每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-01-01 13:37:52
每經(jīng)記者 劉明濤 每經(jīng)編輯 趙云
2023年收官行情,在賽道股全面復(fù)蘇、港股走強(qiáng)的背景下,每經(jīng)品牌100指數(shù)迎來酣暢淋漓的反彈行情,單周上漲3.63%,以821點(diǎn)報(bào)收。展望2024年,有機(jī)構(gòu)指出,當(dāng)前AH股溢價(jià)率較高,相對于A股,港股的投資價(jià)值更凸顯。
版署“糾偏”緩和市場悲觀情緒,疊加央行表態(tài)要加大已出臺(tái)貨幣政策實(shí)施力度、11月企業(yè)利潤繼續(xù)修復(fù),推動(dòng)國內(nèi)降息降準(zhǔn)預(yù)期升溫、基本面預(yù)期改善,2023年最后一周,A股探底回升,領(lǐng)漲全球。其中,上證指數(shù)周漲2.06%,以2974.93點(diǎn)報(bào)收,深證成指周漲3.29%,以9524.69點(diǎn)報(bào)收,創(chuàng)業(yè)板指則周漲3.59%,以1891.37報(bào)收,而每經(jīng)品牌100指數(shù)周漲3.63%,以821點(diǎn)報(bào)收。
宏觀面來看,1-11月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比降幅繼續(xù)收窄,11月當(dāng)月同比加速修復(fù)。結(jié)構(gòu)上,量升價(jià)減,單位成本下降,利潤率持續(xù)提升。大類行業(yè)中,上游資源品同比降幅明顯收窄,中游制造業(yè)有所分化,消費(fèi)制造業(yè)普遍改善,TMT制造業(yè)恢復(fù)斜率較大。
目前,市場的核心矛盾仍在于投資者對經(jīng)濟(jì)預(yù)期和政策力度的信心,實(shí)質(zhì)上當(dāng)前這種信心并沒有發(fā)生顯著變化,市場上漲也主要是因?yàn)榻Y(jié)構(gòu)性行情爆發(fā),但新能源的行情更多是“短而促”的機(jī)會(huì),在經(jīng)濟(jì)和政策信心并沒有顯著扭轉(zhuǎn)改善的情況下,市場上漲動(dòng)能依然較弱、基礎(chǔ)不牢固。當(dāng)然在海外不發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)反轉(zhuǎn)的情況下也無需擔(dān)憂大幅調(diào)整,因此預(yù)計(jì)市場仍將維持震蕩格局。
而對于港股市場,2023年港股市場受到美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策與內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)預(yù)期變化的影響而震蕩下行,全年高股息策略表現(xiàn)占優(yōu),下半年隨著聯(lián)儲(chǔ)加息漸入尾聲,恒生科技表現(xiàn)強(qiáng)于恒生指數(shù)。展望2024年,國內(nèi)外環(huán)境的基準(zhǔn)假設(shè)均有望迎來改善,港股市場在連續(xù)三年下跌后迎來較好的投資機(jī)會(huì)。
目前市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)于2024年下半年開啟降息,美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束加息周期之后,海外流動(dòng)性將好轉(zhuǎn),將帶來港股整體上漲的機(jī)會(huì)。其中,前期外資流出較大的行業(yè)反彈可能性較高,主要包括資訊科技業(yè)、金融業(yè)、非必需消費(fèi)業(yè)、地產(chǎn)建筑業(yè)、醫(yī)療保健業(yè)等。當(dāng)前及未來中國總體寬松的貨幣政策,有助于增大南向資金凈流入量;同時(shí),當(dāng)前AH股溢價(jià)率較高,相對于A股,港股的投資價(jià)值更凸顯。
