中炬高新：訴訟取得積極進展，回購股份彰顯信心（銀河證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2023年12月28日，銀河證券發(fā)布研報點評中炬高新（600872）。

土地訴訟取得積極進展，或?qū)蟊懋a(chǎn)生積極影響。12月27日，公司發(fā)布公告，與工業(yè)聯(lián)合就此前土地訴訟事項擬簽署《和解協(xié)議》，目前公司董事會已同意簽署該和解協(xié)議，若之后協(xié)議得以順利簽署，雙方將向法院提交撤訴申請，最終結(jié)果仍以法院出具的文書為準。此前公司已計提了約29.26億元的預(yù)計負債，若《和解協(xié)議》得以順利履行，將對公司的財務(wù)報表產(chǎn)生積極影響。

擬回購1~1.5億元股份，彰顯公司新一屆領(lǐng)導(dǎo)信心。公司擬使用自有資金以集中競價交易方式回購股份，回購金額1~1.5億元，價格不超過42元/股，對應(yīng)股票數(shù)量約占總股本的0.3~45%，回購所得股份后續(xù)將予以全部出售。我們認為本次回購是公司新一屆領(lǐng)導(dǎo)到位后的重要行動，充分彰顯了其對未來長期發(fā)展的信心。

短期存在變革過渡期，23Q4報表端將平穩(wěn)過渡。1）2024年春節(jié)較晚，將導(dǎo)致下游渠道備貨期延后；2）宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇仍需一定過程，此外調(diào)味品渠道結(jié)構(gòu)變革的影響仍存；3）新一屆高管團隊需要時間熟悉公司情況，變革存在階段性的過渡期；4）大豆價格同比下跌趨勢延續(xù)，成本端的壓力仍相對緩和，因此判斷盈利能力有望改善。

多維度實現(xiàn)內(nèi)部變革，長期靜待紅利持續(xù)釋放。1）長期來看，我們判斷基礎(chǔ)調(diào)味品有望隨著宏觀周期復(fù)蘇實現(xiàn)需求端的改善，同時公司在過去1年行業(yè)下行周期積極布局餐飲渠道與復(fù)合調(diào)味品，這一紅利有望在未來行業(yè)上行周期逐步釋放；2）公司新一屆高管已經(jīng)就位，均擁有豐富的工作經(jīng)驗，目前已經(jīng)根據(jù)行業(yè)發(fā)展趨勢與公司此前存在的問題制定了針對性的變革方案，圍繞大單品打造、銷售組織架構(gòu)調(diào)整、供應(yīng)鏈管理提效、內(nèi)部管理提質(zhì)等方面展開，有望推動公司未來1-3年實現(xiàn)高于行業(yè)平均水平的增速。

投資建議：考慮到公司土地訴訟和解協(xié)議的正式簽訂仍需一定時間，暫不調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計2023~2025年歸母凈利潤分別為-7.9/7.5/8.5億元，同比32.9%/+194.8%/14.6%，EPS為-1/0.95/1.09元，24-25年P(guān)E為28/24X，維持“謹慎推薦”評級。

風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險，行業(yè)需求下滑的風(fēng)險，食品安全風(fēng)險

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)