中材國際：布局境外投資，深挖屬地化資源的經濟效益（東北證券研報）

每經AI快訊，2023年12月28日，東北證券發(fā)布研報點評中材國際（600970）。

屬地化資源深厚，出海戰(zhàn)略成果斐然。公司深耕屬地化經營戰(zhàn)略多年，擁有深厚的客戶基礎和屬地化資源。近年來，公司深挖屬地化資源的經濟效益，在水泥工程主業(yè)之外逐步形成了“多元工程、屬地服務、屬地產業(yè)投資”三種發(fā)展業(yè)態(tài)，多措并舉成功建成尼日利亞、埃及、伊拉克3個億元利潤平臺，贊比亞、阿爾及利亞、越南等一批千萬級利潤平臺加快形成，出海成果斐然。

增資參股中材水泥，深入布局海外產業(yè)投資。2023年12月，公司公告擬與天山股份共同增資中材水泥82.3億元；其中，公司增資40.9億元，對應中材水泥40%股權。中材水泥主營水泥、骨料業(yè)務，是中國建材集團旗下基礎建材板塊的國際化業(yè)務平臺，目前擁有三個境外基礎建材投資項目，截止2022年末持有凈資產22億元，后續(xù)將通過本次增資款及其他資金繼續(xù)開展境外基礎建材投資。通過本次增資，公司將進一步開拓境外工程、裝備及運維市場，并享有境外產業(yè)帶來的投資收益。

掌握境外核心資源，或持續(xù)受益集團出海戰(zhàn)略。中材國際是中國建材集團國際化戰(zhàn)略的先鋒官，此前已通過“前期調研協(xié)作+參股投資+工程建設保障”的方式，協(xié)同集團旗下兄弟單位推進了電池隔板、風電葉片等多個境外產業(yè)投資項目。本次增資中材水泥，系公司與集團內優(yōu)質資產協(xié)同出海的又一次嘗試。隨中國建材集團國際化戰(zhàn)略推進，公司或深度參與到集團內優(yōu)質資產的境外投資進程，充分分享集團內兄弟單位的境外發(fā)展機遇。

股息率或達4.4%，標的具備投資吸引力。2023年12月，公司發(fā)布《未來三年股東回報規(guī)劃》，明確在合理條件下，“公司每年以現金方式分配的利潤應不低于當年實現的可供分配利潤的40%。”較近年分紅政策（30%~35%）有明顯提升。我們預計公司2023年EPS為0.99元，以股利支付率下限40%計算每股股利約0.4元，對應當前股價下股息率約4.4%，具備投資吸引力。

維持“買入”評級。預計公司2023年~2025年EPS為0.99/1.14/1.26元，對應PE為9.03/7.85/7.13倍。

風險提示：匯率風險，政治風險，項目回款風險，公司業(yè)績不及預期

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)