縮量盤整，TMT再飄紅

每經(jīng)編輯 肖芮冬    

12月19日A股繼續(xù)縮量整理，三大指數(shù)盤中新低，但隨后市場(chǎng)出現(xiàn)一波觸底反彈，最后上證指數(shù)收漲0.05%報(bào)2932.39點(diǎn)，深證成指漲0.11%報(bào)9289.34點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲0.42%報(bào)1827.67點(diǎn)。量能方面，市場(chǎng)成交額6584億元，創(chuàng)出近三個(gè)月的量；北向資金全天凈賣出21.13億元，其中滬股通凈賣出18.38億元，深股通凈賣出2.74億元。

來源：wind

宏觀方面，12月19日國(guó)家發(fā)展改革委召開12月份新聞發(fā)布會(huì)，新聞發(fā)言人李超表示，“我們有條件、有能力統(tǒng)籌推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)好轉(zhuǎn)、內(nèi)生動(dòng)力持續(xù)增強(qiáng)、社會(huì)預(yù)期持續(xù)改善、風(fēng)險(xiǎn)隱患持續(xù)化解，圓滿完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)”。發(fā)布會(huì)上提到，1—11月份，國(guó)家發(fā)展改革委共審批核準(zhǔn)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目144個(gè)，總投資1.28萬億元。

總體看，政策端延續(xù)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的積極態(tài)度，中期經(jīng)濟(jì)回暖趨勢(shì)向上；隨著政策端萬億增發(fā)國(guó)債、保障房等三大工程的逐步落地，內(nèi)需有望進(jìn)一步回暖，帶來權(quán)益資產(chǎn)分子端向上的內(nèi)生動(dòng)能。近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)小幅回落可能是市場(chǎng)情緒承壓、有所調(diào)整的主因，政策效果顯現(xiàn)之后有望迎來修復(fù)。且當(dāng)前調(diào)整后權(quán)益資產(chǎn)的估值水平相對(duì)較低，或可持續(xù)關(guān)注。

近期醫(yī)藥板塊有所承壓，但可能主要是受大盤調(diào)整影響，板塊基本面上依然向好。近期降溫幅度較大，全國(guó)各地流感及支原體肺炎高發(fā)，相關(guān)終端用藥需求及線下就診需求可能持續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)醫(yī)藥、疫苗等相關(guān)板塊可能有一定提振作用。

行業(yè)消息方面，2023年醫(yī)保談判結(jié)果公布，本次調(diào)整共新增126種藥品，中銀證券研究所統(tǒng)計(jì)，此次談判成功率為84.6%，平均降價(jià)61.7%，基本與2022年持平，并且多個(gè)罕見病藥品納入醫(yī)保目錄，相對(duì)來說談判成功率較好、降價(jià)幅度均較為溫和，符合市場(chǎng)預(yù)期。創(chuàng)新藥方面，2023年醫(yī)保談判中，25個(gè)創(chuàng)新藥參加談判，談成23個(gè)，成功率高達(dá)92%。

當(dāng)前行業(yè)整體來看，醫(yī)保綜合改革穩(wěn)步推進(jìn)，行業(yè)生態(tài)有所改善，本土醫(yī)藥生物企業(yè)有望進(jìn)一步以量補(bǔ)價(jià)、利潤(rùn)回暖；從衛(wèi)生總費(fèi)用、醫(yī)保收支維度來看，醫(yī)藥板塊仍有望持續(xù)擴(kuò)容。需求復(fù)蘇升級(jí)+供給創(chuàng)新迭代有望推動(dòng)行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

此外創(chuàng)新方面，創(chuàng)新藥子板塊一方面受益于持續(xù)的政策紅利，近期已到業(yè)績(jī)讀出期，減肥藥等概念具有較高的市場(chǎng)熱度；另一方面創(chuàng)新藥一定程度上具有科技成長(zhǎng)屬性，在美聯(lián)儲(chǔ)放鴿、海外流動(dòng)性趨松時(shí)或具備較好的彈性。

長(zhǎng)期看，醫(yī)藥板塊還受益于人口老齡化、消費(fèi)升級(jí)的邏輯。經(jīng)過調(diào)整后，此前影響醫(yī)藥板塊的負(fù)面因素已逐漸體現(xiàn)在股價(jià)之中，醫(yī)藥板塊估值水平相對(duì)不高，感興趣的小伙伴或可繼續(xù)關(guān)注生物醫(yī)藥ETF（512290）、創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）。

來源：wind，截至2023/12/19

12月19日游戲板塊上漲勢(shì)頭強(qiáng)勁，游戲ETF（516010）全天收漲1.96%。上周五發(fā)布的《2023年中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告》顯示，2023年國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)實(shí)際銷售收入達(dá)3029.64元，同比增長(zhǎng)13.95%。

