每日經(jīng)濟(jì)新聞 2023-12-29 00:20:33
每經(jīng)AI快訊,2023年12月28日,國聯(lián)證券發(fā)布研報點評通用股份(601500)。
事件:
2023年12月27日,公司發(fā)布終止內(nèi)蒙古包頭年產(chǎn)130萬條高性能子午線輪胎項目的公告。同時,發(fā)布關(guān)于投資建設(shè)柬埔寨高性能子午線輪胎項目(二期)的公告。
柬埔寨二期落地,進(jìn)一步加速國際化進(jìn)程
柬埔寨二期項目擬投資14.95億元在柬埔寨西哈努克港經(jīng)濟(jì)特區(qū)建設(shè)年產(chǎn)350萬條半鋼子午胎(轎車)和75萬條全鋼子午胎(卡客車),建設(shè)周期18個月。項目達(dá)產(chǎn)后,公司柬埔寨基地將具備年產(chǎn)850萬條半鋼胎和165萬條全鋼胎的生產(chǎn)能力,預(yù)計貢獻(xiàn)年平均營收17億元,年平均凈利潤2.31億元,項目稅后財務(wù)內(nèi)部收益率為20.45%,投資回收期為6.19年。
該項目產(chǎn)品主要定位美國、歐洲等國際市場,兼顧柬埔寨周邊國家和地區(qū),有望進(jìn)一步提升市場占有率和國際化水平。
柬埔寨生產(chǎn)基地優(yōu)勢顯著為公司長期發(fā)展奠定基礎(chǔ)
公司柬埔寨基地所在的西港特區(qū)不僅是“一帶一路”上的樣板工程,也是中柬唯一一個簽訂雙邊政府協(xié)定的國家級經(jīng)貿(mào)合作區(qū),擁有完善的配套設(shè)施、優(yōu)惠的稅收政策和便利的交通運輸。
此外,柬埔寨是世界第六大天然橡膠產(chǎn)地,公司柬埔寨工廠每年耗用天然橡膠約3萬噸,可以節(jié)約天然橡膠進(jìn)口稅和運輸費用,大幅降低原材料成本。與此同時,柬埔寨政府高度重視公司在柬項目,將持續(xù)支持公司發(fā)展。
海外雙基地打開成長空間
出海投資是國內(nèi)頭部輪胎企業(yè)破局美國雙反并取得當(dāng)?shù)囟愂諆?yōu)惠的契機(jī)。公司泰國基地于2020年初步投產(chǎn),一期已實現(xiàn)滿產(chǎn)滿銷,二期加速推進(jìn)中;柬埔寨基地也于23年5月正式投產(chǎn)。我們認(rèn)為隨著公司泰國基地的負(fù)荷提升和柬埔寨新基地的投產(chǎn),公司有望迎來業(yè)績的跨越式發(fā)展。
盈利預(yù)測、估值與評級
鑒于相對謹(jǐn)慎的產(chǎn)能投放節(jié)奏,我們預(yù)計公司2023-25年收入分別為56/67/79億元(前值為56/72/80億元),對應(yīng)增速分別為36%/19%/18%,歸母凈利潤分別為2.5/4.5/5.9億元(前值為2.8/5.1/5.9億元),對應(yīng)增速分別為1386%/78%/31%,EPS分別為0.16/0.28/0.37元,三年CAGR為226%。鑒于公司出海戰(zhàn)略順利推進(jìn),我們給予公司24年17倍PE,對應(yīng)目標(biāo)價4.8元,維持“買入”評級。
風(fēng)險提示:在建產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險;原材料大幅波動的風(fēng)險;東南亞基地再度遭受雙反的風(fēng)險。
(來源:慧博投研)
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(編輯 曾健輝)
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