重磅！滬深交易所出臺(tái)5大措施規(guī)范再融資，投行人士：預(yù)計(jì)一大批上市公司的再融資計(jì)劃將因此受限

每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 葉峰    

11月8日晚間，上交所、深交所有關(guān)負(fù)責(zé)人分別就優(yōu)化再融資監(jiān)管安排相關(guān)情況答記者問。

其中就優(yōu)化再融資監(jiān)管安排，滬深交易所出臺(tái)了5項(xiàng)具體舉措，包括嚴(yán)格限制破發(fā)、破凈情形上市公司再融資；從嚴(yán)把控連續(xù)虧損企業(yè)融資間隔期；關(guān)注存在財(cái)務(wù)性投資比例較高情形的再融資；從嚴(yán)把關(guān)前募資金使用；嚴(yán)格把關(guān)再融資募集資金主要投向主業(yè)的相關(guān)要求。

今年8月27日以來，滬深交易所就沒有新受理再融資項(xiàng)目。有投行人士向記者表示，今晚滬深交易所出臺(tái)的優(yōu)化再融資的相關(guān)安排可以視作政策落地，未來監(jiān)管對(duì)再融資的態(tài)度將是有保有壓，目的不是為了限制再融資，而是要更規(guī)范。不過，也有投行人士則認(rèn)為，此次新政出臺(tái)后，預(yù)計(jì)會(huì)有一大批上市公司的再融資計(jì)劃將受到限制，明年的再融資市場可能會(huì)不太樂觀。

這幾類企業(yè)再融資將受限

截圖自：上交所官網(wǎng)

今日晚間，上交所、深交所發(fā)布有關(guān)負(fù)責(zé)人分別就優(yōu)化再融資監(jiān)管安排相關(guān)情況答記者問。

其中，最引人關(guān)注的是，本次優(yōu)化再融資監(jiān)管安排的5項(xiàng)具體舉措：

一是嚴(yán)格限制破發(fā)、破凈情形上市公司再融資。要求上市公司再融資預(yù)案董事會(huì)召開前20個(gè)交易日、啟動(dòng)發(fā)行前20個(gè)交易日內(nèi)的任一日，不得存在破發(fā)或破凈情形。破發(fā)是指，收盤價(jià)低于首次公開發(fā)行上市時(shí)的發(fā)行價(jià)。收盤價(jià)以首次公開發(fā)行日為基準(zhǔn)向后復(fù)權(quán)計(jì)算。破凈是指，收盤價(jià)低于最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度或者最近一期財(cái)務(wù)報(bào)告每股凈資產(chǎn)。收盤價(jià)以最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度或者最近一期財(cái)務(wù)報(bào)告資產(chǎn)負(fù)債表日為基準(zhǔn)分別向后復(fù)權(quán)計(jì)算。

二是從嚴(yán)把控連續(xù)虧損企業(yè)融資間隔期，上市公司最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度歸屬于母公司凈利潤（扣除非經(jīng)常性損益前后孰低）連續(xù)虧損的，本次再融資預(yù)案董事會(huì)決議日距離前次募集資金到位日不得低于十八個(gè)月。

三是上市公司存在財(cái)務(wù)性投資比例較高情形的，須相應(yīng)調(diào)減本次再融資募集資金金額。

四是從嚴(yán)把關(guān)前募資金使用，上市公司再融資預(yù)案董事會(huì)召開時(shí)，前次募集資金應(yīng)當(dāng)基本使用完畢。同時(shí)，上市公司需充分披露前募項(xiàng)目存在延期、變更、取消的原因及合理性，前募項(xiàng)目效益低于預(yù)期效益的原因，募投項(xiàng)目實(shí)施后是否有利于提升公司資產(chǎn)質(zhì)量、營運(yùn)能力、盈利能力等相關(guān)情況。

五是嚴(yán)格把關(guān)再融資募集資金主要投向主業(yè)的相關(guān)要求，上市公司再融資募集資金項(xiàng)目須與現(xiàn)有主業(yè)緊密相關(guān)，實(shí)施后與原有業(yè)務(wù)須具有明顯的協(xié)同性。督促上市公司更加突出主業(yè)，聚焦提升主業(yè)質(zhì)量，防止盲目跨界投資、多元化投資。

簡而言之，未來破發(fā)、破凈企業(yè)，連續(xù)2年虧損企業(yè)，財(cái)務(wù)性投資比例較高、前次募集資金未使用完畢等"不差錢"企業(yè)，熱衷跨界投資、多元化投資的企業(yè)的再融資行為將受限。