來源：wind

2023年度中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)年會(huì)于12月13—15日在廣州召開，并發(fā)布了《2023年中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告》。報(bào)告稱，2023年國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)實(shí)際銷售收入首次突破3000億元，國(guó)內(nèi)游戲用戶規(guī)模達(dá)6.68億，同比增長(zhǎng)0.61%，自研游戲國(guó)內(nèi)市場(chǎng)收入2563.75億元（YoY +15.29%），海外市場(chǎng)實(shí)際銷售收入163.66億美元（YoY -5.65%）。

按設(shè)備分類來看，移動(dòng)端實(shí)際銷售收入2268.6億元（YoY +17.51%），創(chuàng)歷史新高；客戶端實(shí)際銷售收入662.83億元（YoY +8%）；網(wǎng)頁游戲?qū)嶋H銷售收入47.5億元（YoY -10.04%），連續(xù)第八年下滑。另外，值得注意的是，小程序游戲增長(zhǎng)亮眼，市場(chǎng)實(shí)際收入200億元，同比增長(zhǎng)300%。海通證券認(rèn)為，行業(yè)規(guī)模的上漲得益于用戶消費(fèi)能力和意愿的回升，以及新品集中上線疊加長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)產(chǎn)品表現(xiàn)良好。

此外，長(zhǎng)期來看AI和XR仍然是市場(chǎng)對(duì)游戲行業(yè)的關(guān)注重點(diǎn)，并預(yù)期將在未來幾年內(nèi)有落地的應(yīng)用，包括但不限于內(nèi)容生成、頭顯（蘋果公司近期就將發(fā)布第一代MR Vision Pro）等。游戲行業(yè)整體發(fā)展空間廣闊，具有一定的配置價(jià)值，感興趣的投資者可以持續(xù)關(guān)注游戲ETF（516010）的投資機(jī)會(huì)。

連續(xù)數(shù)日下跌后，12月19日半導(dǎo)體行業(yè)迎來反彈行情，半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）收漲1.59%，芯片ETF（512760）收漲1.23%。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，消費(fèi)電子整體回暖（需求端），疊加自主可控方面的政策扶持及技術(shù)突破（供給端），將是未來一段時(shí)期行業(yè)的投資主線。

來源：wind

根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，智能手機(jī)在2023年低增長(zhǎng)后，2024年將有望復(fù)蘇。據(jù)Counterpoint Research的數(shù)據(jù)，2023年10月全球智能手機(jī)銷量同比增長(zhǎng)5%，自2021年6月開始首次實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，主要受益于非洲中東地區(qū)的復(fù)蘇和華為手機(jī)的回歸。Canalys數(shù)據(jù)顯示，2023Q3智能手機(jī)全球出貨量2.934億部，同比-1%（前值-11%），降幅收窄。多種數(shù)據(jù)綜合印證了下游需求端正在景氣持續(xù)改善區(qū)間。

半導(dǎo)體設(shè)備銷售數(shù)據(jù)也顯示行業(yè)的整體復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。美國(guó)半導(dǎo)體協(xié)會(huì)（SIA）稱，2023年10月全球半導(dǎo)體銷售總額為466億美元，同比下滑0.7%、環(huán)比增長(zhǎng)3.9%，環(huán)比連續(xù)8個(gè)月實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，其中中國(guó)漲幅領(lǐng)先（環(huán)比+6.1%）。根據(jù)SEMI數(shù)據(jù)，2023年二季度，全球半導(dǎo)體設(shè)備銷售額同比和環(huán)比均有下降，但中國(guó)大陸地區(qū)在2023Q2銷售額達(dá)到了75.5億美元，成為全球半導(dǎo)體設(shè)備銷售額最大的地區(qū)，同比增長(zhǎng)了15%、環(huán)比增長(zhǎng)了29%。

近年來全球半導(dǎo)體銷售額月度數(shù)據(jù)

來源：wind，國(guó)開證券

供給端方面，臺(tái)股半導(dǎo)體上市公司10月收入整體環(huán)比增長(zhǎng)，芯片制造、設(shè)計(jì)等環(huán)節(jié)都錄得同比、環(huán)比正增長(zhǎng)，封測(cè)環(huán)節(jié)收入同比下降。2023Q3全球前十大晶圓代工廠營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)7.9%。作為半導(dǎo)體風(fēng)向標(biāo)的存儲(chǔ)行業(yè)，2023Q3全球DRAM產(chǎn)業(yè)營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)18%，NAND Flash產(chǎn)業(yè)營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)2.9%，預(yù)計(jì)二者合約價(jià)格將有上行趨勢(shì)。

此外，隨著國(guó)外對(duì)我國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)的相關(guān)限制及阻礙持續(xù)增多，國(guó)內(nèi)相關(guān)扶持和激勵(lì)政策也將持續(xù)出臺(tái)，對(duì)行業(yè)整體發(fā)展形成助力。感興趣的投資者可關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）和芯片ETF（512760）未來的投資機(jī)會(huì)。

NAND和DRAM合約及現(xiàn)貨價(jià)格

來源：DRAMexchange，國(guó)信證券

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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