每經(jīng)熱評(píng)｜私募華軟新動(dòng)力買(mǎi)私募被騙 資金可托但責(zé)任不可脫

每經(jīng)評(píng)論員 杜恒峰

自上周開(kāi)始，“杭州30億私募跑路”的傳聞就甚囂塵上。11月14日晚間，華軟新動(dòng)力發(fā)布聲明稱(chēng)：截至目前，公司管理的最終實(shí)際投資至深圳匯盛私募的部分私募基金產(chǎn)品，因匯盛私募發(fā)生違約行為導(dǎo)致兌付困難。綜合媒體報(bào)道看，這一事件本身并不復(fù)雜：華軟新動(dòng)力等投資的私募產(chǎn)品，實(shí)際經(jīng)歷了多層嵌套，即深圳匯盛拿到華軟新動(dòng)力的錢(qián)后，再下投至另一家私募杭州瑜瑤，再向下投私募機(jī)構(gòu)磐京。

從前期的盡職調(diào)查，到中期的投資決策，再到投后監(jiān)督，整個(gè)過(guò)程中，華軟新動(dòng)力可以說(shuō)是完全失守。華軟新動(dòng)力踩雷的是FOF（基金中的基金）產(chǎn)品，投資其他私募產(chǎn)品在其職權(quán)范圍之內(nèi)。相比規(guī)則統(tǒng)一的公募基金產(chǎn)品，做私募FOF對(duì)管理人的要求只會(huì)更高。從公開(kāi)資料看，深圳匯盛私募信息寥寥，華軟新動(dòng)力是如何從數(shù)量眾多的私募機(jī)構(gòu)當(dāng)中篩選出的深圳匯盛？運(yùn)用了哪些指標(biāo)？對(duì)匯盛私募進(jìn)行調(diào)研時(shí)，是否對(duì)其號(hào)稱(chēng)的“量化中性”策略進(jìn)行過(guò)詳細(xì)考察，對(duì)其策略的有效性又有何判斷？在投入資金后，是否與托管機(jī)構(gòu)及時(shí)溝通掌握資金動(dòng)向？在運(yùn)作過(guò)程中，作為重要客戶(hù)，華軟新動(dòng)力是否和深圳匯盛的管理人作過(guò)例行交流，以驗(yàn)證產(chǎn)品的運(yùn)作狀況？

不管是底層私募投資失敗導(dǎo)致事情敗露，還是層層嵌套本來(lái)就是騙局，華軟新動(dòng)力所投資金難以收回已成事實(shí)。由此牽扯出的私募機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)控制上的漏洞、受托私募機(jī)構(gòu)的法律責(zé)任等，值得業(yè)內(nèi)認(rèn)真對(duì)待。今年4月28日，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了《私募證券投資基金運(yùn)作指引（征求意見(jiàn)稿）》，其中明確：私募證券投資基金架構(gòu)應(yīng)當(dāng)清晰、透明，不得通過(guò)設(shè)置復(fù)雜架構(gòu)、多層嵌套等方式規(guī)避監(jiān)管要求。雖然還只是在征求意見(jiàn)階段，但這些要求是基于行業(yè)已有風(fēng)險(xiǎn)作出的安排，華軟新動(dòng)力要做FOF產(chǎn)品，理應(yīng)更清楚嵌套的風(fēng)險(xiǎn)及其應(yīng)對(duì)辦法。但從現(xiàn)有情況來(lái)看，華軟新動(dòng)力作為受托人沒(méi)有盡到信托義務(wù)，對(duì)于造成的損失很難脫責(zé)。

私募基金可以滿(mǎn)足投資者個(gè)性化的需求，是財(cái)富管理市場(chǎng)重要的組成部分。在投資標(biāo)的、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、績(jī)效評(píng)價(jià)等方面，私募基金都有極強(qiáng)的靈活性，但這種靈活性也意味著更大的風(fēng)險(xiǎn)，能否管理好這些風(fēng)險(xiǎn)高度依賴(lài)機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)能力，專(zhuān)業(yè)能力強(qiáng)的可能業(yè)績(jī)更穩(wěn)定一些，專(zhuān)業(yè)能力差一些，最壞的結(jié)果也只是虧得多一些，而像華軟新動(dòng)力這樣的遭遇，則無(wú)關(guān)乎專(zhuān)業(yè)能力，而在于基本的責(zé)任心缺失。如果華軟新動(dòng)力為自己定好規(guī)矩，必須向投資者披露FOF產(chǎn)品投向的詳細(xì)決策過(guò)程，那么它就會(huì)去嚴(yán)格考察深圳匯盛的資質(zhì)。如果嚴(yán)格考察深圳匯盛的資質(zhì)，可能兩者就無(wú)法達(dá)成合作。如果能及時(shí)通過(guò)托管機(jī)構(gòu)掌握資金動(dòng)向，那也可及時(shí)挽回?fù)p失?？傊?，無(wú)論是哪一類(lèi)型的投資機(jī)構(gòu)，在投研、決策、投后等流程上的風(fēng)險(xiǎn)控制都應(yīng)當(dāng)是一致的，沒(méi)有任何所謂的靈活空間。