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巨星科技:全球化視野手工具龍頭,經(jīng)營拐點已至(招商證券研報)

每日經(jīng)濟新聞 2023-12-20 00:17:52

每經(jīng)AI快訊,2023年12月18日,招商證券發(fā)布研報點評巨星科技。

全球手工具龍頭企業(yè),公司業(yè)績穩(wěn)健增長。公司在手工具領(lǐng)域深耕30載,是國內(nèi)手工具龍頭。同時,公司不斷并購海外知名品牌,目前已經(jīng)擁有豐富且完善的品牌矩陣。匯率波動下降,原材料成本、海運費下降,公司盈利能力逐漸修復(fù)。2012-2022年營業(yè)收入CAGR為18.52%,歸母凈利潤CAGR為17.56%。截止2023第三季度營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為86.10億元、15.06億元,同比增長-12.45%、19.24%。

千億市場規(guī)模開闊,北美房地產(chǎn)景氣上行。2018年到2022年,全球工具市場規(guī)模從820億美元增長到1030億美元,2018年到2022年CAGR為5.9%。2022年全球手工具市場和電動工具市場規(guī)模已超600億美元。未來受益于海外零售商庫存去化結(jié)束迎來回補,疊加美聯(lián)儲2024年降息房地產(chǎn)成屋銷售景氣回升、以及制造業(yè)復(fù)蘇和經(jīng)濟增長,對工具和倉儲產(chǎn)品的需求預(yù)計將持續(xù)增加,全球工具市場預(yù)計將在2027年達到1310億美元,與2023年相比CAGR為4.7%。美國新屋開工數(shù)據(jù)超出市場預(yù)期好轉(zhuǎn),美國獨戶住宅的建造許可也創(chuàng)下一年來的新高,工具行業(yè)需求有望大幅增長。

短期去庫周期尾聲,需求有望穩(wěn)步復(fù)蘇。隨著美國主動去庫存周期漸入尾聲,龍頭零售商沃爾瑪庫存同比降幅已收窄至-5.5%,訂單修復(fù)在即,公司盈利有望企穩(wěn)回升。手工具消費作為地產(chǎn)經(jīng)濟的后周期屬性,美國新建住房銷量高增,新屋和成屋庫存下降,下游房地產(chǎn)景氣度回升為工具市場回暖提供支撐。

發(fā)力進軍電商,ODM向OBM轉(zhuǎn)型??缇畴娚虡I(yè)務(wù)保持快速增長,公司整體市場份額穩(wěn)步提升??缇畴娚讨睜I目前已經(jīng)成為巨星除傳統(tǒng)大型連鎖超市外最重要的銷售渠道。2015年以來,自營電商平臺土貓網(wǎng)上線,在亞馬遜實現(xiàn)“全球開店”,形成了第三方跨境電商平臺+獨立站的自主品牌培育模式。2019年通過電商這一全新的渠道,實現(xiàn)銷售收入超過5000萬美元。

首次覆蓋給予“強烈推薦”投資評級。公司在手工具領(lǐng)域深耕30載,是國內(nèi)手工具龍頭。隨著北美房地產(chǎn)行業(yè)的重啟,公司手工具業(yè)務(wù)盈利有望進一步修復(fù),同時公司不斷發(fā)展的電商平臺也將成為業(yè)績的持續(xù)增長點。因此我們預(yù)計公司23-25年歸母凈利潤為17.4億元、20.5億元和24.4億元,同比分別增長23%、18%、19%。給予24年P(guān)E 19X,對應(yīng)市值390億元。

風險提示:美國房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期,渠道補庫速度不及預(yù)期,匯率波動風險,原材料成本上升風險,海運運費上升風險

免責聲明:本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考,不構(gòu)成投資建議,使用前請核實。據(jù)此操作,風險自擔。

(來源:慧博投研)

(編輯 曾健輝)

 

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