肇民科技：新能源車零部件持續(xù)放量，研發(fā)和業(yè)務(wù)拓展助力增長(zhǎng)（財(cái)通證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2023年12月26日，財(cái)通證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)肇民科技（301000）。

公司專注精密注塑件及注塑模具，以PA/PPS/PEEK等工程塑料為原材料生產(chǎn)注塑功能件，產(chǎn)品涉及汽車發(fā)動(dòng)機(jī)周邊、傳動(dòng)、制動(dòng)、熱管理模塊等核心領(lǐng)域部件及家電核心功能件，與知名汽車零部件企業(yè)與家電企業(yè)建立深厚合作關(guān)系，近五年歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率超25%。公司2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.30億元（同比+7.2%）；歸母凈利潤(rùn)0.70億元（同比-9.1%）。

公司面臨的行業(yè)機(jī)遇：1）汽車新能源化+輕量化（以塑替鋼）+國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)下,工程塑料零配件有望迎來(lái)較快發(fā)展；2）PEEK應(yīng)用產(chǎn)品國(guó)內(nèi)需求快速增長(zhǎng)。PEEK（聚醚醚酮）相比其他工程塑料及特種塑料，在耐熱性、耐水解性、耐腐蝕性、耐磨性等方面具備優(yōu)勢(shì)；相比普通金屬在輕量、絕緣性、耐化學(xué)性等方面具備優(yōu)勢(shì)。PEEK產(chǎn)品可應(yīng)用于新能源、醫(yī)療、半導(dǎo)體、機(jī)器人等多個(gè)領(lǐng)域，其中在新能源汽車領(lǐng)域，在主動(dòng)力軸承、密封件及熱管理系統(tǒng)核心部件的需求增長(zhǎng)顯著；3）家電高端化帶來(lái)零配件企業(yè)集中度提升。

產(chǎn)品研發(fā)和業(yè)務(wù)拓展助力公司增長(zhǎng)。1）拓產(chǎn)品：公司持續(xù)豐富產(chǎn)品布局，熱管理模塊、電機(jī)電控、電池模組等方面的產(chǎn)品持續(xù)放量，推動(dòng)單車價(jià)值量提升。2）拓客戶：公司主要客戶已覆蓋汽車行業(yè)主要一級(jí)供應(yīng)商（康明斯、三花智控、舍弗勒等），在新訂單及新定點(diǎn)方面持續(xù)突破；3）拓業(yè)務(wù)：公司在儲(chǔ)能零部件市場(chǎng)取得突破，已獲得頭部客戶定點(diǎn)，同時(shí)持續(xù)尋找其他領(lǐng)域（醫(yī)藥、航空、機(jī)器人等）和海外市場(chǎng)發(fā)展（跟隨主要客戶出海建廠以及海外收并購(gòu)等）的機(jī)遇。公司已有產(chǎn)品應(yīng)用PEEK材料，能夠滿足PEEK應(yīng)用在模具設(shè)計(jì)、模具制造、生產(chǎn)工藝等方面更高的要求，并持續(xù)推進(jìn)技術(shù)積累及研發(fā)工作，有望在PEEK應(yīng)用領(lǐng)域加強(qiáng)技術(shù)和先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

投資建議：公司注重技術(shù)積累，具備高效的組織生產(chǎn)能力，新能源車零部件持續(xù)放量，同時(shí)向其他領(lǐng)域逐步拓展，具備較強(qiáng)的內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力。我們維持原預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.98/9.11/11.93億元，歸母凈利潤(rùn)1.29/1.68/2.21億元，12月25日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為28.7/22.0/16.7倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、客戶相對(duì)集中風(fēng)險(xiǎn)

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)