寒潮來襲，取暖吃肉

每經(jīng)編輯 葉峰    

11月24日，大盤低開后全天低位運行，上證指數(shù)跌0.68%報3040.97點，深證成指跌0.94%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.19%。量能方面，北向資金全天凈賣出61.96億元，其中滬股通凈賣出21.79億元，深股通凈賣出40.17億元。本周北向資金累計凈賣出逾31億元。

盤面上，降溫導致煤炭上漲。同時，降溫帶來腌臘需求一定程度推動養(yǎng)殖板塊上行；此外受流感發(fā)病人數(shù)快速上升消息拉動，疫苗、醫(yī)藥等板塊也有所翻紅。

數(shù)據(jù)來源：WIND

根據(jù)中央氣象臺，11月24日受寒潮影響，內(nèi)蒙古東部、東北地區(qū)、華北、黃淮、江淮等地氣溫下降6～10℃，煤炭板塊繼續(xù)走高，煤炭ETF（515220）漲1.32%。

數(shù)據(jù)來源：WIND

中央氣象臺預計未來10天，影響我國的冷空氣較為頻繁，中東部大部地區(qū)的氣溫都會持續(xù)在低位運行，回升緩慢。低溫提振動力煤需求，終端電廠日耗逐步上升，加上近期部分產(chǎn)地安檢趨嚴，供需收緊的預期對煤炭板塊繼續(xù)構(gòu)成一定利好。

數(shù)據(jù)來源：中央氣象臺

基本面上，10月數(shù)據(jù)表明供需面向好，國內(nèi)煤炭產(chǎn)量和進口量環(huán)比回落，工業(yè)需求維持較高增速。當前北方正式進入供暖季，冬季用煤高峰期即將到來，水電出力也有所下降，而供給端產(chǎn)量基本平穩(wěn)，印尼進口量依然有一定制約，綜合看動力煤價走勢或整體以穩(wěn)為主。

后市看，動力煤方面淡季煤價超預期上行，前期煤價底部或是全年價格底部的有力支撐，可能體現(xiàn)出煤價中樞的上移，后市邊際向好。此外焦煤與鋼鐵的密切聯(lián)系使得煤炭板塊具有順周期特點，若地產(chǎn)及城中村改造等相關(guān)政策持續(xù)出臺，可能有望受益。

高分紅+高股息率使得煤企具備一定的投資價值，煤炭板塊作為高紅利的順周期板塊，可適當關(guān)注。感興趣的小伙伴可繼續(xù)關(guān)注煤炭ETF（515220），但需警惕庫存較高，焦煤板塊“強預期弱現(xiàn)實”可能導致的調(diào)整波動風險。

養(yǎng)殖板塊11月24日也逆市飄紅，養(yǎng)殖ETF（159865）漲0.89%。

數(shù)據(jù)來源：WIND

消息面上，國家將啟動年內(nèi)第三批中央豬肉儲備收儲工作。據(jù)國家發(fā)展改革委監(jiān)測，全國平均豬糧比價連續(xù)三周運行在5：1至6：1之間，處于《完善政府豬肉儲備調(diào)節(jié)機制 做好豬肉市場保供穩(wěn)價工作預案》確定的過度下跌二級預警區(qū)間。該消息對養(yǎng)殖板塊形成一定提振。

當前看，全國各地氣溫下降，南方地區(qū)腌臘開始零星開啟，或提振豬肉消費，支撐豬價。根據(jù)申萬宏源研究所統(tǒng)計，涌益咨詢監(jiān)測樣本點11/13-11/19日均屠宰量環(huán)比+2.5%；豬價近期也有所企穩(wěn)并小幅回暖。展望后市，伴隨后續(xù)北方繼續(xù)降溫與南方腌臘的開啟，需求端仍有邊際轉(zhuǎn)暖的支撐，但考慮到供給端仍舊處于高位，短期豬價可能維持偏強震蕩。

從三季報數(shù)據(jù)來看，受豬價季節(jié)性反彈以及成本改善影響，上市豬企三季度虧損環(huán)比收窄，資產(chǎn)負債率連續(xù)3個季度抬升。根據(jù)招商證券研究所整理上市公司公告，第三季度16家上市豬企合計實現(xiàn)營業(yè)收入1309億元，同比-7.2%、環(huán)比+6.8%。但綜合前三季度情況來看，受豬價低迷影響，豬企虧損持續(xù)擴大，前三季度16 家上市豬企虧損擴大至 194 億元，同比降幅 142%。

風險提示：提及個股僅作為觀點展示，不構(gòu)成個股推薦；機構(gòu)研究觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議。

在現(xiàn)金流持續(xù)偏緊以及對后市豬價的悲觀預期影響下，上市豬企生產(chǎn)性生物資產(chǎn)、在建工程、資本開支環(huán)比繼續(xù)下滑。23Q4生豬供給端或仍較為寬松，豬價季節(jié)性反彈幅度可能較為有限，而行業(yè)現(xiàn)金流或已逼近臨界點，去產(chǎn)能或進一步加速，豬價可能在明年有一定的反轉(zhuǎn)預期。養(yǎng)殖板塊持續(xù)調(diào)整后，可能具有一定性價比，感興趣的小伙伴可繼續(xù)關(guān)注養(yǎng)殖ETF（159865）。