事實(shí)上，據(jù)滬深交易所官網(wǎng)披露，自今年8月27日（證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證監(jiān)會(huì)統(tǒng)籌一二級(jí)市場平衡 優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排》）以來，滬深交易所就沒有新受理再融資項(xiàng)目 ，相比去年同期明顯減少。

某券商投行人士向記者表示，近期再融資項(xiàng)目均不獲受理，"交易所收材料，但是不給受理函。"

對(duì)此，資深投行人士王驥躍認(rèn)為，今年8月27日以來，滬深交易所一直沒有新受理再融資項(xiàng)目，是要等再融資新政落地，今晚滬深交易所出臺(tái)的優(yōu)化再融資的相關(guān)舉措可以視作政策落地。

明年再融資市場可能"要涼"

2023年結(jié)束的時(shí)間還有不到2個(gè)月，今年IPO市場規(guī)模同比明顯收縮幾成定局。相比之下，今年A股再融資市場的表現(xiàn)則相對(duì)偏暖。

總體來看，2020年至今再融資市場經(jīng)歷了一段"黃金期"。2020年落地的定增新規(guī)從精簡發(fā)行條件，拓寬創(chuàng)業(yè)板再融資覆蓋面；針對(duì)發(fā)行對(duì)象、發(fā)行規(guī)模、定價(jià)基準(zhǔn)、鎖定期等方面優(yōu)化定增制度；延長批文有效期等方面為定增松綁。由此，定增等再融資對(duì)資金方的吸引力增大，市場迎來黃金發(fā)展期。

Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年1-8月，A股再融資（增發(fā)）發(fā)行規(guī)模4638億元，同比增長5.4%，表現(xiàn)要明顯好于同期的IPO。

不過9月以來，A股再融資金額同比出現(xiàn)了較大下滑。Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年9月A股再融資（增發(fā)）發(fā)行規(guī)模226.9億元，同比大幅下降67.7%。

對(duì)于上述今晚出臺(tái)的再融資新政，多位投行人士均向記者表示，將在再融資市場產(chǎn)生較大影響。

某大型券商資深保代向記者表示，"實(shí)際上，關(guān)于此次再融資新政之前就有一些版本在流傳，從今天發(fā)布的具體政策來看，和之前流傳的版本差別不大。"

他坦言，"這次新政的影響還是非常大的，因?yàn)樗艘恍┛梢粤炕臉?biāo)準(zhǔn)，包括募集資金使用情況，是否破發(fā)、破凈等具體衡量上市公司再融資的標(biāo)準(zhǔn)，預(yù)計(jì)一大批的上市公司會(huì)被排除在外。"他預(yù)計(jì)，至少明年整個(gè)再融資市場可能會(huì)很不樂觀。

另一家大型券商投行部門相關(guān)負(fù)責(zé)人則表示，預(yù)計(jì)此次新政至少短期應(yīng)該影響很大，不少企業(yè)可能因此無法再融資。

不過談及此次新政對(duì)市場的影響，王驥躍則認(rèn)為，政策是有保有壓，目的不是為了限制再融資，而是要更規(guī)范，把有限的資源用在需要支持的方向上。

"對(duì)于那些以融資為目的但不好好發(fā)展主業(yè)的公司有限制，對(duì)那種高價(jià)發(fā)行破發(fā)了的企業(yè)有限制，對(duì)真正發(fā)展主業(yè)且亟需資金的企業(yè)，政策還是支持的。"他表示。

另外，上述資深保代還向記者指出，從今日新政的一些表述來看，在具體執(zhí)行時(shí)交易所還是有一些可以自行把握的空間，比如大額再融資預(yù)溝通機(jī)制，以及募集資金投資項(xiàng)目的認(rèn)定等方面。

無論如何，目前包括IPO、再融資在內(nèi)的股權(quán)融資集體放緩的跡象已十分明顯。記者注意到，近期關(guān)于"如何過冬"的討論在投行業(yè)內(nèi)備受關(guān)注。有投行人士認(rèn)為，收緊股權(quán)融資標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)那些本來項(xiàng)目就少的中小券商而言影響會(huì)更大。還有券商投行部門負(fù)責(zé)人則表示，"我們現(xiàn)在鼓勵(lì)投行的小伙伴們多多考證，以更積極的態(tài)度度過這個(gè)‘冬天'。"

封面圖片來源：視覺中國-VCG211101720558