萊特光電：OLED材料龍頭，深度受益OLED滲透率提升（中泰證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2023年12月20日，中泰證券發(fā)布研報點評萊特光電（688150）。

國內(nèi)OLED龍頭廠商，一體化布局優(yōu)勢顯顯著。公司國內(nèi)OLED材料龍頭廠商，已具備“OLED中間體-OLED升華前材料-OLED終端材料”一體化生產(chǎn)能力，是國內(nèi)極少數(shù)具備自主專利并實現(xiàn)OLED終端材料量產(chǎn)供應(yīng)的企業(yè)之一，公司的客戶包括京東方、華星光電、和輝光電、天馬、信利等OLED面板廠商，其產(chǎn)能規(guī)模和出貨量均處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。

OLED滲透率持續(xù)提升，OLED發(fā)光材料國產(chǎn)替代空間顯著。OLED憑借低功耗、高對比度、更快的響應(yīng)時間、更薄、易折疊等優(yōu)勢在下游細分領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，在小尺寸領(lǐng)域，手機等下游OLED滲透率持續(xù)提升；在中尺寸領(lǐng)域，蘋果24年將上市OLED版IPad，華為今年已推出OLED屏幕Pad，Pad行業(yè)有望在蘋果、華為等龍頭引領(lǐng)下帶動OLED滲透率快速提升，此外車載、NB等領(lǐng)域OLED亦有望持續(xù)發(fā)力。目前中國大陸廠商在OLED面板領(lǐng)域已逐步躋身第一梯隊，而OLED上游核心材料仍主要掌握在海外廠商手中，2023年預(yù)計全球OLED有機發(fā)光材料全球市場17億美金，市場空間廣闊，后續(xù)隨著國內(nèi)OLED廠商持續(xù)擴產(chǎn)，OLED材料國產(chǎn)替代在即，OLED材料由于需要與OLED廠商配合創(chuàng)新才能達到更好的發(fā)光效果，因此OLED材料國產(chǎn)化是OLED廠商保持創(chuàng)新與競爭力重要一環(huán)，國產(chǎn)替代需求強。

堅持自主研發(fā)專利領(lǐng)先，產(chǎn)能擴張+新品持續(xù)放量打開新成長空間。公司堅持自主創(chuàng)新，持續(xù)加大研發(fā)投入，Red Prime、Green Host已實現(xiàn)量產(chǎn)并持續(xù)迭代，新一代RP產(chǎn)品已通過頭部客戶的驗證測試；新產(chǎn)品Red Host、Green Prime等在客戶端驗證進展良好，并與京東方合作研發(fā)Blue Host材料，持續(xù)推進OLED材料國產(chǎn)替代。公司積極進行產(chǎn)能擴充，公司現(xiàn)有產(chǎn)能3噸/年，另有1噸產(chǎn)能儲備，且公司募投項目籌資10億元建設(shè)OLED終端材料研發(fā)級產(chǎn)業(yè)化項目，后續(xù)產(chǎn)能充沛，深度受益下游OLED廠商產(chǎn)能擴充。

投資建議：我們預(yù)計2023-2025年公司營業(yè)收入分別為3.34億元、6.11億元、10.5億元，同比增長19.2%、83%、72%，綜合毛利率為55.8%、60.9%、64.3%。歸母凈利潤分別為0.93億元、1.84億元、3.31億元，同比增長-12%、98%、80%，參考可比公司2023年平均估值31.24倍，考慮到公司專注于高生產(chǎn)壁壘的OELD發(fā)光材料，同時深度綁定京東方等大客戶，自身產(chǎn)能擴張速度快，未來收入有望持續(xù)高增，因此整體PE高于行業(yè)平均公司，首次覆蓋，給予公司“買入”評級。

風(fēng)險提示：1、下游需求不及預(yù)期；2、新建產(chǎn)能不及預(yù)期；3、客戶拓展不及預(yù)期；4、技術(shù)迭代風(fēng)險；5、研報使用信息更新不及時。

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

(來源：慧博投研)

(編輯 趙橋)