疫苗板塊11月24日逆市上漲，疫苗ETF全天收漲0.60%，近20日漲幅也達到了6.33%。

來源：Wind

消息面來看，近日寒潮來襲，我國多地呼吸道疾病高發(fā)，北京市疾控中心發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，流感發(fā)病人數(shù)快速上升，門診中流感病毒核酸陽性率超過四成，其他多種病原體共同流行。全人群呼吸道傳染病報告病例數(shù)前三位的是流感、鼻病毒、呼吸道合胞病毒。中國疾控中心11月24日發(fā)布的流感監(jiān)測周報顯示，本周南、北方省份流感病毒檢測陽性率持續(xù)上升，以甲型H3N2為主，全國共報告205起流感樣病例暴發(fā)疫情。

政策面來看，國務院聯(lián)防聯(lián)控機制11月24日發(fā)布通知，要求各地做好冬春季新冠病毒感染及其他重點傳染病防控工作。冬春季是新冠、流感、諾如病毒胃腸炎等傳染病以及肺炎支原體感染等疾病高發(fā)季節(jié)。2023年10月以來，我國流感、肺炎支原體感染活動逐步增強，預計流感將出現(xiàn)全國冬春季流行高峰，肺炎支原體感染未來一段時間在部分地區(qū)仍將持續(xù)高發(fā)。今冬明春我國可能面臨新冠、流感、肺炎支原體感染等多種呼吸道疾病疊加流行的局面。

基本面來看，2023Q3季度報顯示：疫苗板塊收入利潤同環(huán)比改善，23Q3疫苗板塊實現(xiàn)收入206.90億元（+25%），扣非凈利潤32.47億元（-9%），主要在于帶狀皰疹、4價/9價HPV、流感等貢獻較大增量，常規(guī)疫苗也逐漸恢復接種，23Q3收入同環(huán)比改善；由于高毛利的新冠疫苗占比減少，疊加新冠資產(chǎn)減值、部分流感疫苗車間改造等因素，利潤有所承壓但環(huán)比趨向改善。

各個疫苗頭部企業(yè)均有重磅大品種放量或即將上市放量，疊加新冠疫情下的預防接種認知度提升，預計大品種接種率有望持續(xù)提升、逐步接近發(fā)達國家水平。隨著國產(chǎn)重磅疫苗產(chǎn)品陸續(xù)上市并實現(xiàn)國產(chǎn)替代，國內(nèi)疫苗行業(yè)進入大品種時代，國內(nèi)嬰幼兒及成人重磅疫苗產(chǎn)品有望持續(xù)放量，滲透率提升空間較大。

隨著人民群眾疫苗接種意識的不斷增強，人均可支配收入增加，預計未來國內(nèi)疫苗市場空間有望向發(fā)達國家進一步看齊，感興趣的小伙伴可以通過疫苗ETF（159643）一鍵布局疫苗產(chǎn)業(yè)龍頭，把握疫苗板塊的長期投資機遇。

生物醫(yī)藥ETF（512290）11月24日開盤漲幅一度達到0.85%，全天收漲0.17%，近20日漲幅達到4.23%。

來源：Wind

生物醫(yī)藥板塊經(jīng)過長期震蕩調(diào)整，已經(jīng)位于估值的底部區(qū)域。宏觀層面來看，美聯(lián)儲在11月的貨幣政策會議上再次宣布暫停加息，美國有望進入降息通道，全球生物科技投融資環(huán)境好轉(zhuǎn)可期，生物醫(yī)藥企業(yè)新一輪融資潮將帶來研發(fā)管線的增量投入和CXO行業(yè)新一輪訂單周期。

2023年前三季度全球生物醫(yī)藥融資總額為3267.86億元人民幣，同比下降21.22%；其中，中國生物醫(yī)藥融資總額為541.56億元人民幣，同比下降39.50%。Q3相比Q2全球生物醫(yī)藥融資額環(huán)比增長34.13%，海外市場率先開始復蘇。

國內(nèi)生物醫(yī)藥政策面來看，11月3日，國家醫(yī)保局招標采購司副司長翁林佳發(fā)言表示，國家醫(yī)保局正在調(diào)整創(chuàng)新藥的定價政策，對創(chuàng)新藥上市早期階段的價格采取相對寬松的管理。除此以外，7月份上海醫(yī)保局率先牽頭引入商保及其他險種，國內(nèi)多元化的支付體系在不斷成型中。由此可見，國內(nèi)創(chuàng)新藥支付環(huán)境出現(xiàn)政策緩和趨勢。

來源：Wind

生物醫(yī)藥ETF（512290）跟蹤指數(shù)PE已經(jīng)來到自上市以來的19.62%分位處，已經(jīng)處于估值的底部區(qū)域，考慮到美債利率見頂，加息預期緩和，有望推動全球生物科技企業(yè)估值溢價和投融資好轉(zhuǎn)，疊加國內(nèi)創(chuàng)新藥支付政策環(huán)境向好和國內(nèi)創(chuàng)新藥拓展國際市場的路徑出現(xiàn)了多元化和突破性進展，生物醫(yī)藥、創(chuàng)新藥等相關(guān)板塊已經(jīng)到達了極具性價比的布局位置。感興趣的小伙伴通過逢低、分批、定投的方式布局，可以重點關(guān)注生物醫(yī)藥ETF（512290）、創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金?；鹳Y產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預測和保證。以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L險，投資需謹慎。