具體來看,2024年港股分母端的改善預(yù)期好于分子端。分母端看,一是無風(fēng)險(xiǎn)利率中樞有望隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息周期漸止而波動(dòng)回落,全球資金逐漸開啟降息交易;二是風(fēng)險(xiǎn)偏好有望隨著中美關(guān)系新進(jìn)展而邊際改善,2023年11月中美兩國元首會(huì)晤并達(dá)成多項(xiàng)共識(shí)進(jìn)一步打開更多可能性;相比之下,美國大選等海外多個(gè)經(jīng)濟(jì)體的換屆選舉以及地緣沖突等不確定性的擾動(dòng)更偏短期。分子端看,國內(nèi)宏觀調(diào)控政策仍有積極寬松空間,經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)計(jì)延續(xù)結(jié)構(gòu)性修復(fù),自下而上的新興產(chǎn)業(yè)新變化在增加,2023年前三季度住宿餐飲、信息技術(shù)行業(yè)的實(shí)際GDP增速較高,居民在教育文娛、醫(yī)療保健方面的支出明顯增加;但國內(nèi)地產(chǎn)周期受中長期因素壓制預(yù)計(jì)仍處磨底階段。
而從估值來看,恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)PE估值處于近五年極低分位水平,且港股相比A股折價(jià)顯著,恒生滬深港通AH股溢價(jià)指數(shù)處于近五年99%分位。從一二級(jí)市場情緒來看,底部信號(hào)也在增加,全年港股融資規(guī)模降至1300億港元以下的歷史低位水平,新股首日破發(fā)率較2022年有所回落但仍在30%以上偏高水平,全市場成交換手率降至歷史偏低位水平。
若國際地緣政治沖突緩解、中美關(guān)系向好,疊加市場對美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫,則有利于投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好回升,推動(dòng)當(dāng)前估值較低的港股反彈。從結(jié)構(gòu)上來看,前期跌幅較大、估值對美債利率和市場風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)敏感的行業(yè)反彈概率更高。
從元旦前最后一周市場表現(xiàn)來看,每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股多只個(gè)股周漲幅超10%,其中,網(wǎng)易周漲幅達(dá)15.25%,反彈最為強(qiáng)勁,吉利汽車周漲幅為10.27%,騰訊控股、美團(tuán)、京東等個(gè)股周漲幅也均超過5%。
資料顯示,網(wǎng)易作為一家多年深諳MMO成功商業(yè)模式打法的公司,仍選擇深耕精品內(nèi)容制作、營銷創(chuàng)新等。同時(shí)積極布局海外3A工作室,國內(nèi)外端游+手游同時(shí)布局,有望給公司長期運(yùn)營發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
另一方面,作為全球頭部手機(jī)游戲公司,網(wǎng)易游戲當(dāng)前具備較強(qiáng)的產(chǎn)品儲(chǔ)備,剛發(fā)布的產(chǎn)品處于較好的產(chǎn)品周期,同時(shí)公司規(guī)模優(yōu)勢顯著,未來利潤增長動(dòng)能可期。
騰訊作為國內(nèi)社交領(lǐng)域的頭部玩家,其擁有多款大DAU游戲運(yùn)營經(jīng)驗(yàn),如《王者榮耀》《和平精英》等,其中以上兩款游戲均通過微信、QQ實(shí)現(xiàn)快速社交裂變,并通過長線運(yùn)營維持在游戲暢銷榜前列。《元夢之星》社交屬性則更強(qiáng),有望背靠騰訊社交生態(tài)的優(yōu)質(zhì)流量池以及騰訊豐富的大DAU游戲運(yùn)營經(jīng)驗(yàn),實(shí)現(xiàn)DAU及ARPU的穩(wěn)定增長。
對于美團(tuán),抖音本地生活的競爭已經(jīng)邊際趨緩,美團(tuán)以守為攻,通過降傭、開設(shè)直播、組織架構(gòu)調(diào)整等多方面搶占份額。長期來看美團(tuán)沉淀的商戶資源、用戶心智壁壘依然保證本地生活龍頭地位。美團(tuán)和抖音在平臺(tái)屬性和模式上具備差異化特征,在商戶側(cè)和用戶側(cè)存在部分錯(cuò)位競爭,依托本地生活滲透率低、行業(yè)持續(xù)邊際擴(kuò)容的特點(diǎn),二者良性競合有望共享行業(yè)增長紅利,共創(chuàng)增量。
封面圖片來源:視覺中國-VCG211101835839
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