天目湖：23年歸母凈利潤(rùn)符合預(yù)期，關(guān)注新項(xiàng)目落地節(jié)奏（方正證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月20日，方正證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)天目湖（603136）。

事件：公司發(fā)布2023年度業(yè)績(jī)快報(bào)，預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.40~1.55億元，同比2022年的0.20億元增長(zhǎng)589%~663%，恢復(fù)至2019年的113%~125%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.30~1.45億元，同比增長(zhǎng)947%~1068%，恢復(fù)至2019年的107%~119%。分季度看，預(yù)計(jì)23Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.20~0.35億元，同比增長(zhǎng)12%~96%，恢復(fù)至19年同期的228%~399%；扣非凈利潤(rùn)0.16~0.31億元，同比增長(zhǎng)7%~110%，恢復(fù)至19年同期的179%~351%。

公司在疫情期間受定位野奢的竹溪谷酒店等提供業(yè)績(jī)向上驅(qū)動(dòng)，23年客源受長(zhǎng)線游分流已在預(yù)期之內(nèi)，展望24年，雖國(guó)民出游熱情預(yù)計(jì)將延續(xù)、但性價(jià)比仍為大眾旅游消費(fèi)基調(diào)，23H1公司山水園+南山竹海等傳統(tǒng)景區(qū)業(yè)務(wù)仍貢獻(xiàn)61%的收入，未來(lái)依舊為公司經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)。

■公司為江浙滬周邊游優(yōu)質(zhì)目的地，元旦期間，天目湖旅游度假區(qū)接待游客8.8萬(wàn)人，同比2023年元旦增222%，達(dá)到19年同期的135%；實(shí)現(xiàn)直接營(yíng)收0.24億元，同比23年/19年元旦分別增長(zhǎng)143%、31%。天目湖賓館、御水溫泉、竹溪谷等酒店連續(xù)兩日達(dá)到或接近滿房。國(guó)資成為第一大股東后仍保留民營(yíng)經(jīng)營(yíng)靈活性和運(yùn)營(yíng)能力，且可賦能本地旅游資源整合、推進(jìn)一站式模式復(fù)制，短期平橋漂流預(yù)計(jì)于24年五一前投運(yùn)、帶來(lái)增量利潤(rùn)；長(zhǎng)期南山小寨二期、動(dòng)物王國(guó)落地后亦可增厚業(yè)績(jī)。

■盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司23-25年收入分別為6.4/7.6/8.5億元，同比增加74%/19%/12%，歸母凈利潤(rùn)分別為1.5/2.1/2.6億，同比增加647%/38%/25%,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 26/19/15X，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，景區(qū)客流恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，旅游消費(fèi)力恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)