲(chǔ)產(chǎn)品線等。同方國(guó)際主要從事消費(fèi)電子及其ODM業(yè)務(wù)，擁有消費(fèi)電腦品牌機(jī)械革命。2022年同方計(jì)算機(jī)/同方國(guó)際的營(yíng)收分別為40.32/54.55億元。

我們認(rèn)為，公司與華為生態(tài)長(zhǎng)期形成深度合作，是華為及其主要生態(tài)公司的核心供應(yīng)商之一，合作領(lǐng)域覆蓋華為鴻蒙、昇騰、歐拉、高斯、昇騰、鯤鵬等全產(chǎn)線，本次收購(gòu)標(biāo)志著公司將加速進(jìn)軍華為硬件業(yè)務(wù)，進(jìn)一步強(qiáng)化公司與華為的業(yè)務(wù)合作，提升公司在華為生態(tài)的影響力。

收購(gòu)將強(qiáng)化公司“算力、算法、數(shù)據(jù)”三位一體的硬科技實(shí)力公司持續(xù)布局硬科技業(yè)務(wù)，加速構(gòu)建“算力、算法、數(shù)據(jù)”三位一體的硬科技創(chuàng)新生態(tài)和AI咨詢、AI模型開(kāi)發(fā)等專業(yè)AI服務(wù)能力。

（1）算力層面：公司與鯤鵬、昇騰開(kāi)展全方位合作，推出軟通訓(xùn)推一體化平臺(tái)及昇騰一體機(jī)，并與昇騰共同啟動(dòng)大模型聯(lián)合創(chuàng)新，深度適配不同AI應(yīng)用場(chǎng)景。近日，公司以第一中標(biāo)候選人中標(biāo)中國(guó)電信寧夏公司2023年算力服務(wù)集中采購(gòu)項(xiàng)目標(biāo)段1。

（2）算法層面：公司自研了大模型—軟通天璇2.0 MaaS平臺(tái)，初步形成體系化的AICopilot產(chǎn)品矩陣，如：①招聘場(chǎng)景：RecruitmentCopilot可快速精準(zhǔn)生成崗位需求畫(huà)像、人才畫(huà)像；②保險(xiǎn)行業(yè)：Insurance Copilot實(shí)現(xiàn)客戶數(shù)據(jù)的智能分析；③智能研發(fā)提效工具系列：Requirement Copilot、Code Copilot和Test Copilot等。

我們認(rèn)為，同方計(jì)算機(jī)在服務(wù)器、PC、存儲(chǔ)等領(lǐng)域具備深厚積累，本次收購(gòu)將進(jìn)一步強(qiáng)化公司在“算力、算法、數(shù)據(jù)”三位一體領(lǐng)域的硬科技布局，豐富公司的產(chǎn)品矩陣，促進(jìn)公司加速構(gòu)建AI服務(wù)能力。

收購(gòu)將有利于發(fā)揮與同方計(jì)算機(jī)/同方國(guó)際的多領(lǐng)域協(xié)同公司是華為及華為生態(tài)的核心技術(shù)服務(wù)商，并深度布局鴻蒙、歐拉、高斯等軟件生態(tài)。①開(kāi)源鴻蒙：子公司鴻湖萬(wàn)聯(lián)先后推出基于OpenHarmony的八款開(kāi)發(fā)板及模組、三款行業(yè)發(fā)行版及多個(gè)商用設(shè)備，并于近期發(fā)布礦鴻可編程自動(dòng)化控制器。②歐拉：公司基于OpenEuler發(fā)布企業(yè)版服務(wù)器操作系統(tǒng)發(fā)行版天鶴，打造歐拉一站式服務(wù)工具鏈。

公司具備廣泛的行業(yè)客戶基礎(chǔ)，客戶涵蓋銀行、保險(xiǎn)、電信運(yùn)營(yíng)商、BAT、VIVO、OPPO等大型企業(yè)，2023H1，金融科技、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、高科技與制造分別實(shí)現(xiàn)收入19.93億元、16.18億元、11.10億元。

我們認(rèn)為，本次收購(gòu)將有利于強(qiáng)化公司業(yè)務(wù)與同方計(jì)算機(jī)之間的業(yè)務(wù)協(xié)同，通過(guò)軟件與硬件相互賦能，提升公司和同方計(jì)算機(jī)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，基于公司在行業(yè)側(cè)廣泛的客戶基礎(chǔ)，公司與同方計(jì)算機(jī)在市場(chǎng)側(cè)也將發(fā)揮優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，雙方業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展可期。

盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的軟件與信息技術(shù)服務(wù)商，深入?yún)⑴c華為“鴻蒙+歐拉+高斯+昇騰+鯤鵬”等生態(tài)的構(gòu)建，本次收購(gòu)將擴(kuò)大公司與華為的合作范圍，推進(jìn)軟硬件協(xié)同布局?；趯徤餍栽瓌t，暫不考慮本次收購(gòu)影響，我們預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為10.57/12.29/14.36億元，EPS分別為1.11/1.29/1.51元/股，對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為39.36/33.87/28.98X，維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)影響下游需求、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、中美博弈加劇、物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期、國(guó)產(chǎn)替代不及預(yù)期，收購(gòu)落地不及預(yù)期。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)