常潤股份：從中國走向世界的隱形冠軍，成長加速正當(dāng)時(shí)（光大證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2023年12月22日，光大證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評常潤股份（603201）。 全球千斤頂領(lǐng)域的單項(xiàng)冠軍。常潤股份主要從事各類汽車維修保養(yǎng)設(shè)備、汽車配套零部件產(chǎn)品的研發(fā)、制造和銷售，產(chǎn)品覆蓋全球六大洲、100多個(gè)國家和地區(qū)，在整車配套市場和汽車后市場的維修保養(yǎng)裝備方面擁有全品類供應(yīng)能力。公司是全球千斤頂領(lǐng)域的單項(xiàng)冠軍，且經(jīng)營穩(wěn)健，具備較強(qiáng)的產(chǎn)品定價(jià)能力，毛利率連續(xù)兩年保持提升。2023年前三季度公司收入為21.44億元，同比增長1.13%；歸母凈利潤為1.26億元，同比下滑1.51%。2023年公司股權(quán)激勵落地，2025年目標(biāo)收入達(dá)到45.50億元或者凈利潤達(dá)到2.95億元，彰顯對未來發(fā)展的信心。 國內(nèi)千斤頂后來居上，逐浪汽車前后裝市場。千斤頂是一種用途廣泛的輕小型起重設(shè)備，國內(nèi)產(chǎn)品后來居上，具備較強(qiáng)的國際競爭力，在汽車前裝、后市場均具備廣闊成長空間。汽車后市場對供應(yīng)商的產(chǎn)品、供應(yīng)鏈、渠道與品牌等均提出了較高要求，歐美市場相對成熟，新興市場國家有望成為未來主要增長點(diǎn)；整車配套零部件市場方面，每輛整車通常配備一臺千斤頂及輪扳手等相關(guān)工具，供應(yīng)商認(rèn)證較為嚴(yán)格。此外，近年政策為國內(nèi)企業(yè)電商出海營造了良好環(huán)境，歐美為中國出口跨境電商的主要市場，且品牌獨(dú)立站模式逐步受到青睞。 全球千斤頂市場份額穩(wěn)居第一，自主品牌效應(yīng)顯著。公司主要產(chǎn)品包括四大系列：商用千斤頂及工具、隨車配套零部件、專業(yè)汽保維修設(shè)備以及外購輔助產(chǎn)品。公司商用千斤頂銷量已連續(xù)十多年排名第一；2021年隨車配套千斤頂?shù)娜虺擞密囀袌稣加新始s為20%，國內(nèi)市場占有率超35%。公司一直注重國際化品牌的建立，“BIGRED”等多個(gè)自有品牌已在國內(nèi)外市場享有較高的知名度。 公司成長核心推動：產(chǎn)品種類擴(kuò)充以及跨境電商業(yè)務(wù)。營銷渠道優(yōu)勢為公司發(fā)展的護(hù)城河。公司目前收入以千斤頂為主，公司依托現(xiàn)有的全球營銷渠道，積極推行新產(chǎn)品的銷售。例如，公司為比亞迪供應(yīng)汽車舉升設(shè)備，新能源車電池拆裝舉升平臺出口到多個(gè)海外客戶，收購普克科技，在與公司產(chǎn)品互補(bǔ)性強(qiáng)的工具箱柜產(chǎn)品領(lǐng)域發(fā)力。公司重點(diǎn)布局跨境電商業(yè)務(wù)，已具備線上平臺優(yōu)勢，著力打造海外倉及海內(nèi)外電商團(tuán)隊(duì)。2022年公司跨境電商業(yè)務(wù)營收2億元，同比增速55%。 盈利預(yù)測、估值與評級：我們預(yù)測公司2023-2025年?duì)I收分別為31.22、37.61和45.13億元，歸母凈利潤分別為2.07、2.49、3.08億元，對應(yīng)EPS為1.83、2.21和2.73元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為15x、13x和10x。產(chǎn)品種類擴(kuò)充以及跨境電商業(yè)務(wù)為公司發(fā)展的核心動能，前期業(yè)務(wù)布局完善，公司進(jìn)入加速成長期。首次覆蓋給予“買入”評級。 風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)、市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、境外銷售的風(fēng)險(xiǎn)、次新股股價(jià)波動風(fēng)險(xiǎn)。 (來源：慧博投研) 免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。 (編輯趙橋)